试析高速公路PPP项目财务风险管理

曲华

摘要：项目财务风险管理是确保项目投资收益的必要前提，PPP项目兴起并发展后，因其带有较长的投资周期属性，财务风险隐患点多，兼之PPP项目一般规模较大，如何对财务风险进行集中管控至关重要。我国属于交通运输大国，各省市投入大量资金用于高速公路建设，其广泛涉及政府、地方及社会上的资本，亟需做好高速公路PPP项目财务风险管理，以提高公路项目效益。

关键词：高速公路;PPP模式;财务风险管理

PPP项目模式中，基于项目风险，主要实行政府与社会主体共担模式，将政府责任借助项目特许经营这一方式转嫁，以实现项目投资风险的降低，在政府与社会主体互补中，不断改进项目的公共服务水平。PPP项目模式旨为识别及控制项目的风险，在风险共担的过程中获取收益。高速公路项目建设受制于多种因素，与国家政策、民众制约等外部环境因素有很大关联，基于此，开展高速公路PPP财务风险管理，要重点分析项目投资模块，规避项目管理问题及风险。

一、高速公路PPP项目的主要特征及风险

从高速公路实施PPP项目的主要原因上看，基于我国经济的高速发展，我国基建项目占用资金量极为庞大，仅仅依靠国家财政收入难以对大批量的高速公路建设投入充足资金，由此也导致高速公路PPP项目产生。从高速公路PPP项目的特征看，其具备了投资数额巨大、投资回报速率慢、项目合同周期长、合约不完备等显著特征，自带较大的风险性。此外，高速公路PPP项目纳入社会资本，社会资本对项目投入产出极为重视，在一段经营期后需要将项目移交政府，社会资本往往仅在一定时间内承担项目收益或风险。此外，高速公路PPP项目在项目的决策、项目建设、项目运营等环节也会由于规划设计及交通流量增减，给项目带来一定的风险影响。

高速公路PPP项目模式的风险因素总体看源于两方面，一是系统风险，二是非系统风险。从系统风险角度看，主要涉及了政治经济风险、环境风险及未知风险。政治经济风险中包含了政策获准风险，法律风险，利率汇率风险及某一段时间内的通货膨胀风险等。项目本身的建设风险、市场风险及经营管理风险等可归结为非系统风险。项目建设风险中，主要涉及到项目建设原材料风险、质量风险及违约风险;市场风险以高速公路的收费价格风险、交通流量风险、竞争性风险为主要表现形式;高速公路运营不善或者养护不力引起的风险可视为经营管理风险。在以上诸多的风险要素中，因政策、环境、市场等因素引发的风险概率极低，最为关键的是经济风险，也即财务风险。

二、高速公路PPP项目财务风险管理环节面临的主要问题

首先，高速公路项目资金支出量庞大。投资高速公路的众多PPP项目企业通常具备较高的负债水平，主要以银行贷款作为债务资金，不具备合理多元的筹资结构，也导致项目融资途径过于狭窄。高速公路项目涉及到庞大的资金支出，建设成本较高，而高速公路项目所回收的通行费，相比项目支出，不具备同一体量。近些年高速公路在投资及建设规模上与日俱增，项目的支出与收入存在极大的缺口。而在耗费大量投资额，建设成本大幅提高的同时，高速公路后续项目运营也面临了不间断成本支出问题，如运营管理及项目税费等。巨大的成本开支使高速公路PPP项目财务管理存在极大的管控风险。

其次，基于高速公路项目具备的整体投资规模及风险较大的特点，要确保高速公路PPP项目在运作上有所收益，财务管理机制构建不可或缺。从这一点看，一方面，高速公路PPP项目财务风险管理机制尚不健全，覆盖内部的财务风险监督机制及措施还存在缺失或不到位的问题，由此引起的项目财务管理混乱乃至腐败现象时有发生。例如，高速公路PPP项目财务管理人员将大量精力放在资金的筹集及运作上，相应的财务资金风险监督力度不够，会使项目资金遭受极大的浪费及挪占几率。另一方面，高速公路PPP项目因财务管理技术专业性高，相关财务人员及监督人员需要具备较高的专业化能力，如财务实务信息化处理及一定的关系协调能力等，但从实际情况看，财务管理者专业素养不够已经成为制约高速公路PPP项目管理水平的另一重要因素。

三、高速公路PPP项目案例概述

以B省C市某高速公路项目建设为例，该高速工程主要为活跃及拉动C市旅游经济而投资建设，高速公路与周边城市通过高铁站实现连通，交通战略意义大。该高速公路项目由一条公路主线及多条辅助连接线组成，公路总长64.46km，相连线路长度14.3km。根据实地调研，周密分析了高速公路项目周边区域的交通流量，參照高速公路建设技术标准，对公路长宽等进行了界定，共设置互通枢纽2处、桥梁12座、通道13座、涵洞25座。经项目评估测算，投资金额总量约为101.8亿，建安费用共计53.5亿元，项目投资额大，建安费用高。针对这一项目，首先确立了PPP投资管控模式，在此基础上项目管理人员通过采取财务风险评估及控制措施，使项目财务风险大幅下降，资金利用率保持在较高水准。结合案例，探究高速公路PPP项目财务风险管理的相关要点

