人民币国际化进程分析——基于三大货币理论

赵一沣

(河北金融学院 河北 保定 071051)

一、引言

(一)概念界定

人民币国际化意在人民币在国际贸易上作为结算货币被使用。这种跨越国界、在境外流通的能力使得人民币可以成为国际贸易计价结算货币、国际金融交易货币和国际储备货币。如果人民币想真正具有国际性，那么它需要在国外有一定程度的流通，同时还需要被其他国家的主要金融机构使用。

(二)研究目的

随着中国综合国力的不断提高，人民币国际化发展已超出预期，其在国际贸易中所的份额也有所增加。人民币国际化可以给我国经济带来诸多的好处，但也给我国经济环境带来了金融风险。客观认识人民币国际化带来的机遇和风险，对促进我国金融行业的稳定运行和健康发展有重大意义。为了更深入的了解人民币国际化，更准确的把握中国的国际经济实力，对中国人民币国际化的过程和利弊进行具体分析是十分必要的。

(三)研究方法

1.文献研究法

通过研读近年国内外文献以及新闻报告等资料对目前人民币国际化进程有全面了解，在此基础上学习前人经验得出自己的看法和结论。在各类学术研究中，文献研究法被广泛应用，主要作用是可以了解有关问题的历史和现状，从而更好的完成研究课题;这有助于研究人员对所研究项目有更深刻的理解，通过研读资料拓展自身的知识面。

2.SWOT分析法

SWOT是一种战略分析方法，其中S(strengths)、W(weaknesses)、O(opportunities)和T(threats)是SWOT分析法中的4个要素，结合这四种因素从事物的自身情况和外部环境影响两方面着手分析，最后得出结论。从而更加全面的保证分析过程的顺利进行。本文结合了三大传统货币理论，从这四方面对我国人民币国际化情况进行了研究。

二、金融理论

人民币国际化要想做到成功开展，必须在实践基础上有强大的理论做支撑。从货币理论的角度分析人民币国际化是在总结前人理论经验上结合我国具体实施情况，从而对该进程起到推动作用。

(一)货币替代理论

货币替代是指在开放经济和货币能够被自由兑换的条件下，持有多种货币的投资者根据自己在资产组合、交易动机、投机动机、预防动机等方面的需求，在不同种货币之间进行选择时，会选择最有利于自己的货币资产。而投资者的这种选择行为会从宏观上影响一国货币资产结构，使其总量发生变化。

货币替代的本质是外币在职能上替代本币发挥作用，我国围绕该理论施行了一系列货币政策：围绕其宏观经济因素实施宏观经济稳定政策、围绕制度因素促进金融市场价格机制形成、围绕规模因素促进金融市场不断深化改革、考虑预期收益和成本因素控制货币替代交易成本等。

(二)最优货币区理论

最优货币区域是指使用最佳的单一共同货币作为一般支付手段，或者可以任意交换多种货币的区域，在进行资本交易时和常规交易时，汇率保持不变，而最优货币区内的国家和区外的国家之间的汇率呈浮动状态。

最优货币区理论认为，一个地区或国家需要达到某些标准才能成为最佳货币区：如生产要素流动性、经济开放度、产品多样化标准、国际金融一体化、经济周期同步程度、贸易结构相似性、通货膨胀率相似性标准等因素。目前，人民币在中国周边国家基本上都可以流通了，比如越南、老挝、缅甸、蒙古、柬埔寨等。人民币已经成为许多邻国的硬通货，它作为其他国家接受的支付结算货币，起着不可替代的重要作用，同时在旅游业发展、边境贸易和贮藏方面扮演着重要角色。

(三)三元悖论

三元悖论的核心含义是：在开放的经济条件下，一个国家要想达到调控目的，其货币政策需要在独立、汇率政策和资本自由流通这三个目标中，牺牲其中一个目标才可以实现，即最多只能同时达到两个目标。而在当前市场来看，面对美元对人民币的频频出击，我们是应当遵守三元悖论还是应当随市场供需来决定汇率，央行副行长潘功胜指出，在中国国际收支和跨境资金流动基本平衡以及外汇储备充足的状态下将人民币汇率维持在一个合理水平还是非常有把握的。央行行长易纲进一步在三元悖论的基础上提出了更适合我国国情的理论：中国作为一个发展中大国，有符合其国情的特有的维持利率水平的货币政策。我国的汇率制度是始终处于掌控下的浮动汇率制度，并非“一刀切“的固定汇率或浮动汇率制度；最后，我国的资本账户只是在特殊时期存在一定严格管控的情况，大多数情况下是可以自由兑换的。综上可知，恰当的汇率政策会对推动人民币国际化进程起到关键作用。对于我国来说，应随着资本市场的逐步开放和货币政策独立性的加强，逐步调整人民币汇率制度，以市场供求为基础，参考国外货币国际化进程，坚持和深化我国的浮动汇率制度。同时结合货币替代理论可知，一国要想实现货币国际化要进行资本输出，而与规模庞大的国际热钱相比，一国外汇储备量往往是不够用的。

