资本成本决策研究

张润丰

摘要：随着市场经济的不断发展，我国市场面临着各类机遇和挑战，市场竞争越来越激烈。企业要想在激烈的竞争中脱颖而出，要进行成本管理。企业的投资和融资活动比较频繁，对资本进行有效的管理可以促进企业更好的发展。通过相关研究发现我国企业资本成本决策能力比较差，很多企业在资本成本方面的压力也比较大。本文分析企业资本成本决策的问题，并提出提升企业资本成本决策能力的建立。

关键词：市场经济；资本成本决策；财务管理；最优化

一、引言

企业的资本力量决定了企业的经营成败，企业具有丰富的资本，可以提升自身的盈利能力，确保企业长期健康发展。然而，很多企业不能充分利用资本，在资本使用中产生很多消耗。大量的企业开始对资本成本进行控制，并且进行科学的资本决策。然而，很多企业的资本成本决策能力比较差，在资本成本控制上效果不佳。因此，企业要加强资本成本的决策能力，提升资本管理效果，对于企业的长远发展非常必要。资本成本决策对于企业来说是在企业综合管理中的重要环节，随着现代企业资本运用频率的提升，资本成本决策的管理价值和意义也在不断提升。任何一项投资活动都要充分考虑到资本问题，资本成本是重要的参数。资本成本决策与资本使用密切联系，在决策活动中，对项目投资产生深远影响，尤其是资本投资环节中，资本成本决策的意义重大。资本成本决策具有此类意义，大量的企业开始高度重视资本成本决策问题。在企业经营和发展中，资本成本决策对企业投资活动产生关键影响，资本成本决策主要是结合资本，对企业的管理和经营起到指导作用。资本成本决策可以确保企业合理的利用资本，在多项投资和融资活动中非常有力。在进行成本管理的同时，很多企业对成本控制非常重视，降低企业在经营中各类成本的消耗。结合企业综合发展情况，企业的资本结构可以得到优化。

二、当前企业资本成本决策中存在的问题

（一）对资本成本决策的认识不足

很多企业对资本成本决策的认识存在局限性，导致企业不能对资本成本决策进行关注和重视。企业在资本成本决策中，由于忽视各项内容，导致资本成本逐渐增加，企业的资本利用效率不高，获得的利益也更少。在一些中小企业中，资本成本决策的内容几乎不存在，企业在管理中很少结合资本成本决策方面的内容，尽管有些企业在经营中尽量控制成本，但是效果非常不好。在很多大型企业中，资本流动频繁，资本成本决策的重要性不容忽视。然而，企业在经营中面临很多压力，企业不能花更多的时间进行资本成本决策，对资本收益周期和收益规模非常关注，但是忽视了决策环节。随着企业的管理理论日渐完善，很多企业开始使用管理理论，但是还是不能充分认识到资本成本决策的内涵。

（二）资本成本决策的参考标准单一

资本成本决策是一个动态的过程，有些企业只是机械地进行资本成本决策的分析，导致资本成本决策不能为企业的经营产生积极的影响。有些企业在资本成本决策环节，考虑的指标比较单一，导致决策的可行性比较差，甚至导致资本成本上升。有些企业在资本成本决策不能结合资本的流动性特征，企业习惯性地将银行贷款利率作为资本成本决策的主要依据，导致资本成本决策相关的指标非常有限，在融资活动开展中，资本市场上的资本成本对企业资本成本决策产生严重影响。资本成本决策结合的标准有待于深入，资本成本决策僵化，灵活性不高。

（三）资本成本决策风险高

资本成本决策是一种结合资本使用的资本成本管理方法，要结合一定的政策，在执行中存在风险。我国企业资本成本决策中的风险很高，企业要面临的资金问题非常严峻。站在宏观角度分析，资本成本与市场息息相关，也是市场经济体制的重要构成部分。企业在市场经济体制下发展，应该结合外部市场环境。然而，我国资本和金融市场发展还存在一定的缺陷，系列资本和金融市场常常存在各类风险，很多企业在投资中会结合财务杠杆和金融市场，资本成本决策环节的风险不可估量。资本成本决策的风险基本上不可避免，但是企业忽视了资本成本决策风险的规避，资本成本决策中具有随意性，甚至会产生错误的资本成本决策。

（四）资本成本决策缺乏科学性

资本成本决策是一种管理型的决策，应该具备科学性，尤其是在科学管理广泛应用的背景下，国内很多企业在资本成本决策上出现的失误非常明显。有些企业资本成本决策环节，忽视可行性措施。企业资本成本决策的科学性直接影响其决策的方式，如果决策方式存在问题，或者决策手段不够科学，会导致企业资本成本决策的科学性不能充分发挥。企业在资本成本决策选择的方式比较陈旧，实效性低，不能结合企业的实际情况，导致资本成本决策不能为企业的发展保驾护航。

