兴图新科成功过会

袁阳平

10月25日，科创板上市委举行第38次审议会议，武汉兴图新科电子股份有限公司（以下简称“兴图新科”）通过审核。这是继武汉科前生物股份有限公司之后，湖北第二家科创板上市公司。

当日，支点财经第一时间电话采访了兴图新科董事长、总经理程家明。他非常高兴：“上市是公司多年努力的成果，代表公司取得了一个小小的成果。”

兴图新科前身是武汉兴图新科电子有限公司，于2004年在武汉光谷注册成立。经过15年的发展，目前是一家基于网络通信的专用视频指挥控制系统提供商，专注十视音频领域的技术创新和产品创新，主要产品包括视频指挥控制系统、视频预警控制系统。

支点财经从招股书上了解到，此次兴图新科上市拟募集资金4.06亿元，分别用于基于云联邦架构的视频指挥平台升级及产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

程家明绝对控股兴图新科，直接持有公司2886.29万股，占比52.29%，通过兴图投资间接控制公司19.28%的股权，同时担任公司董事长、总经理，具有公司的实际经营管理权，为公司的控股股东、实际控制人。

招股书数据显示，至2018年底，兴图新科资产总额为2.92亿元，归属于母公司所有者权益2.1亿元。

天命之年，公司上市

在人生的天命之年，程家明带领公司成功上市，实属不易。在接到支点财经采访的那一刻，身在上海的程家明难掩激动。

1991年，程家明从国防科技大学信息处理显示与识别专业毕业。在当时，这个专业并非热门，但程家明无比投入。在随后的10年间，他选择继续深造，在中国科技大学国家同步辐射实验室参与精确控制研究，并获得多个国家重大项目成果奖。

2004年，程家明离开原单位，下海创业，与几位伙伴合伙成立了武汉兴图新科电子有限公司。招股书显示，公司注册资金为50万元，其中程家明以货币出资13.19万元，实物出资21.81万元;合伙人、现任公司副总经理陈爱民以货币出资6.23万元，实物出资8.77万元。

创业15年来，兴图新科经历3次重大发展抉择。头3年，公司以雷达图像传输业务为切入点，深入雷达图像处理、视音频图像处理的技术研究，拿到不少订单。之后3年，公司有了完善的研发体系，完成了第二代多级视频监控联网平台等产品研发。从2010年起，兴图新科进入快速发展阶段，视音频中间件技术受到用户青睐。

招股书显示，2016年至2019年1-6月，兴图新科的营业收入分别为7955.46万元、1.49亿元、1.98亿元、4905.65万元。

现金流堪忧？

虽然通过上市审核，兴图新科仍然面临多重风险。

招股书显示，兴图新科的净利润呈逐年增长趋势，但现金流多年为负值。2016年至2019年1-6月，兴图新科归属于母公司所有者的净利润分别为460.98万元、3115.34万元、4221.38万元、72.92万元;经营活动产生的现金流量净额为-1058.70万元、2459.47万元、-291.47萬元、-324.60万元。

兴图新科招股书称，受资产减值准备、长期资产折旧及摊销存货和经营性应收项目、经营性应付项目波动的影响，各期经营活动产生的现金流量与当期净利润存在较大差异。其中，经营性应收项目的变动对各期经营活动现金流的影响，是导致经营活动的现金流量和净利润之间存在差异的主要因素之一。

随着公司经营规模持续较快增长，应收账款规模持续增加。2016年至2019年1-6月，兴图新科应收账款账面价值分别为9107.26万元、1.15亿万元、1.86亿元和1.31亿元，占当期营业收入的比例分别为114.48%、77.16%、93.86%和267.55% 对于应收账款金额较大，兴图新科表示主要原因为收入确认多集中于四季度，且回款周期较长。

客户集中度高

招股书显示，兴图新科的业绩主要依赖于公司的前五大客户，且依赖程度不断加深。

虽然通过上市审核，兴图新科仍然面临多重风险。

2016年至2019年1-6月，前五大客户带给兴图新科的收入分别为4189.49万元、1.02亿元、1.60亿元、4401.33万元，分别占当期营业收入的52.66%、68.58%、80.83%、89.72%，此后，这些客户对兴图新科业绩的贡献比例持续上升，今年上半年占比已经接近九成。

对此，兴图新科表示，公司受行业政策或特定用户需求的变动影响较大。

与此同时，兴图新科的主要收入来源是视频指挥控制类产品的销售。2016年至2019年1-6月，兴图新科视频指挥控制类产品的销售收入分别为6172.41万元、1.42亿元、1.87亿元和4508.18万元，占主营业务收入比例分别为78.39%、95.86%、94.37%和91.92%。

好消息是，公司主营业务毛利率较高。2016年至2019年1-6月，主营业务毛利率分别为75.69%、66.09%、70.74%和79.06%，均接近或高于同行业可比上市公司毛利率平均值。

正是看到上述发展中遇到的问题，兴图新科在研发上颇舍得投入。2016年至2019年1-6月，兴图新科研发费用分别为1590.41万元、1507.92万元、2834.28万元、1512.81万元，分别占当年营业收入的19.99%、10.13%、14.30%、30.84%。

兴图新科表示，公司目前仍处于快速发展阶段，虽已集中大量资源投入研发，但是受发展阶段限制，整体规模相较于上市公司较小，研发资金投入受限，研发人员薪酬水平相比同行业实力较强的上市公司较低。

多家上市公司间接持股

随着兴图新科即将择日上市，多只上市“影子股”也将现身。招股书显示，在兴图新科的股东名单中，武汉光谷人才创投持股6.38%，华汇创投持股5.54%。

支点财经查询天眼查了解到，武汉光谷人才创投的合伙人有上市公司骆驼股份的身影，其中骆驼股份（601311）出资比例为79.33%，上市公司太平洋（601099）通过太证资本管理有限责任公司出资100%。

值得关注的是，骆驼股份总部位于湖北襄阳，主营电池研究、开发、制造、销售和回收处理。支点财经此前报道，骆驼股份已间接持股江西金达莱环保股份有限公司、倍杰特集团股份有限公司等多家科创板申报上市公司。

随着科前生物、兴图新科即将在科创板上市，一场财富盛宴正在开席。武汉光谷的一部分创业者，即将变成亿万富翁。