对我国政府产业投资基金的几点政策建议

华湉 田增瑞

摘要：近年来，政府产业投资基金由于对社会经济的平稳运行、促进创新创业与保障民生具有重要作用而受到广泛关注，但在实际运行过程中还存在诸如社会资本引导不足、资金运作效率低下等问题。本文对此提出了几点政策建议。

关键词：政府产业投资基金;政策建议

自中国提出“双创”战略后，政府产业投资基金由于具有优化政府投资、引导社会与民间资本加入国家支持的重点领域和薄弱环节、促进经济发展与就业等重要作用而愈发受到重视，尤其是2015年以来，国家已经发布了多份文件对政府产业投资基金的设立运行和投资管理等各方面做出了说明。2019年10月国家发改委下发新文件《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》（发改财金规〔2019〕1638号），其中再次规范了政府产业投资基金的运作管理要求。

由此可见，国家层面上对政府产业投资基金高度关注，行业的健康持续发展对国家产业政策的执行、促进经济与产业转型升级等方面都具有重要意义。

1.我国政府产业投资基金目前存在的主要问题

政府设立产业投资基金的初衷是配合国家产业政策发挥政策效应、引导民间资本向国家支持的重点领域和薄弱环节倾斜。但实际中社会资本的到位情况常与设立时的本意相去甚远。分析出现这种现象的根本原因，主要还在于政府资金的公共属性必然会与社会资本的逐利性之间存在本质冲突，二者之间的投资目的与投资目标截然不同。政府作为国家政策的执行者，在投资过程中会专注于公共服务领域和国家重点发展的高新技术产业，并且不可避免地需要扶持一些投资周期长、投资风险巨大、投资回报率低的行业如半导体集成电路、生物医药等;而社会资本在投资中往往遵循利益最大化原则，热衷于投“热钱”、赚“快钱”。这些目标对立天然会加大政府产业投资基金在政策目标与经济效益之间的平衡难度。

除此以外，由于财政资金管理严格、决策行政化等原因，政府产业投资基金的内部管理制度相对刻板，项目推进缓慢，整体的投资效率和资金使用效能偏低。再加上近年来我国宏观经济环境的不确定因素增多，中美贸易战以及2020年的新冠疫情都不可避免地对我国乃至世界经济产生巨大影响，如何调动社会资本加入政府产业投资基金的积极性是行业健康持续发展的最大难题。

2.相关政策建议

2.1优化基金的顶层设计与管理机制

做好政府产业投资基金的頂层设计是后续工作顺利开展的前提，设立各领域的基金时应当进行统一规划。在决策制度方面应尽量避免出现流程冗长、审批环节繁琐的问题，简化各项非必要的手续，提升资金使用效率。政府部门不应过多干预基金自身的市场化运作，应当摒弃过分追求资金安全的保守思想，放权给优秀的基金管理人而仅在基金运作的大方向上做好把关和监督。除了应当避免资金的闲置和浪费，还应当完善政府产业投资基金的监管规则，通过加强对财政资金使用情况的监控做到及时拨付。

2.2增强风险控制和信息披露机制

虽然财政部为加强对政府投资基金的管理已经于2015年11月发布了政府投资基金的负面清单，但在实际运作中仍存在个别政府部门或机构违规投资的情况。比如有个别地方政府出于追求政绩或迫于经济下行的压力而变相以政府产业投资基金为载体，通过“明股实债”方式要约社会资本，甚至还会承诺本金回购和兜底收益。这种隐性融资方式严重违背了基金的股权投资原则，甚至还会加剧地方政府债务风险的积累。但是由于政府产业投资基金的信息披露制度并不完善，信息的公开性和及时性都得不到保障，导致部分政府投资基金的运营状况相对脱离有效监管，不利于各方投资者的权益保护和政策导向的实现。建议提升政府产业投资基金的常态化合规管理水平，进一步完善信息披露制度，及时向监管部门和各方投资者披露有关信息以降低信息的不对称程度，不断提高政府产业投资基金的运作规范化水平。

2.3完善管理人遴选机制

基金管理人的综合管理水平会直接决定基金资产的运作水平。政府产业投资基金在设立之初遴选确定基金管理人时就应当严格按照《私募投资基金管理人登记须知》和《私募投资基金管理人内部控制指引》等文件的相关要求来设置基金管理人的准入门槛。政府产业投资基金管理人的甄选标准必然需高于一般的私募基金，尤其要从职业道德、诚信水平以及与政府理念的契合度等方面多方查证、仔细考量、谨慎确定。

2.4进一步完善政府产业投资基金绩效评价机制

虽然国家层面上已经出台了政府产业投资基金绩效评价的指导性文件，但是不同地区的经济发展水平、产业政策等都不尽相同，最终的绩效评价实施状况难以兼顾公平与效度。各地已经展开的绩效评价工作多受限于财政资金和创业投资基金管理框架的差异，评价各有侧重，指标设置也相对片面，在对政府产业投资基金实现政策目标、拉动社会投资、产生社会效益、提供税收、解决就业和经济效益等方面的绩效缺乏统一、科学合理且能准确定量的标准。建议进一步完善政府产业投资基金绩效评价机制，形成一个能够定期、定量实现基金绩效的体系，将绩效评价工作提升成为基金日常运营工作的一部分。

总之，促进政府产业投资基金的长期健康发展首先需要做好顶层设计，制定风险控制机制与信息披露制度并严格监督实施。同时做好对基金管理人的遴选与绩效评价工作，不断提升政府产业投资基金的规范化和经营管理水平。

参考文献：

[1]李枚娜.政府投资基金的规范发展及守正创新[J].南方金融，2020（01）：76-82.

[2]侯光宇.新常态下产业投资基金存在的问题及对策[J].区域金融研究，2020（02）：79-84.

基金项目：本文属东华大学人文社科繁荣计划预研究项目（编号：2018Z001）研究成果。

作者简介：

华湉（1996-）女，汉族，江苏无锡人，单位：东华大学旭日工商管理学院，硕士研究生，金融学专业，研究方向：创业投资。

田增瑞（1962-）女，汉族，河南新乡人，单位：东华大学旭日工商管理学院，教授，博士生导师，研究方向：创新与创业投资。