P2P网络借贷风险测度及防范

施文月

摘          要：在互联网技术快速发展的时代背景下，互联网金融行业的发展模式正在发生重大转变。但是在P2P网络借贷行业不断发展与壮大的同时，多种潜在风险逐渐暴露。因此，本文将在研究p2p网络借贷风险测度的基础上，从宏观和微观两个方面对P2P网络借贷风险进行控制及防范。

关键词：P2P网络借贷;风险测度;控制与防范

基金项目：安徽省教育厅高校人文社科项目：大数据下P2P网络借贷风险测度及防范研究（编号：SK2019A0757）

在互联网技术的支持下，互联网金融为大众带来了更方便高效的金融服务。P2P作为网络借贷融资模式中的主要代表，对其的借贷风险测度及防范显得尤为重要。本文将针对其借贷风险测度和控制防范两个角度进行探讨，旨在为P2P平台在我国长期健康发展提出切实可行的建议。

一、P2P网络借贷风险测度

（一）宏观风险

1.市场风险

市场风险带来的问题体现在多个方面。从投资商角度来说，市场价格波动所带来的利率波动会影响投资者所获收益，进一步影响投资者的投资意向;从借款人角度来说，融资成本的投入会影响其产生信用风险的可能性;从运营商角度来说，投资商决策的态度会影响其流动性风险，进而会影响平台运营的稳定性。另外，利率的波动直接影响着网贷市场成熟和完善程度。网贷市场发展不完善，市场利率波动幅度大，进而造成网贷市场的不稳定。例如股票市场若单日股价价格涨跌幅度较大，不仅极易引起投资者的不安恐慌情绪，同时也会使投资者产生投机心理。

2.国家政策风险

国家政策风险的产生主要是由于国家宏观政策所导致市场价格发生变动，进而影响整个行业的发展。互联网金融行业兴起之初，国家政策对于P2P网络借贷行业持关注、鼓励、扶持的态度。但是由于初期行业发展不成熟，行业法律不完善，出现了一些违规经营的平台。因此，国家政策在后期制定时更加注重规范与监督。然而目前行业政策的制定存在的漏洞仍然会引起P2P网络借贷风险。从投资商角度来说，P2P网络借贷纠纷没有明确的法律细则保护;从运营商角度来说，平台运营模式与业务、资金和信息管理等方面缺乏明确的规章制度。此外，其他行业政策的变动也会相应影响借贷利率，从而导致P2P网络借贷风险的产生。

（二）微观风险

1.平台内部风险

平台内部风险最直接的就是平台的信用风险。具体体现：首先，平台功能定位存在风险。目前我国P2P网络借贷运用模式主要是复合中介型，但各个具体产品的形式也存在差别。初期的原始投标借贷形式逐渐成为信贷资产证券化或借款人债权转让等形式。在信贷资产证券化这一形式中，投资人无法知晓资金流向，即使证券化产品便于分散投资，但是信息不公开透明也加大了投资者识别风险的难度。一般来说，在债权转让过程中，平台充当了债权人的角色，且投资人既可以自行投资也可以选择平台投资。因此，P2P业务范围扩大的同时，P2P功能定位也逐渐模糊。其次，P2P行业中最核心的就是安全问题。投资者资金与借款者的还款资金是否安全影响着整个行业的风险程度。P2P资金管理方式包括：通道型、备付金、托管型等方式。其中，通道型以及平台把资金当作备用金存在第三方账户内的方式风险性较大。资金安全问题主要针对借款、还款、风险准备金和平台自用金，风险判断将平台能否触及资金作为标准。

