避风港湾 配置固收防风险

陈悦

文前提要：要想平衡收益与风险，可以配置固定收益产品。固收产品的选择很多，如大额存单、净值型银行理财产品、债券基金、投资性保险等，也可以考虑配置高股息、低波动的股票等。

固定收益类产品的价格波动比较小，在家庭资产配置中，持有一定比例的固收产品，可以起到平抑风险的作用，成为家庭资产的避风港。

固收产品中，国债、银行存款、大额存单等风险最低，通常可以保障本金和利息的安全;短期理财基金、银行理财产品、投资性保险等风险较低，但不承诺保障本金和收益，尤其是银行理财产品打破刚兑以后，主流的产品已经按净值来计价;纯债基金、高股息低波动股票等短期内有亏损的可能，但长期来看仍然是稳健的产品。

下面介绍几种主要的固定收益产品。

银行大额存单

大额存单本质上是银行存款的一种，特点是收益率较高，资金门槛也较高，提前支取有利息损失。

首先是门槛，大额存单的起存金额在20万元以上，这是最低标准，但也有些产品会设置更高的起存金额，同一种产品的起存金额越高通常也会有更高的收益率。

其次，大额存单的利率明显高出普通存款，多数银行会在基准利率的基础上上浮40%。一些小型的银行上浮幅度更大，甚至达到50%以上。

此外，大额存单在未到期前可进行全额或部分支取（部分支取后存单余额不能低于购买起点金额），目前大额存单提前支取已不再支持“靠档计息”，而是以活期利率计息，因此会存在较大的利息损失。

大额存单可以通过银行网点的理财柜台购买，也可在手机银行、网上银行购买。购买前务必仔细阅读产品说明书，了解产品的利率、期限、计息以及提前支取等规则。

净值型理财产品

银行理财产品中，传统的预期收益率型产品越来越少，收益率也越来越低。预期收益率型产品期限普遍较长，通常最低期限也要30天左右，一般半年期、1年期的产品比较主流，也有少数2～3年期及以上的產品。传统的预期收益型银行理财产品一般不支持提前支取，因此投资者需要注意资金的流动性。

如今，开放式、净值型理财产品已经成为银行理财的一个重要发展方向。过去在购买理财产品时，人们通常会关注投资期限与收益率，而对于净值型产品而言，需要关注的就不止这些了。

在购买净值型理财产品前，投资者无法预知产品的收益率，只能参考银行定期发布的“业绩比较基准”。不过，业绩比较基准不代表投资者可能获得的实际收益，也不是银行对理财产品的收益承诺。本质上来说，业绩比较基准更像是一个业绩分成的指标，根据产品的不同规则，有的产品不达到业绩基准不收取管理费，有的产品则会在表现超过业绩基准后从投资者处收取一定比例的收益分成。

购买净值型产品前，要特别注意产品的风险等级和投资标的，这在理财产品的说明书中都会有详细的说明。每个银行的风险等级评判标准不同，但总的来说风险等级在1、2级的属于低风险产品，而高风险等级的产品则往往有损失全部本金的可能性。看投资标的时，投资者要尤为注意产品是否投资于权益市场，这样产品的波动性会更高。如今除了银行自身发行的产品，还有各大银行理财子公司的产品，这类产品原则上可以直接投资于股市，投资者需要仔细了解。

纯债基金

债券基金就是主要投资于债券的基金，根据投资债券和股票的种类和比例不同，可以分为中长期纯债基金、短期纯债基金、混合型债基（包括可转债）中的一级债基和二级债基，以及被动指数型债基、增强指数型债基等，其中指数型债券基金也分为投资纯债类的指数和可转债类的指数。

稳健投资可以选择纯债基金，回避参与股市投资的混合型债券基金，以及参与可转债投资的可转债基金，以避免股市波动对基金净值的影响。

纯债基金的全部资产投资于债券，收益与市场利率的变动有很大的相关性。它的特点是，净值存在一定的波动，风险高于银行储蓄，但在市场利率逐步下行的过程中，有望获得较高的收益。

由于债券基金的投资在于获取长期的稳健收益，在选择纯债基金进行投资的时候，不能只看其短期的收益水平，还要参考多重指标。首先是基金规模，可以选择基金规模在2亿元以上的产品，以避免清盘风险;其次是最大回撤率，可参考3年内最大回撤率小于0.5%的产品;再次是基金的申购赎回状态，当有些产品的销售过于火爆，基金公司提前达到了产品预期的筹资规模，就可能实行暂停申购，这类产品投资者不可购买。

投资型保险

投资型保险一般可以在银行理财柜台买到，与一般的保险不同，投资型保险的保障功能往往可以忽略不计，购买这类保险主要看中的就是其理财功能，也是稳健型理财的一种选择。通常保险公司会和银行合作，前者提供产品，后者主要负责销售。投资者可以咨询各大行的理财经理，或者在银行官网理财频道查询投资型保险产品的信息，务必要注意在产品说明书中找到保底收益率相关条款。不要轻信销售人员口头承诺的收益率。

如今，在一些网络平台如蚂蚁财富、微信理财通等，也可以购买到投资型保险或养老型保险。购买的时候要注意平台上宣传的收益率，大多数代表的是过往业绩，而不是未来收益的保证。

高股息股票

高股息、低波动的股票，如银行股等也可以考虑配置。

从行业看，除银行以外，持续高分红个股主要集中在公用事业、交通运输、食品饮料、汽车、房地产、家电等行业。这些公司大多拥有平稳的盈利或者维持着稳定的分红政策。

一般这样的股票波动相对较小，但每年都会有一定比例的分红发放，这样，靠着分红的收益也算能获得一笔固定的报酬。此外，对于不想参与高风险投资的人来说，购买这类股票还有一个好处，就是可以持有一定的股票市值，这样就能参与新股市值配售，也就是我们常说的“打新股”。

选择高股息率价值股，可以将连续3年有股息分红、股息率在4%以上、预测净利润增速为正、市盈率较低等作为选择的标准。