三、科学优化资本成本决策的对策

（一）提升对资本成本决策的认识和重视

资本成本决策能力的提升首先要求且增强对资本成本决策的认识，高度重视资本成本决策，在意识层面上对资本成本决策充分关注，从而使资本成本决策落在企业发展的实处。企业在资本成本决策环节中，应该结合具体的融资和投资活动，站在动态的角度，防止资本成本决策环节存在重复和停滞的问题。资本成本决策尽管是管理层的任务，但是也要收集各个部门的信息，将成本决策的内容交给财务部门做财务分析。企业在资本成本决策环节，应该充分结合各类因素进行，应该以企业的规模分析为基础。一般情况下，大型企业要比小型企业更加容易获取资源，大型企业的经营更加稳定，而且更加具有竞争力。大规模的企业更加容易被公众了解，从而很少会发生信息不对称的问题。大型企业的风险要比小型公司资本成本决策中产生的风险低。在对企业经营风险分析的基础上，进行资本成本决策。企业的经营风险主要借助经营杠杆系数来分析，结合企业的固定成本。企业的经营杠杆越大，那么企业的盈亏平衡点就越高，企业的安全边际也就越小。因此，如果企业的经营风险非常大，那么企业会要求更高的回报，从而导致资本成本上升。結合企业的财务风险，进行资本成本决策。企业的负债比率越高，那么企业面临的财务困境也就越严重，通过债务融资的方式可以起到节税的效果，节约企业的资本成本。在对我国资本结构分析的基础上，企业应该适当的负债，从而降低资本成本。在对企业偿债能力分析的基础上，企业的偿债能力越强，那么企业的财务风险就越小。在对企业运营能力分析后，企业的运营能力越强，那么企业资本成本决策风险也就越小。结合企业的盈利能力，企业盈利能力越强，那么资本成本决策风险就越小。

（二）全方位进行资本成本决策

资本成本决策不能采用单一的资本决策方式，应该参考更多的因素，对各类影响因素进行分析，提升企业的资本成本决策能力。如果企业仅仅采用单一的资本成本决策方式，主要针对商业银行贷款利率的方式，那么企业在经营中的风险就会比较大。因此，企业还应该结合股票价格的变动，扩宽自身的融资渠道，结合企业的经营情况适当的融资。企业在资本成本决策应该结合各类外部因素，提升资本成本决策的实效性。企业内部应该建立科学的决策机制，在资本成本决策环节对各类数据进行统筹，结合内部和外部因素，对资本成本决策的效果进行考量。资本成本决策在执行环节受到各类因素的影响，导致资本成本决策的积极效果不能发挥。因此，在资本成本决策实施后，企业要注重执行力的提升，对资本成本决策执行的环节进行有效的监督。企业应该对资本成本和业绩进行评价，结合EVA指标的方式，对企业利润进行分析。在建立指标后，分析企业的财务决策、资本预算、价值评估、薪酬体系和管理激励等，对企业经营业绩有全面的了解。企业应该对自身税后净营业利润进行分析，结合税后净利润和利息支出环节，减少企业的损益。对资本总额进行计算，资本总额指的是投資者投入企业的金额占据企业全部资金的账面价值，主要分成债务资本和权益资本。债务资本主要是债权人为企业提供的短期贷款和长期贷款，不包括应收账款。权益资本主要是少数股东的利益。因此，在对资本总额计算中，可以减去商业信用负债的数值。

（三）采用内部控制降低资本成本决策的风险

资本成本决策环节会产生各类风险，对企业的经营产生不良影响。因此，企业在资本成本决策也要适当的规避风险，减少损失。企业可以通过内部控制建设的方式，对各类风险进行规避，优化决策体系，有效的降低人为因素产生的风险。资本成本决策产生的风险常常不能预测，尤其是资本市场处于不断的变动，商业银行的贷款利率变动非常大，导致资本成本决策风险存在诱发性特征。因此，企业应该提升自身的风险管理意识，采用抵御风险的措施，对各类风险因素进行分析，降低风险产生后的负面影响。企业可以对资本结构进行适当的调整，优化企业结构，从而为资本成本决策提供优质的环境。对企业资本成本进行价值的评估，从而可以有效地控制风险。随着20世纪80年代以来，企业的控制权提升，价值评估的作用也日渐凸显出现。要对企业资产进行价值评估，分别评估企业的账面价值、市场价值和公允价值等。在对企业市场价值评估的基础上，通过市盈率的分析，从而对企业的价值进行评估。结合现金流价值评估，从而对折现率进行分析。企业可以通过建立自由现金流折现模型的方式，对现值模型进行调整。企业通过建立模型对资本成本进行预测，在对财务杠杆、资产规模和盈利分析的基础上，确定企业的资本成本。

（四）采用多元化的资本成本决策方法

资本成本决策的模式和方法对其成果产生的影响非常大，企业要提升资本成本决策能力，就要采用合适的资本成本决策模式，进行决策方法的创新。企业不能仅仅对成功的资本成本决策进行借鉴，应该在新项目开展换届中，结合自身的实际情况，对资本成本决策内容进行调整。企业在资本成本决策中，应该对各类方法进行对照，找出最佳的方式。企业在融资中可以结合组合融资的方式，从而降低资金筹集阶段的消耗，通过项目投资分析的方式，提升资本的流动性，从而有效地控制成本。当前很多企业的资本成本决策非常单一，因此，要对决策方法进行调整，提升企业的资本成本决策能力。

四、结束语

资本成本在企业理财中是重要的方面，企业应该重视资本成本的决策能力。我国企业对融资成本非常关注，但是忽视了借贷成本，导致对股权资本成本关注不足，导致企业在融资环节的财务管理水平不高，因此，企业应该提升对资本成本的决策能力，有效地对投资决策和公司业绩进行评估。财

参考文献：

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