2.借款人信用风险

借款人信用风险之所以产生的主要原因：首先，借款人信息无法全方位了解，尤其是P2P公司在审核其信息时主要利用线上的方式，这样就更难全面掌握借款人信息。即使尽力调查相关信息，也无法完全避免借款人违约的风险。此外由于借款人掌握更多信息，因此会存在隐瞒欺骗的现象。其次，用P2P网络借贷方式借款的人通常是个人或小型企业。这类群体由于在银行借款难度较大，因此本身就存在更大违约的可能性，而造成违约通常不是由于借款人主观上不愿还款，而是由于实在没有还款能力而无法履约。最后，从投资者方面来说，目前大多数投资者并不具本专业的辨别风险能力，与此同时了解借款人实际资料需要较大成本，因此投资人一般不会去全面了解甄别借款人的信息，仅仅参考平台所提供的信息，这样一来就会给平台带来信用风险。

二、P2P网络借贷宏观风险控制及防范

（一）基于GARCH-CVaR模型下的市场风险测度原理

许多研究证明，“波动性集聚”是金融资产收益率的典型特征。这一特征具体呈在某段时间波动较大，某段时间波动较小的表现。本文在进行市场风险测度时主要利用GARCH模型进行计算，包括VaR和CVaR两种计算方法。VaR是指风险价值或在险价值，即当市场在正常条件下和给定置信水平下，投资者在其持有期内所要面临的最大损失。定义表达式为：[P（Δp>VaR）=1-α]。其中，[Δp]表示在持有期[Δt]內的资产损失，[VaR]是指置信水平[α]下的风险价值。其中[VaR=Pt-1qht]。其中，[Pt-1]是指上一期资产价格，[q]是指给定置信水平下的分位数，[ht]是指利用GARCH模型所求出的条件标准差。CVaR是指在VaR条件下的期望损失。定义表达式为：[CVaR=Eft|f（t）>VaR]。用[q]表示相应形态置信水平下的分位数，[x]表示大于[q]的分位数，可将公式转化为：[CVaR=EPt-1xht|pt-1xht>pt-1qht]。

（二）样本数据选取方法及分析

本文数据来源于第一网贷官方网站，数据选取了P2P网贷市场平均利率。数据选取样本数量大，且权威性高。为了减小误差，本文将利率指数扩大100倍。定义表达式为：[rt=ln（wdt）-ln（wdt-1）]。其中，[wdt]是指利率指数处理后市场利率指数变量。[rt]是指每天的对数收益率。本文利用GARCH模型分析[rt]的波动特征，进一步通过VaR和CVaR方法来完成P2P网络借贷风险测度。通过分析收集到的数据可以看出，网贷市场利率指数在前期波动较大，后期波动较小。P2P发展前期主要用高收益率来吸引投资者，一些平台已成为大众借贷中最受法律保护的平台，互联网金融市场快速升温。但是这种虚高利率表现出投资者不理智的投资态度，存在一定风险。同时由于许多平台在担保是承诺刚性兑付，这样一来一旦出现资金问题，多数是平台自身垫付，给平台造成巨大压力，无法垫付的平台面临极大的倒闭风险。

（三）控制市场风险

通过CVaR观测值大小测评市场风险状况时，主要从监督利率本身大小与风险预警机制两方面来分析。一方面，虽然每个平台借贷利率大都没有超过监督利率，但是即使法律保护民间借贷利率不超过24%，大多数利率也也高达百分之十几，有些逼近24%。另一方面，风险预警机制主要是观察网贷市场的利率，利率波动幅度大会加大市场风险，增加行业泡沫。因此需要合理设定CVaR阈值，如果CVaR值出现持续的一场，则需要根据市场实际情况采取措施，引导借貸利率波动幅度趋于平缓。

