黄金强势能走多远？

全球风险越多，黄金利好越多，黄金价格越涨;全球风险越大，黄金利好因素越猛，黄金价格越暴涨。这些风险非常之多，包括地缘政治风险、国际贸易风险、区域战争风险、突发事件风险、全球大传染病超级疫情风险。

黄金价格从1400美元/盎司涨到7月27日11时的1929美元/盎司，进入了加速上涨期，最近一年，黄金价涨幅达到25.79%。一个方向性选择摆在黄金市场面前：黄金是继续上扬走高，直到突破2000美元呢？还是在层层压力下开始回调，涨势彻底终止呢？还是在目前价位盘整一段时间呢？回答这些对市场投资者异常重要的问题，不是三言两语简单的事情。

回答这些问题虽然很难，但只要抓住关键，也许能够理出一些头绪供大家投资决策参考。我们不妨先梳理一下对黄金未来的利好因素有哪些。

风险越多黄金利好越多

第一大利好要归于目前全球央行货币超级宽松的大放水了。一场罕见的疫情把全球人都关闭隔离在家里，自然而然也会把经济关闭了。在疫情达到顶峰，重启经济有了共识后，全球央行的货币政策工具纷纷粉墨登场。当然急先锋是美联储，已经把利率、存款准备金率以及存款准备金利率降到了接近零，而且目前资产负债表在短短几个月时间扩张近3万亿美元达到7万亿美元规模。

这使得其在2008年的应对行动显得相形见绌。大规模购买美国国债和抵押债券使美联储的资产负债表从2019年年底的4.2万亿美元激增至突破7万亿美元。如今，其资产负债表规模是大萧条之前的8倍。在2007-2009年经济衰退期间，美联储推出资产购买计划，以抑制长期利率、促进经济增长。美联储资产负债表的规模从金融危机前的不到1万亿美元增长到4.5万亿美元。通过将到期的证券进行再投资，美联储维持其资产负债表规模在高位，有力地把美国经济从2008年金融危机中挽救出来，使得美国经济在金融危机后全球率先复苏，也助推了美股10年大牛市。

全球央行如此放水货币从逻辑上来说对黄金构成实质性利好，也是这轮黄金加速上涨行情的決定因素之一。逻辑关系并不复杂：全球央行大放水，全球货币大贬值，避险情绪升温，国债和黄金受青睐。货币贬值随之而来的是通货膨胀，而通货膨胀是黄金最喜欢看到的，也是黄金市场的根本性利好。货币大放水，基本就是这个逻辑关系。

另外，黄金在交易方式上的便利化给投资投机都带来了冲动。交易便利化、无纸化、无实物化、网络化等，使得黄金流动性和变现能力急剧上升，参与黄金交易的不仅仅是中国大妈，而且还有各路投资家。

还有一大利好利多因素必须从全球风险点来考虑。全球风险越多，黄金利好越多，黄金价格越涨;全球风险越大，黄金利好因素越猛，黄金价格越暴涨。这些风险非常之多，包括地缘政治风险、国际贸易风险、区域战争风险、突发事件风险、全球大传染病超级疫情风险。而目前面临的最大风险是新冠肺炎疫情正在全球肆虐，黄金避难所作用就凸显出来了。

截至北京时间7月6日6时30分左右，全球单日新增新冠肺炎确诊病例196343例，累计确诊11366145例，单日新增死亡病例4412例，累计死亡532644例。一个判断是全球新冠肺炎疫情近一两年都不会离去，或与人类长期并存的概率正在增大。在这种情况下，全球各个国家、各个地区、各个市场都会受到较大影响。这让黄金看到了最大希望，助推价格持续上涨。本轮黄金爆发根本还是始于全球疫情暴发那天。

其他风险同样不可忽视，也是黄金的助推力量，去全球化或者叫作逆全球化思潮已经出现，由此带来的国际贸易严重纠纷或者停滞风险，正在威胁着全球经济。

地缘政治风险正在硝烟弥漫。中东地区局势、叙利亚局势、北方半岛局势、东海南海局势、中印边界纠纷等几乎都在亚洲。这些地缘政治风险趋势在加剧，不可控因素在增大，甚至爆发战争都有可能。这是黄金价格走高的很重要因素。

有一个矛盾背离现象持续至今，从疫情开始到现在都无法解释和自圆其说。即风险资产与国债黄金避险资产价格齐涨格局，就如3月下旬的齐跌一样。或有两大因素：一是各国央行放水货币太多，不仅冲击风险市场，而且大举进入避险产品市场。因为投资者闭着眼睛投资哪个市场都会赚钱。二是确实经济重启有利于风险偏好因素在增多，而经济贸易风险、地缘政治风险等同时交织并存在一起。从历史角度来说，这种现象也是极度罕见的。

黄金最大利空因素是货币贬值

分析了利好黄金的因素后，我们再来看看对黄金的利空因素。最大的利空因素是全球央行放水货币带来的货币贬值，通货膨胀情况或不会发生。因为在全球大疫情之下，经济市场被关闭，人们收入减少或者失去收入，投资出口消费三驾马车拉动力几乎全部熄火，集中表现为总需求严重不足，通缩情况可能发生。因此，全球央行是为了挽救经济需求而放水货币的。以促进总需求提升，启动和恢复消费能力，是经济修复和恢复消费性质的货币大投放，至少目前看不会发生货币贬值，也不会发生通货膨胀。因此，各国央行货币大放水带来的黄金市场利好或是空欢喜，也难以兑现。

同时，股市等风险资产强势受到青睐，吸引投资资金大举流入，对黄金流动性构成的压力不小。

当下有回调的强烈诉求

黄金价格短期上涨过快过猛，有回调的强烈诉求。

黄金消息面解析：刚刚过去的7月第一周，现货黄金整体呈现冲高回落的走势，因为美国新冠肺炎疫情新增病例激增，市场担忧情绪升温，再加上美联储主席鲍威尔讲话偏向鸽派，会议纪要释放维持货币宽松信号，金价一度顶破1780美元/盎司关口，刷新近半年高点至1789.28美元/盎司;但出炉的一系列经济数据表现乐观，包括非农数据，全球股市普遍上涨，令金价涨势受限，最终收报1775.32美元/盎司，周线微涨0.23%。

国际黄金技术分析：由于美国市场7月3日适逢假日休市，一些避险性黄金买盘十分明显，金价维持在1770美元/盎司上方运行，日线布林线轨道向上开口，金价上行仍然受到布林线上轨压制，MACD金叉，但红柱开始萎缩;KDJ在超买区域结成死叉，指示金价仍然存在一定的回调需求;下方初步支撑参考10日均线1769.38，7月2日低点支撑在1757.77附近，若失守该位置，则金价将进一步回踩布林线中轨1740.25附近支撑。

余丰慧

华中科技大学兼职教授，经济学家，著名财经金融评论家，央广财经特约评论员，中国产业经济调研中心特邀研究员，中国金融智库特邀研究员，大型金融企业前高管，注册高级咨询师。最新著作《金融科技：大数据、区块链和人工智能的应用与未来》《互联网金融革命》《互联网金融100问》。