企业并购重组中的财务风险及控制

李黎明

摘 要：在经济全球化的大背景下，企业面临着严峻的市场竞争考验，如何扩大企业规模，优化资本结构，推动企业转型升级成为企业关注的重点，并购重组是一项重要的经济活动，也是企业自身实力和市场核心竞争力的重要手段，然而企业并购重组中也存在一定的风险，如市场风险、财务风险等诸多不确定因素，加之并购重组涉及业务面广、金额大，因而增加了并购重组的难度，要提升企业的并购重组成功率，企业应加强对财务风险的防范和控制，提升财务管理水平。本文就企业并购重组中的财务风险进行分析，并提出有效防范财务风险的对策。

关键词：企业  并购重组  财务风险  控制

一、企业并购重组中的财务风险分析

（一）估值风险

估值是企业并购重组的过程中的重要环节，当企业确定并购计划以后，就需要对目标企业的价值进行评估分析，估值的准确与否直接影响并购重组后企业的市值。估值风险产生的原因在于部分企业盲目扩张，未对被并购企业进行全面、系统的价值评估，估值不准，诱发企业财务风险。以技术服务企业为例，在估值过程中，不仅要评估固定资产的价值，还要考虑企业技术、无形资产及未来市场价值等，而且对于后者的科学估值更加重要，但是在实际的企业并购重组过程中，并购企业不注重对目标企业的实地调研评估，目标企业刻意隐瞒企业的经营状况，导致财务信息披露不全面等，都会导致对于目标企业的评估出现偏差，增加估值风险。

（二）融资风险

融资具有一定的风险性，如果企业融资方式选择不当，融资结构不合理，融资渠道单一就会增加融资风险。其一，融资方式选择不当引发风险，当企业通过发行股票、债券以及自有资金进行融资时，如果对外部环境缺乏了解，对内部经营状况、财务状况分析不足，盲目选择融资方式，就容易引发企业财务危机;其二，融资结构不合理，企业如果不注重根据发展现状进行融资结构的优化的选配。就容易增加后期财务成本，给企业正常经营带来风险。

二、企业并購重组中财务风险控制的有效对策

（一）重视目标企业的尽职调查，科学估值

并购企业重视尽职调查，可以对目标企业的基本信息、发展情况、股权结构、资质情况、财务信息等全面了解，这能为科学对目标企业估值提供依据，推动并购重组取得成功。首先，企业可以成立专门的调查小组，负责对目标企业展开全面的调查，内部调查可以通过评估分析目标企业的现金流量表、利润表、资产负债表等内容，了解企业的现金流是否与投资保持一致，现金流是否处于相对稳定的状态，是否存在虚增收入、虚减成本问题，资产负债规模是否符合企业实际情况;外部调查可以通走访调查、对比分析同类企业的方式，了解企业的经营情况以及可能面临的风险。其次，健全价值评估体系，科学选择评估方法，目前应用较多的是收益法、市场法、成本法等，企业在对目标企业进行评估时，可以科学选择评估方法，确保可操作性强、真实度高，评估成本最佳，以提升评估的效率和准确性。

（二）拓展融资渠道，防范融资风险

融资风险是企业并购重组过程中必须重视的问题，也在一定程度上影响企业的并购成功率，因此企业应从融资结构优化和融资渠道拓展两个方面加强融资管理，防范融资风险。其一，优化融资结构，科学的融资结构可以降低企业财务负担，企业融资过程中，较为关键的是要对交易价格所需融资量进行预估，对并购过程中各个环节所需的资金进行预测，综合考虑各种融资方式所能获取的融资额、融资成本以及融资风险问题，再对比各种融资方式，为企业确定最佳的融资结构;要遵循融资最优原则，企业应首先考虑内部融资的方式，其次可以选择通过债务、权益等融资方式进行融资，设置科学的融资结构，可以减少企业融资成本投入，降低融资风险。其二，拓展融资渠道，多元化的融资方式可以分散企业的风险，降低资金成本和负担，因此企业应注重创新融资渠道，避免单一化，可以多种融资方式混合使用，比较常用的融资方法主要有银行贷款，债券、股权等，但是各种融资方法各有利弊，企业在选择融资方法时，应结合企业融资规模、融资速度等需求要素合理选择融资渠道，力求风险最低，成本最小。

（三）选择科学的支付方式，防范支付风险

在企业并购重组之后，对于支付方式的选择是企业必须重视的问题，合理的选择支付方式可以有效分解支付风险。在选择支付方式之前，企业要对目标企业的市场价值进行科学评估，认真测算自身企业所能承受的风险，如果企业现金流充裕，可以采用现金支付，但是要确保使用现金支付不会造成企业资金链断裂，不会对并购重组后企业正常的经营产生影响;若企业考虑使用现金支付，要对支付承受上限进行明确界定，避免造成企业债务负担过重，增加财务风险。如果企业考虑使用股权支付，则需要确定好定价基准日和换股价格，然后再根据换股价格来确定转股比例，以最大程度降低股权稀释造成的风险;企业也可以将多种支付方式相结合，如可以使用现金支付和股权支付两种方式，缓解企业的资金流动性压力，合理规避支付风险。

（四）重视财务整合，降低运营成本

财务整合是企业并购重组后的重要工作，目的在于确定统一的财务目标，实现企业价值最大化。其一，明确财务管理目标，并购重组以后企业要重视制定统一的财务目标，只有保证目标的一致性，在开展生产、经营活动中才能发挥协同作用，避免相互掣肘;其二，完善财务组织体系，双方企业并购重组以后，需要对原有的财务组织机构进行优化整合，以建立一个更加完善的管理机制，财务管理机构的建设要考虑两方面因素，一方面，并购重组以后核算业务增加，且需要多部门协同配合，因而要求财务机构职责细化，权责分明;另一方面，并购重组后要派遣财务人员对目标企业的财务工作进行监督和控制，还要考虑集权化程度，确保双方权责利的统一;其三，重视对目标企业财务情况进行全面审查，及时发现存在的问题，保证财务工作正常开展。

三、结束语

综上所述，并购重组是激发企业发展活力、实现资产保值增值，谋求经济实力增长的重要手段，在现代企业的发展过程中至关重要，并购重组以后企业间的资产可以进行调整和补充，以发挥最佳规模效益，但是并购重组并非一蹴而就的，企业应树立财务风险防范意识，制定科学合理的并购重组计划，加强对并购重组之后的整合管理和控制，并做好风险评估分析，以及时发现并购重组中存在的问题，及早制定风险预案，避免给企业带来不必要的经济损失，从而保障企业并购重组后的稳健可持续发展。

参考文献

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