三、文献综述

(一)国内研究现状

我国许多优秀的专业人员已经对人民币的国际化进程有了非常丰硕的研究成果。程实认为，人民币国际化主要分为周边化、区域化、国际化三个环节。当前人民币的发展仍然处在第一到第二环节的过渡阶段；韩佳丽在文中提到，目前处于我国时政热点的“一带一路”，在促进我国与沿线国家政治、文化交流的同时，在经济方面对人民币国际化也有强劲的推动作用，给我国人民币国际化进程带来了新的发展机遇；刘翔峰认为要想使人民币真正达到国际化，仅仅局限在国内研究是不够的，要借鉴发达国家的经验，为明确人民币国际化路径带来参考。胡晓炼，中国进出口银行董事长，认为现在的国际货币体系实际上仍然是美元为中心，而目前我国所处的大环境是在动荡中求稳定，在不断变化的国际局势中扮演好一个中立角色，了解国际贸易变化对于加快我国人民币国际化进程十分必要。

(二)国外研究现状

国外的许多学者也提出了许多针对各国货币国际化问题的看法。Mc·Kinnon(1969)认为，在国际贸易往来过程中，为了达到节约交易成本的目的，参与交易的主体往往会使用最符合利益要求的国际货币来进行交易，进而将由汇率波动带来的市场风险控制在最小化水平。从货币需求量来看，Frankel和Travalas认为一国的货币实现国际化之后，大量的资本输出会使得该国货币当局难以准确估计该国货币发行量，从而间接波及到了一国的利率、汇率调控机制。Krugman基于三元悖论，认为如果一个国家的资本流动性因为货币国际化发生的资本输出而增强，必然会迫使一个国家在另外两个要素之间选择一项，不论是哪种选择都会对一国经济稳定产生影响。

四、人民币国际化进程研究——基于SWOT分析法

(一)人民币国际化发展优势

近年来我国与周边国家贸易日益增多，与“一带一路”政策沿线国家贸易往来也更加频繁。人民币作为一种稳定的货币在我国边境国家逐渐开始频繁流通。人民币作为许多市场上默认的结算货币，在朝鲜等东亚国家还有边境国家中已经逐渐取得了区域性货币的地位，成为了其贸易往来所使用的货币；而欧洲的英、法、德、西班牙等国家在国际贸易市场中对于人民币的使用也越来越也普及。通过人民币在对外贸易中起到的作用越来越重要我们可以看出，我国的人民币国际化速度正在逐步加快。

现阶段我国坚定不移的贯彻新提出的发展理念，转变高速发展为高质量发展方式，并使经济增长速度保持在中高速水平，达到了经济规模仅次于美国、是世界第二大经济体的成绩。在2013年，中国首次提出并成功开展了“一带一路”战略构想，使中国在对外贸易上到达了一个新的层次。到2017年的时候，中国经济稳健增长，新动能为人民币国际化注入新活力，使其稳步推进，同时人民币汇率也在企稳回升，人民币国际化指数呈现强势反弹状态。而截止到2018年，人民币已经稳居SDR一篮子货币权重第三位，真正开始探索属于自己的一条国际化之路。

(二)人民币国际化发展劣势

在人民币国际化的过程中，必定会出现许多困难与阻碍。首先，我国金融市场还没有完全实现自由化，市场的深度(业务量)、广度(业务种类)和国际标准化程度还不能达到人民币国际化所需条件。虽然在我国周边国家通过国际贸易的形式已经形成了一些人民币离岸市场，但是这些市场上交易的人民币还远远没有达到标准离岸货币的水准，离岸市场的不完善很大程度上限制了人民币向国际货币发展的进程，并且人民币在岸市场的发展也相对滞后。其次，由于人民币境外流通量增长速度不足以支持贸易需求，并且我国货币政策传导机制仍未完善，所以在国际化过程中人民币对外价值可能会发生剧烈波动。