（一）重视高速公路PPP项目财务风险管理的重要性

高速公路PPP项目财务管理风险点多，要提高财务管理质量，首要之义是重视高速公路项目属性带来的资金筹划及资金使用风险等级，强化项目财务风险意识。高速公路PPP项目确立后，应成立专门的项目领导小组，项目领导要围绕项目开展运营创建全员财务风险防控管理氛围，进行层层风险把控，将财务风险，尤其是现金流风险降至最低。一是要对高速公路项目财务风险的各类管理程序及处置流程进行规范，汇总影响高速公路财务资金使用效率的内外部风险因素。二是采取过程管理方式，动态监督高速公路PPP项目财务管理信息数据和风险指标，制定措施化解应对。三是针对高速公路PPP项目财务管理人员，向其传递财务风险管理意识，让其在公路建设重要时段，如建设施工阶段、材料购置阶段、施工变更阶段能够自觉放大财务风险隐患，对建设及购置成本进行专项管控，降低成本超支概率。

（二）提高高速公路PPP项目财务风险信息化采集及处理能力

高速公路PPP项目财务管理要达到高水平，构建项目财务风险的信息化采集及处理系统极为关键。通过财务风险信息化采集处理，可对一些常规性的财务风险实现高效识别及规避。特别是在财务管理信息化程度逐渐加深并应用的背景下，基于项目财务管理出现了一些新理念及新技术手段，出于这一目的，B省C市某高速公路项目管理企业引入了财务风险信息化系统，动态分析项目建设及运营过程中的财务风险点，量化财务风险指标，根据风险问题对症下药。一是将财务信息分析指标进行明确，归集财务风险影响因素，重点集中在建设信息的跟踪分析;二是对原有财务信息系统进行升级优化，针对公路项目确定相应财务指标，建立项目资金损失预警功能，发现项目损失问题或苗头，通过措施予以化解。在高速公路PPP项目财务人员的素质技能提升上，要对项目财务人员进行严格的考核及筛选，优选对PPP项目及其风险有较为深入研究的财务风控人才负责具体财务事宜。定期对其进行PPP项目财务风险管理专业内容的专业测试，使其能够胜任这一岗位。对在职的财务人员进行政策法规及高速公路业务专项培训，及时讲授资金管理及项目决策新方法，提高其财务人员财务信息的采集和处理能力。

（三）丰富高速公路PPP项目投资方式

单一的银行借贷为主的高速公路资金筹划方式带有极高的风险指数，为了将此类风险降到最低，可以对高速公路PPP项目的投资方式进行多元化丰富。高速公路PPP项目投资方式的丰富及创新需要财务人员放宽合作资本选择眼光，同时做好社会资本的资质审查。如本案例中的高速公路项目选择了以分散性为主的投资模式，对投资的途径进行了拓展，使财务风险分散化。在选择投资伙伴时，选取业界实力及经验都过硬的投资单位及保险机构，针对项目投资情况可能出现的意外状况进行了提前预判及封堵。在高速公路PPP项目投资方法上，应用政府联合投资方式，放大财务风险共担机制作用，将企业、社会组织及政府部门利益进行风险捆绑。围绕已经出现或可能出现的财务风险问题，采取共同协商的方式，借势政府政策，调控财务风险级别。

（四）突出财务风险预警机制的防控作用

高速公路PPP项目财务风险管理中，在对一系列风险类型，如投资风险、筹资风险、成本超支风险等进行归纳分析后，此时应建立财务风险预警机制。要点如下：第一、财务指标的分析是预警的基础。在财务指标数据中，提取资产负债表、利润表等关键项，深入分析项目建设前后的偿债能力，发现并规避潜在财务风险。第二、财务风险防控重心放在现金流量表上，借助财务风险等级评价，全面分析高速公路项目的现金流、资金利用率、偿债能力。第三、实施高速公路PPP项目财务授权批准制度，对从事公路项目财务管理的人员限制其权限，降低滥用职权对资金带来的损害程度。第四，财务预警系统需要保证财务数据信息的真实性，对一些关键财务数据要落实其真实性及准确性，从而使财务风险预警机制能够真正发挥作用。

（五）重视高速公路PPP项目财务测算

高速公路PPP项目为有效预防财务风险，应针对财务测算做好重视及执行。把握如下几点：首先，确定财务测算的思路。1.协议特许期限内，分析计算高速公路交通量趋势及车辆通行费收入、商业设施及广告费收入、经营性配套服务收入，如加油站，服务区等，总体确定趋势营业收入。2.针对高速公路建设环节的线路主分线、连接线、公路数、桥梁、路基、车道等因素，分析建设期间财务支出量，并将投融资借款利益及税金一并考虑入内。3对高速公路项目运营时期的管理费用、养护费用、修理费用、借款利息费用、税金费用等进行估算，分析形成高速公路运营期间财务支出费用量。4.根据以上，预估高速公路投资及利润比例。在得出高速公路PPP项目投资利润比后，根據相关基础数据来对项目的投融资方式进行决策。与此同时对项目财务收益率、现金流、投资回收期、净现值、净流量等财务指标进行分析，预估项目投融资利息备付率水平，对PPP模式经济性进行判断及比选。

四、结语

高速公路PPP项目具备了财务风险多发的特点，在进行高速公路PPP项目财务管理时应突出风险管控重要性，通过建立风险管理控制机制，多种途径对风险因素进行归集及分析，从而切实提高公路项目PPP财务管理水平，确保高速公路项目建设获取最佳经济效益及社会效益。

参考文献：

[1]陈浩.PPP模式下高速公路项目前期策划的研究[J].经济师，2019（08）.

[2]孙广华.PPP投融资模式在高速公路建设中的应用研究[J].价值工程，2019（21）.

[3]武平.基于 PPP 模式的高速公路风险管理分析[J].建筑工程技术与设计，2019（19）.

[4]蒋文静.高速公路PPP项目政府补偿研究[J].知识经济，2019（09）.

（作者单位：山西农业大学信息学院）