MSCI指数值得投吗？

近两年，随着A股“入摩”，大量境外投资者开始参与中国市场。MSCI中国指数成为一个出镜率比较高的指数，相应也陆续成立了一批跟踪MSCI中国指数的基金。

MSCI中国指数到底是一个什么指数？它值得投资吗？跟踪MSCI指数的基金有哪些？投资者怎么参与？

MSCI指数的前世今生

MSCI中国指数（MSCI China Index）是由摩根士丹利国际资本公司（MSCI）编制的跟踪中国概念股票表现的指数。

MSCI有一套完整全面的全球指数体系，覆盖57个发达和新兴市场，体系非常庞大。全球有超过3万亿美元的资金跟踪该指数。

旗下系列指数包括：国家和区域、境内市场、风格、规模、行业、策略、主题等几个大类别。MSCI指数家族图对指数的构建有多种维度。

第一个维度，按照国家和区域分，有发达国家、新兴国家、前沿市场等。其中有个比较有意思的旗舰指数ACWI（All country world index），顾名思义，ACWI就是包含了全球主要40多个国家的一个大集合。

第二个维度是按市值来分，MSCI定义，在编制指数的样本空间里面按市值排序，前70%的为大盘股，71%到85%是中盘股，86%到99%的是小盘股;对于发达市场，还有超小盘，就是剩下的1%。全球来说资金跟踪量比较大的是标准盘（Standard），包括大盘股和中盘股， 作为最常见的类型，其指数名称的第三个字段是省略的。比如MSCI China A Index，默认指的就是标准盘。

后面的多个维度就不细说了，有大家熟悉的价值成长风格类，也有最近国内流行的ESG指数，还有一类重要的策略指数——因子指数，国内叫Smart beta。

MSCI中国A股主要指数体系

MSCI全球指数分为两部分：MSCI发达市场指数和MSCI新兴市场指数。A股纳入的就是MSCI新兴市场指数。

MSCI中国A股指数也是一个不断发展的过程，其成份股主要分布于大盘股和中盘股。

当前国内公募基金使用较多的基准主要是MSCI中国A股指数以及国际通指数。其中，MSCI中国A股指数成份股较多，市值分布较广，更适合做增强策略的标的指数。

成份股市值分布的情况来看，国际通指数的市值整体相对较大，且相对集中在大盘。中国A股指数的成份股包括大盘和中盘的头部股票。

MSCI指数vs沪深300，哪个更好？

总体而言，MSCI主题基金和沪深300比较接近，都是代表A股大盘的指数，两者具有较高的相似度。

以MSCI中国A股指数为例，成份股中有235只与沪深300指数相同，149只与中证500指数相同。其中沪深300指数中的成份股自由流通市值合计占比达到84.5%。

就成份股的行业分布而言，与沪深300指数也基本相似。但MSCI中国A股指数行业分布要相对均衡一些。MSCI中国A股指数在工业、日常消费、信息技术、公用事业和能源等板块权重更高，在金融、可选消费等板块的权重要相对低一些。 下图是两者行业分布的比较图。

除了成份股和行业分布相似之外，两个指数的估值指标也很接近。以去年年报数据，两个指数的平均ROE基本都是9.6%，PE和PB都很接近，沪深300的PE和PB略微低一点点。

从投资收益率来看，MSCI中国A股在1年的时间内比沪深300高4%，但在3年的时间内要低0.6%。就长期收益而言，两个指数的平均收益率水平相当。从最大回撤来看，1年期和3年期两个指数的最大回撤基本一样。右表是两者的对比表。

根据右表我们分析得出结论，目前MSCI指数与沪深300指數成份股大规模重合，行业权重相近，估值相当，走势比较接近，具有很强的替代性。

跟踪MSCI指数的基金

据海通证券数据，截至2019年年底，共56只MSCI指数基金（A类和C类分别计算，下同）。其中普通MSCI指数类基金24只，ETF13只，ETF链接基金19只。

跟踪的具体MSCI指数，大多数都是跟踪MSCI中国A股指数和国际通指数。其中MSCI中国A股指数成份股较多，市值分布较广，适合嵌入使用投资策略来增强。所以Smart beta类的MSCI基金都是以MSCI中国A股指数为基准。

这里面比较有特色的有两只基金：一是太平MSCI香港价值增强（007107），这是唯一跳出A股市场，可投资香港市场的MSCI基金;二是华宝MSCI中国A股国际通ESG（501086），这是唯一一只采用最近几年国际市场很流行的ESG策略的基金。

二鸟说

知名理财自媒体人，雪球财经作者，资深基金投资人士，具有11年公募基金从业经验。