（四）相关政策完善

P2P行业目前存在多种问题，针对行业准入门槛低，首先，需要为注册资本何技术安全条件设立标准。注册资本主要考虑是否能覆盖坏账，且要考虑平台自身运营能力。技术安全条件要确保交易过程中的资金安全，且保护好交易双方的信息。其次，需要明确高层领导的任职资格，确定管理人员的基本年限，且查明其是否有不良记录。最后，全方位考察平台经营是否具有可持续性。不仅要有最基础的营业场所，同时也要对平台的运营资金、团队专业度和其他方面进行考察。针对P2P平台去担保化，最重要的是除提高P2P担保规范程度外，更要做好信息筛选。对融资主体来说，即使平台不承担责任，监管者也要监督平台做好信息披露。针对P2P平台逐渐向信用中介转化，首先，对平台业务范围和功能做好定位。无论是平台还是资产负债表都不能与商业银行有关联，以此避免业务交叉所带来的风险。其次，当存在超出经营范围的经营现象是，需要根据法律严惩，并在监督原则上明确各个监管主体职责，加强各部门监管的协调性。最后，对于P2P倒闭、非法集资等不良事件，政府应该建立起有效的维权体系，尽量降低投资者损失。

三、P2P网络借贷微观风险控制及防范

（一）防范平台内部风险

针对防范平台内部风险，首先，转变平台自身经营模式。平台目前常见问题主要有非法集资之后跑路以及平台被迫承担风险倒闭或跑路。对于大多数P2P平台来说，刚性兑付承诺给平台造成了巨大压力。因此今后P2P回归信息中介角色会成为趋势。其次，完善资金管理方式。目前很少有平台资金实行资金托管，或者大都通过第三方平台实行资金托管。所以，实现银行资金托管不仅要利用法律进行规范，还要注重银行与P2P行业资金对接的协调性，降低银行托管压力，提高管理效率。最后，重视技术安全管理，在经营日常就要做好网站的维护和调试，避免由于外部攻击或系统崩溃所带来的不良影响。还要注重保护用户隐私，不仅要做好平台约束，不暴露客户隐私，还要将用户数据做好保护与备份，避免不法人员窃取。另外还要注重对投资者的教育，让投资者正确认识投资理财，并客观认识投资风险。

（二）防范借款人信用风险

针对平台来说，最重要的是做好审核与追踪。在进行贷前审核时，要重视对借款人基本信息的甄别，除了打电话确认外，必要时可以进行实地考察，对借款人的还款能力以及存在风险进行综合评估，最终决定是否通过借款项目。在进行贷后追踪时，需要调查借款人的实际资金流，及时估算借款人存在的违约风险，要求每期按时归还具体金额，逾期归还要及时催收并增加利息。针对投资者来说，投资者在选择投资平台时，首先要从注册资本、业内信用、风险控制能力和对投资者保护程度等多方面进行分析，尽量规避平台倒闭或跑路风险。其次还需关注借款人信用风险，除了参考基本信息外，还应关注其信用证明、收入证明、房产证明、银行流水单和学历证明等。

（三）维护优化行业发展环境

针对行业发展来说，一方面，应该明确行业协会的监管责任。从法律角度明确互联网金融协会的运营模式和监管职责，提高协会准入门槛，并建立惩处机制，提高协会监管透明度。另一方面，需要加强P2P行业的自身管理。首先，避免P2P平台利用行业协会为其增加信用，协会本身要严格防范这类现象。其次，要重视对市场内生型协会的规范。我国目前许多行业协会是自发组建的，实际上小平台参与程度小，且协会本身缺乏监督管理机制，因此行业协会作用小。最后，需要促进行业准则的制定，并针对不同区域发展状况建立相应的监管细则。

总结

本文从宏观和微观两个角度，对P2P网络借贷风险的控制及防范进行了分析。宏观角度上，通过实际测度提出利用CVaR模型控制风险，同时提出完善网贷行业规范法律。微观角度上，针对平台内部风险提出了相关防范策略，并提出提高行业自律的必要性。本文旨在通过文中研究结果对规范P2P行业提供有效建议，推动互联网金融行业的可持续发展。

参考文献：

[1]陈钊，邓东升.互联网金融的发展、风险与监管[J].学术月刊，2019，51（12）

[2]张心童.P2P网贷平台财务风险防控研究[D].山东大学，2019.