宁新新材财务分析与估值

【摘 要】 宁新新材专业从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，是国内特种石墨行业生产规模最大的企业之一，在行业内具有较高的知名度和影响力。公司拥有从磨粉、混捏、焙烧、浸渍和石墨化处理到深加工的一体化生产加工能力。2016年11月8日，宁新新材成功挂牌新三板。本文主要对宁新新材进行财务分析，并对其进行估值。希望可以给宁新新材的投资者带来一些参考价值。

一、财务分析

（一）偿债能力分析

宁新新材近年来的流动比率和速动比率均有所上升，且2018年和2019年，流动比率都超过了基准值2，速动比率都超过了基准值1，说明企业的短期偿债能力较好。近年来宁新新材的资产负债率呈逐年下降的趋势，且2016-2019年，宁新新材的资产负债率都是明显低于基准值50%，因此可以看出，宁新新材的长期偿债能力也较好。

（二）营运能力分析

宁新新材2016年-2019年，各项资产周转率指标都有不同程度的下降，最为明显的就是应收账款周转率。主要是宁新新材石墨化车间投产，公司的特种石墨产量大幅增加，销量的大幅提升带动了营业收入的增长，但受下游企业及同行业收款账期影响，客户回款放缓，因此应收账款大幅增加。从宁新新材应收账款账龄分析中可以看出，有95%以上的应收账款账龄在一年以内，说明宁新新材需要加强应收账款的管理，来确保没有大量坏账产生。

（三）盈利能力分析及杜邦分析

近年来，宁新新材各项盈利能力指标均有所下滑，说明企业的盈利能力是在下降的。盈利能力的核心指标是净资产收益率，我将在杜邦分析中对2019年净资产收益率的下滑做出具体分析。这里使用了因素分析法来进行杜邦分析。

首先是将宁新新材2019年的数据与2018年进行比较：总体差异为-9.17%，营业净利率对差异的的影响为-5.28%，总资产周转率对差异的影响为-2.8%，权益乘数对差异的影响为-1.09%。对差异影响最大的是营业净利率，2019年营业净利率下滑的原因是2019年石墨行业价格有所回落，公司毛利下降。

其次是纵向比较，将宁新新材2019年的数据与同行业2019年净资产收益率最高的浙宝股份进行比较，结果如下：

从两家企业2019年的杜邦分析数据可以明显看出，宁新新材和浙宝股份采取了两种截然不同的经营战略。宁新新材属于高盈利、低周转模式，虽然总资产周转率比浙宝股份低，但营业净利率却明显高于浙宝股份。而且宁新新材的总资产报酬率也要略高于浙宝股份。从财务政策来看，浙宝股份的权益乘数远远高于宁新新材，说明浙宝股份利用高杠杆来提高权益净利率，加大了企业的财务风险。但是这也给了宁新新材启示，在企业自身运行良好的情况下，可以通过适当放大财务杠杆来提高权益净利率。

二、企业估值

这里采用的是PEG估值法，PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。 PEG指标是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。

主要公式有：PEG=P/E÷G=市盈率÷（公司预计增长率*100）

公司价值=预测市盈率*公司未来12月净利润

估值步骤如下：

（一）预测公司平均年盈利增長率

这里公司预计增长率取未来两年公司预计增长率的均值，即为15%。

（二）预测市盈率

如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，PEG<1，说明价值被低估，PEG=1，价格合理。一般公认，当PEG数值等于1的时候，就是股票估值合理的情况。宁新新材预计增长率为15%，因此宁新新材合理的估值市盈率为15。

（三）未来12个月净利润预测

根据对宁新新材2020年净利润的预测，宁新新材2020年的净利润为57887152.27元。

（四）市值估算

公司价值=预测市盈率*公司未来12个月净利润=15*57887152.27=868307284.05元。

【参考文献】

[1] 汪平，基于价值的企业管理，会计研究，2015（8）：5-10

[2] 陈璐，基于生命周期的高新技术企业价值评估方法探讨，经济学研究，2017（34）：348-350

作者简介：钱瑞（1997——），女，汉族，安徽芜湖，硕士，安徽大学，研究方向金融