全球数字货币竞争时代正加速到来

田原

3月24日，美国国会参议院银行、住房和城镇事务委员会公布了一份关于加快推出数字美元的议案草案。3月27日，法国央行宣布将加快央行数字货币（以下简称CBDC）的测试进程以推动数字欧元研发。这表明，美欧发达国家正不约而同提速数字货币研发。

美欧“国家队”相继入场研发竞赛

数字货币，是依托金融科技发行且以数字形式存在的货币，也是一个相对实物货币（如金币）和纸币（如美元）的概念。目前，数字货币主要包括三大类型：依托金融科技发行的加密货币（如比特币）、稳定币（如脸书公司正在研发的天秤币），以及仅用于网络空间的虚拟货币（如Q币）。美参院提案中的数字美元属于主权国家发行的加密货币，又称CBDC。国际清算银行相关研究认为，数字货币具有价值储备、支付手段等功能，可由主权货币定价和兑换，在即时交易、跨境交易、交易追踪等领域较传统货币具有优势。其中，CBDC本质上是主权货币的数字化形式，若得到广泛应用将在全球范围内建立用户对用户（P2P）的结算和支付网络，进而挑战商业银行存贷款制度和第三方金融服务行业，从根本上改变现行国际货币体系和全球货币政策协调制度。美欧发达国家跃跃欲试准备一较高下的正是CBDC。

英国是全球首个提出要发行CBDC的国家。在今年2月举行的二十国集团（G20）财政部长和央行行长会议上，英国央行首席财务官萨拉·约翰呼吁，全球各央行加大力度研究CBDC至关重要，否则将无法同私营部门取得平衡。欧盟方面，欧洲央行行长拉加德强调，数字欧元可行性研究须加速。法国央行第一副行长博乌建议，可先运用区块链技术重塑银行业核心职能和基本业务，建立以加密技术为基础的结算系统，然后延展至欧元的其他功能，直至最终建立数字欧元货币政策体系。

除了欧洲诸国，美国也已入场。长期以来，致力于捍卫美元霸权的美国一直将数字货币形容为“洪水猛兽”，美联储主席鲍威尔宣称由于现有美元体系作为金融系统的“心脏”仍能很好发挥作用，美联储不承诺最终会发行数字美元。但2月11日，他却在国会金融服务委员会听证会上表示，“数字美元或将在隐私保护问题上胜出”。

国际竞争的新重点领域

是什么导致了美欧国家对数字货币纷纷采取积极态度呢？首先，CBDC研发的紧迫性因加密货币对作为传统主流结算货币的美元和美元资产的替代效应凸显而加强。新冠肺炎疫情暴发以来，美联储宣布启动“无限量化宽松”等激进货币政策，各国央行紧随美联储步伐马力全开“印钞”，全球流动性猛增逾8万亿美元，约占全球GDP的9%。市场越来越担心，由于缺乏供给侧充分支撑，流动性错配甚至过剩会让全球经济陷入滞胀。然而，在过去的一个月里，比特币价格的波动幅度仍远小于标准普尔500指数，其避险特性进一步获市场肯定。因此，越来越多华尔街投资者倾向于认为，数字资产是中长期内对冲金融风险、抵御金融动荡的重要选项。如比特币就具有较强的抗通货膨胀能力，其基于算法和“挖矿”，自诞生起就明确了发行规模上限。此外，加密货币受实体经济的直接影响较小。未来一段时间，美国国债和公司债收益下行已成大概率事件，且美国公司债在公司业绩大幅下滑冲击下或将出现一波违约潮。但在加密货币的世界里，销售额下降、供应链断裂、现金流恐慌等概念都不存在。

其次，CBDC研发标准之争和应用先发优势已成全球治理“卡位战”的新高地。美国就一直对私营部门和其他国家推出数字货币心存戒备。鲍威尔就曾坦承脸书公司的天秤币计划就像“一通叫醒电话”，促使美联储强化了对私营部门研发进程的关注和借鉴。今年1月，英国、瑞士、加拿大、瑞典、日本、欧盟等成立“六大央行数字货币工作组”，也让暂被拒之门外的美联储芒刺在背。为防范国际金融系统出现“难以规制的新玩家”，美联储已加快就区块链等金融科技应用于数字美元的可行性和风险评估。3月，美联邦通货审计官办公室（OCC）更破天荒迎来一位出身“币圈”的首席运营官兼第一副审计长——前加密货币公司COINBASE首席法务官布鲁克斯（Brian P. Brooks）。特朗普曾经钟意的美联储主席候选人谢尔顿更是毫不避讳地宣称，美国须通过保持数字货币领域技术研发和政策制定“两条战线”的领先地位，维持美元在全球经济中的霸权地位。

美联储主席鲍威尔

欧洲则寄望于通过CBDC制衡美元垄断。目前，欧盟域内线上支付不仅由美国信用卡公司垄断，而且跨国交易成本居高不下。歐洲央行虽于2018年启动了数字货币研发，但仅将目标设定为“创建一个实时支付系统”，不涉及银行间清算和结算。最近，面对加密货币蓬勃发展的态势，“起了个大早却赶了个晚集”的欧洲经济决策者们终于开始加快评估数字货币发挥金融中介作用的成本和收益，并将区别于美国设计作为重中之重。“六大央行数字货币工作组”原计划4月会同国际清算银行召开首次行长会议，商讨如何通过数字货币推进跨境支付便利化，用数字货币部分取代美元国际贸易主要清算结算工具地位的意图显而易见。该工作组还谋求强化同G20框架下金融稳定委员会以及支付和市场基础设施委员会（CPMI，一个旨在全球范围内强化支付、清算和结算安排的国际组织）间的协调，以求占领数字货币全球治理有利地位。

最后，CBDC竞赛还蕴含着大国博弈超越单纯经济金融层面的政治安全考量。美国非盈利组织电子阵线基金会首席项目官莱特曼认为，用户的交易记录可透露其实时位置、生活习惯、身体状况、政治倾向等方方面面的信息，政府在运营数字货币方面具有“天然道德风险”。然而，美国商品期货交易委员会前主席吉安卡洛在今年达沃斯世界经济论坛上高调表示，在宪法关于公民隐私保护相关条款掣肘下，美国政府不能合法获取美国公民与美国竞争对手间的交易细节，“但数字美元可解决这一难题”。具有类似观点的美国政客不在少数，他们施压美联储加紧推出预留“监管后门”的数字美元。

普华永道最新数据显示，全球加密资产融资规模中欧洲占41%，远高于美洲的28%。这说明在数字经济尤其是数字金融领域，美国一家独大优势已失。尽管中国金融监管部门已禁止比特币等加密货币交易，但中国人民银行主张由央行发行数字货币并实施监管，中国自主研发的法定数字货币亦呼之欲出。疫情冲击下，各国央行“国家队”纷纷加入数字货币研发和应用角逐，防范竞争对手反超、占据国际货币体系有利位置、引领全球金融治理规则制定，暗推大国博弈向数字世界纵深发展。全球数字货币竞争的时代正加速到来。

本文责编 吴孟克