基于EVA的医药行业上市公司投资价值分析

张雅林

(沈阳工业大学经济学院 辽宁 沈阳 110870)

一、引言

医药行业是我国产业体系中的重要命脉，关系国家百年发展大计。近年来，随着我国经济的不断昂扬发展，居民生活水平的日益改善，我国城市人群中慢性疾病发病率的逐渐提高，并有向低年龄群体发展的趋势，人们对医疗服务的需求也随之提高。这些因素都推动了医药行业快速发展。医药板块投资潜力丰富，蕴藏了巨大的投资价值，因此也逐渐受到了投资者的追捧。基于这一现状，本文将对医药板块上市公司的投资价值逐一分析，希望能为投资者医药投资做出参考借鉴。

二、医药上市公司的EVA值

EVA的计算模型：EVA=NOPAT-WACC*TC，其中NOPAT和WACC分别表示税后净营业利润以及企业加权平均资本成本，根据上市公司年报数据计算得到。

根据EVA的计算公式和6家医药上市公司2019年的年报，可以得出表1数据：

表1:2019年6家医药上市公司数据

从以上EVA统计数据可以看出，在参与排序的6家公司中，有4家公司的EVA为正值，占到总数的67%以上，其中恒瑞药业和复星医药两家公司的EVA都超过了20亿元。同时从表1可以看出，医药上市公司的资本总额普遍较高，说明了医药公司资本投入量大，一直在扩大企业生产规模，也间接说明投资者对医药行业发展前景的投资信心。从各公司税后经营净利润中我们可以看出，医药公司盈利效果好，投资回报高。恒瑞医药的EVA值最大，说明恒瑞医药投资价值巨大，能为其投资者带来更多的收益，具有良好的投资前景。复星医药、迈瑞医疗紧随其后，投资价值位居前三。而新和成和白云山的EVA值则为负，说明这些公司不具有投资价值。这是由于EVA的计算充分考虑了资本成本，即使这些公司的净利润很高，但综合计算EVA值为负数，说明不具有投资前景。表格中各医药公司的EVA值差异，主要取决于各上市公司的资本规模差异，资产规模雄厚的公司，相比于其他公司，所占的市场份额也就更大。

三、医药类上市公司价值分析

我们对6家医药上市公司分别运用EVA计算每股价值，计算公式为V=EVA/WACC+TC，并将所得结果与19年末各家上市公司每股实际价值相比较，结果如下表所示：

由表2中结果我们可以发现：EVA计算下的每股价值越大，代表该医药上市公司在证券市场上的表现就越好，相对应的实际股价就越高。恒瑞医药、迈瑞医药、云南白药价差均大于零，表示EVA计算下每股价值高于其实际股价的，说明这三个医药公司股票具有投资潜力，是值得投资者投资。结合表1、2数据结果，我们应该优先投资迈瑞医疗、云南白药，因为根据实际股价与EVA计算下每股价值的对比，可以发现这两家公司的股价明显被低估，是具有投资空间。

表2:EVA计算下的每股价值与实际股价对比

四、结论

本文通过收集6家医药上市公司的年度财务数据，运用EVA的方法，计算得出每股EVA价值，通过与实际股价的对比，在6家上市公司中寻找投资机会。

最近几年，医药上市公司发展势头强劲，特别是2020年过后，医药上市公司在证券市场上股价偏高，整体估值较高，但是医药上市公司大多都是业绩优良、前景良好的优质型企业，结合当前国内国际局势，股票的部分溢价是可以被投资者接受的。相比于受到疫情冲击后的其余板块，医药板块未来的发展趋势还是值得期待的，尤其是疫情过后，社会增加了对防护品、抗病毒药品、免疫增强药品和保健品的需求，预计2020年医药公司的业绩会大幅度超过其在2019年的业绩，对其股价也会有一定的刺激作用。

2019年医药股涨幅较大,目前大部分核心公司估值都不低,2020年建议投资者要适当放低收益预期。考虑当前医药板块发展势头良好,增长速度稳定,政策支持力度加大,医药上市公司估值降低的风险较小,投资医药公司可以获得较高的收益。因此当前我们继续看好医药领域,同时迈瑞医疗、云南白药等公司估值相对较低,性价比更高一些，值得投资。