浅谈央行LPR改革与中小企业贷款难题

摘要：近年来，随着中国经济的不断发展以及“双循环”结构布局的提出，中小企业的健康发展受到全面的关注。中小企业“贷款难”的问题由来已久，随着中国利率市场化改革进程的不断推进，虽然在一定程度上缓解了中小企业的发展压力，但难以解决资金流动偏好性的问题。本文将从我国利率市场化历史与现状出发，结合当前中小企业发展现状，对此次央行LPR改革进行分析，以期为促进中小企业长期发展提出可行意见。

关键词：利率市场化;LPR;中小企业融资

1.绪论

1.1文献综述

利率市场化改革这一具有创新性的实践其主要依据是由被誉为“当代金融发展理论奠基人”的美国斯坦福大学罗纳德.麦金农教授与美国经济学家爱德华.S.肖教授提出的“金融抑制理论”与“金融深化”理论。

在传统的利率市场上，由于利率管制的存在，从而出现了金融抑制现象，市场利率远低于均衡利率水平，出现了资金配置错位的状况，无法实现资金的有效配置。基于此种现实状况，各国开始了对利率市场化的探索。在当今时代背景之下，利率市场化已然成为了全球金融发展的必然趋势，如英国、美国等主要的发达经济体，早在上世纪的80年代就完成了利率市场化的改革。[1]而我国对利率市场化改革的探索相对而言起步较晚，直至上世纪90年代中期，才进行了初步的探索与尝试，到了本世纪初，中国人民银行才正式决定全面放开金融机构贷款利率管制。

自我国放开金融机构贷款利率管制以来的进20年间，全球贸易的加快、我国金融市场的快速发展，随着中小企业融资需求的不断加大，我国资金配置错位的问题也逐渐显示出来。关于利率市场化与LPR改革能否解决中小企业“贷款难”的生存性问题与商业银行会否因此承担市场风险，也有了初步的研究。

尽管从理论上而言，LPR机制有效的缩短了市场传导机制，将对解决中小企业贷款问题贡献出巨大效用。但根据目前已有的文献，随着LPR报价机制的引进，商业银行不可避免的将承担着市场风险，且风险承担水平与商业银行的资产规模成明显负相关关系[2]。基于此种风险承担效應的存在，金融机构贷款的资金流向将呈现出明显的偏好性，因此，在全面部署产业升级，加速形成以国内大循环为主题的国际国内双循环布局的时代大背景下，此次央行LPR改革能否解决中小企业“贷款难”的沉疴旧疾，为中小企业发展注入向好发展新动力就格外值得关注和讨论。

1.2研究框架

本文将从利率市场化改革的背景、历程与现有成果出发，结合当下中小企业发展瓶颈与融资需求与“双循环”战略政策布局，通过文献研究与数据分析，探析利率市场化与LPR改革对解决中小企业“融资难”问题的成效，并期望能够对利率市场化如何解决中小企业贷款难题，促进中小企业良性向好发展提出具有建设性的指导意见。

1.3术语说明

利率市场化：即金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。

LPR：即贷款基础利率，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。

社会融资规模：即一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是增量概念。

2.正文

2.1利率市场化改革背景与现状

我国作为发展最快的新兴市场国家之一，相较与老牌资本主义国家起步早、发展早、完成早的利率市场化改革，我国对利率市场化的探索起步较晚。随着上世纪70年代末，我国改革开放政策的实行，对外交流逐渐频繁，在当时利率市场化已成时代大趋势的全球背景下，随着美国、日本率先完成了利率市场化部署，我国也于1995年开始了对利率市场化的尝试与探索，并于1996年发布政策，正式放开银行间拆借利率，这对中国的利率市场化改革而言，是具有巨大历史意义的一步。

进入新世纪，随着中国加入WTO，成为世界贸易组织的新成员，我国对外开放进入到一个崭新的历史节点，同时也对金融市场的发展提出了更高的要求与期望。在此时代大背景下，我国在全国共八个县农村信用社设立了利率市场化试点，率先开始了利率市场化的进一步尝试。同时，在中国人民银行于2003年发布的《2002年中国货币政策执行报告》中，明确提出了我国要“灵活运用利率手段，稳步推进利率市场化改革”，也由此定下来我国“保持利率、汇率稳定、优化金融资源配置”[3]的利率市场化改革的进程基调与先外币后本币，先长期后短期，先贷款后存款的改革步调，从而稳步实现支持中小企业发展、优化我国整体经济、金融环境的目标。