从整体环境来看，我国微观机制尚未成熟，金融体系建立和金融监管水平也较为薄弱，同时国际经济形势也十分严峻，未来仍需加快发展。

(三)人民币国际化发展机会

一旦人民币真正实现了国际化，将会成为推动我国加速发展的强力动力，带来新的发展机会。

第一，实现中国经济存量保值。由于现在人民币不是国际货币，我国在开展进出口贸易时均需要使用外币计价，所以在许多情况下不占有优势。因此我国如果成功实现了人民币国际化，人民币就会在对外经济贸易中作为结算货币被接受，在获得利益的同时也会减轻我国政府管理外汇储备的压力。

第二，促进中国经济增量平衡。我国经济投资与消费、出口与内需均存在体量不平衡的情况，人民币国际化则可以有效控制外汇储备的增长，缓解汇率压力。

第三，提升我国的政治经济地位。中国经济发展与其他发达国家相比还相差甚远，发展速度虽然一直在稳步提升，但是依然跟不上发达国家的步伐，原因之一就是人民币缺乏国际地位。如果人民币在我国对外贸易中被贸易伙伴作为结算货币而使用，将大大增加中国在国际贸易中的竞争力，提升我国政治经济上的话语权。

(四)人民币国际化发展威胁

人民币国际化首先最大的阻碍，就是会受到美元价值波动的冲击。美国几次通过使美元贬值的方式来刺激中国货币相对升值，抑制了我国国际贸易，同时也使汇率发生波动；另一方面，外国对货币的需求偏好发生变化也会导致我国货币供需发生波动，从而引起汇率的波动；从政策方面来看，人民币的国际化会导致一国国内的货币政策发生变动。因为一国货币的国际化对该货币发行国制定的中央银行货币政策会产生影响，降低当局对基础货币量和国内经济的调控能力；同时可能会使我国背上债务负担。因为一个国家的货币要想发展为国际货币，必须进行资本输出，人民币一旦成为国际货币必然也会增加境外货币需求量；人民币国际化也可能给我国带来更大的货币需求，因为人民币成为国际货币后，将会被许多国家储存和使用。

五、结论

综上所述，事情的发展都是具有两面性的。一国货币国际化的确会给该国带来一定不利影响，但从长远发展来看，国际化带来的利益是远远大于要实现这一目标所付出的代价的。从美元、欧元等发达国家的货币国际化现状可以看出，一个国家一旦拥有了在境外发行国际货币的权力，就意味着在处理国际事务方面拥有了更大的权力，不论是更改国际事务的游戏规则还是从国际贸易中获取经济利益和政治利益。因此，作为推进人民币国际化进程的重要手段，要积极拓展人民币离岸市场。人民币只有被越来越多的国家持有和使用，才会提高影响力，而离岸市场恰好可以利用境外金融中心在制度和基础设施等方面的优势，促进人民币在境外交易过程中被各大国际贸易国所接受。

六、对策建议

首先，要持续推进利率、汇率机制改革，形成更加完备的市场化利率、汇率机制。利率和汇率的市场化对人民币是否能够为使用者带来便利起到重要作用，也因此成为了人民币国际化的关键要素之一。而根据我国目前情况来看，相关部门会促进跨境贸易投资自由化，使得国际贸易更加便利，进一步使人民币在跨境范围平稳流动,以此缓解人民币汇率波动压力；另一方面，合理利用人民币兑一篮子货币汇率的平稳波动优势对于分散美元贬值迫使人民币升值构成的压力也有缓解作用。所以我国要继续坚持利率、汇率的市场化调节方向，相关制度要逐步完备起来。

其次，优化贸易结构，提升我国在国际贸易上的核心竞争力也十分重要。目前我国出口贸易注重劳动密集型产品而对技术要求较低，而技术在国际贸易上又处于核心竞争力地位，因此限制了我国在跨境贸易中的主动权。所以需要加快国际贸易产业升级，加大科研投入促进产品创新，以提高我国产品竞争力，从而更好的实现人民币国际化。

再有，应加强国际贸易中人民币相关基础设施建设，提升使用效率，尽快满足各方面交易需要。一方面要加快人民币跨境支付系统完善进度，使其能够满足各类跨境业务的开展；另一方面要持续推动人民币离岸市场规模的扩大，因为离岸市场的活跃度与一国货币国际化进程有着直接联系，离岸市场的发达程度可以使人民币在国际贸易中的使用更加便利，从而推动我国人民币国际化更快发展。

最后，我国要积极响应国家政策，紧抓机遇。目前中国正在大力发展的“一带一路”政策对于人民币国际化来说是一个非常好的机会。“一带一路”在缩短了沿线国家贸易之间的距离的同时，也为一系列经济贸易合作提供便利，为人民币的输出提供了渠道。