2008年，次贷危机首先在美国爆发，随后金融风暴席卷全球，对全球金融市场产生了极大的影响，也使得金融监管、超前消费等问题得到全球各国政府极大的关注。次贷危机引起美国、乃至全球经济增长的放缓，也使得中国的经济市场面临着极大的发展压力。受此次危机影响，我国实体经济受到极大冲击，大量中小企业由于资金链断裂而濒临破产、倒闭，使得社会就业压力陡然上升，也令中国市场同时面临着经济放缓与就业艰难这两重压力。在此次危机中，我国也充分暴露出了中小企业融资难、贷款难的问题，资本资源配置存在倾斜现象，难以做到资本的有效率利用，因此更加凸显出利率市场化对促进我国经济长期健康发展的必要性。

2015年，对于中国利率市场化改革进程而言是另一个具有纪念意义的时间点。在当年8月26日与10月24日，中国人民银行先后宣布将放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限并对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。随着LPR报价机制的采用与存款、贷款利率的上下限被放开，我国的利率市场化改革又向前迈出了重要的一步，进入到了全新的发展阶段。

2018年，美国政府宣布决定将对从中国进口部分商品加征关税，随着美国贸易保护主义的星期与中美贸易摩擦的加剧，中国的中小企业的发展又面临着全新的挑战，对资金配置方面提出了更高的要求。在2019年8月16日召开的国务院常务会议上，明确提出了要“部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决‘融资难’问题”，在此基础上，央行对LPR报价制度进行全新的改革，从之前的参考基准利率变更为了改为按照中央银行政策利率加点形成，并且在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，报价行也由原来的10家银行扩展到了18家。这是中国利率市场化改革史上极具纪念意义的一次变革，至此，中国的利率市场化改革也基本完成。

目前，全新的LPR报价制度已实行了一年有余，对于金融机构内部定价的市场化程度具有十分明显的促进作用，然而，央行此次进行的LPR改革与现有的利率市场化程度从长远来看将在何种程度上缓解中小企业贷款融资难题还需要更长远的考察。

2.2我国中小企业融资现状

自从我国于1978年开始实行改革开放政策，在至今的四十余年间，中小企业顺应时代发展的东风实现了快速的发展。然而，中小企业与国有企业共同作为国民经济的重要组成部分，前者所面临的生存压力远高于后者。

一直以来，贷款难、融资难就是一直萦绕于中小企业发展之上的沉疴旧疾，与国有企业相比，中小企业往往具有高人力成本、高赋税的经营特点，再加上难以通过商业银行等金融机构获得成本适当、数量充足的贷款，因而使得中小企业的发展更加艰难。尽管中央多次出台政策扶持中小企业的发展，但企业长期发展过程中的融资、贷款需求却仍难以得到满足，资金错配问题在我国经济运行过程中仍然显著存在。

根据国家统计局数据，我国在2019年的社会融资规模达到了256，735亿元人民币，在过去18年的历史数据中位居历史第二高。如图2-1所示，自2002年开始进行社会融资规模数据统计开始至2019年这18年当中，社会融资规模呈明显上升趋势，这也与我国进入新世纪以来经济高速发展的事实相符。不断扩大的社会融资规模也从侧面反映出我国中小企业发展的资金需求也在不断扩大，因此关注中小企业融资问题，想办法保障中小企业资金链健康、完整对我国经济长期平稳运行就格外具有意义。

总结目前中小企业在融资过程中遇到的各种问题，可以总结主要分为以下几种：融资渠道不通畅、存在较多地向民间借贷机构不规范借贷的问题、限于企业规模和信用状况而难以展开贷款业务。

要真正做到扶持中小企业向好发展，拥有稳定的后续发展动力，对中小企业在融资方面遇到的难题就不能视而不见。做到既扶持中小企业的建立，又为企业的后续不断发展做好保驾护航，才能使得中小企业作为国民經济的重要组成部分不断焕发出强劲的发展动力，为中国经济的长期稳定增长做出巨大贡献。

2.3现行效果与问题分析

中国利率市场化自1995年开始初步探索至今日整体局面初步形成这25年间，利率市场化改革已经取得了重大进展，在参考西方主要经济体的利率市场化制度的同时，我国也探索出更适合我国国情、与我国经济增长、现实状况相配合的利率市场化制度。央行最近提出的LPR报价制度的改革又将我国的利率市场化程度推上了崭新的台阶。

然而就当前而言，面对中小企业的贷款困境，LPR报价制度仍难以对该问题的根本性成因提供行之有效的解决方案。探究中小企业贷款难的根源性问题，不难发现，金融机构贷款资金的错配问题，总体来说归因于中小企业的规模相对较小、信用相对较差。基于相对贷款风险的考量，金融机构在选择贷款对象时仍然会存在一定的偏好性。尽管针对不同信用等级的贷款客户，各金融机构的贷款利率可以根据参考中央银行政策利率进行加减点确定，但向信用度偏低的中小企业贷出资金的风险难以通过提高贷款利率来进行规避，金融机构出于天然的避险心理，仍然会偏好于向信用度高、抗风险能力强的大公司来进行贷款业务，哪怕贷款利率会相对较低。

要解决好中小企业贷款难问题，就要更加关注金融机构的避险心理以及由此引发的资金流向的偏好性，仅仅依靠市场化的利率难以平衡中小企业目前在融资困境中遇到的各种问题。

全新的LPR报价制度实行至今不过一年多的时间，未来能否缓解中小企业贷款压力、能在何种程度上体现利率市场化优势、促进中国数目众多的中小企业健康发展还需要长期的观察与分析。在长期的发展中，现行的LPR报价制度也许需要根据实际情况进行不断修正与调整，使其更加符合我国在不同阶段经济发展的实际情况，在最大程度上体现中国特色社会主义经济制度的制度优势。

3.结论

中国作为世界上发展最为迅速的新兴市场国家之一，在过去四十年的经济建设中取得了可喜的成果，要继续保持良好的发展势头，在未来实现稳定、高质量的经济发展，离不开对作为社会生产力发展主力军的中小企业的关注。中小企业作为大型企业不可或缺的合作伙伴及发展助手的事实不容否定，如何缓解中小企业贷款、融资压力的问题不容忽视，现行的LPR报价制度尚存在不完善的地方，未来还需要有关部门进一步的关注与修正。

总结现有利率市场化程度与LPR报价制度，不难得出结论如下：

1.金融机构在利率市场化制度下承担的资本风险应受到关注，尤其是资本规模较小的金融机构，其在市场中往往承担了更大的风险。此处应从充分借鉴日本在利率市场化配置中由于市场竞争使得小银行纷纷难以招架而倒闭的经验，吸取教训，加强政府监管，发挥中国特色社会主义的制度优势，形成适合我国发展国情的利率市场化制度，并根据发展的不同阶段进行实时关注、及时调整，在最大程度上发挥利率市场化的优势;

2.LPR报价制度难以规避因中小企业普遍具有的信用等级差而导致的贷款难的问题。针对中小企业的信用问题，可尝试建立信用等级分级制度，并尝试采用头部企业担保的形式提高中小企业信用度，增强金融机构的贷款意愿，也可考虑出台相关政策对中小企业的还款能力提供一定程度上的担保，降低金融机构哦避险心理对贷款业务决策的影响。

我国中小企业数量庞大、发展潜力巨大，在全面建成“双循环”新发展格局进程中将迸发出巨大的发展活力，解决中小企业融资难、贷款难的问题，不仅对规范我国资本配置结构具有重大意义，从长远来看，也将对保障我国经济长期平稳、健康运行，实现中华民族伟大复兴具有不可忽视的影响。

参考文献：

[1]黄宁，田时嫣.我国贷款基准利率市场化研究——基于LPR定价的国际经验对比视角[J].福建金融，2020（10）：10-16.

[2]张港燕，张庆君.LPR报价机制引入是否会导致银行业风险上升[J].金融与经济，2020（11）：63-72.

[3]中国人民银行货币政策分析小组.2002年中国货币政策执行报告（摘要）[J].中国金融，2003（05）：9-12.

作者简介：姚惠（1999.1-）女，安徽淮北人，本科，学生，研究方向：宏观经济。