基于因子分析法的农业上市公司绩效评价

周巧倩

(中南林业科技大学 湖南 长沙 410004)

一、引言

农业助推社会转型，农业产业化和城镇化发展都离不开农业的平稳运行。现阶段，农业上市公司发挥在农业发展领域的先导效应，其经营业绩的好坏直接影响农业行业的发展前景和政策的制定，对于实现中国农业现代化、产业化、规模化经营具有显著的示范效应和带动作用，研究农业上市公司的绩效重要性显而易见。

二、文献综述

对于农业上市公司绩效评价研究，主要方法有单指标法、多指标法、综合指标法。吴媚(2019)采用因子分析法对上市公司财务绩效深入评价[1]；曾雄旺(2017)对75家上市公司财务数据从四大财务能力评价农业产业化水平[2]；艾雪(2016)对农业上市公司经营绩效进行分析，提出加大生产经营，提升营业利润等建议[3]；马成志(2017)综合规模实力、盈利能力、运营能力、偿债能力、发展能力，发现公司之间经营绩效水平差异大，呈现倒“U”型分布；[4]黄晓波(2015)评价37家公司经营绩效，以面对市场竞争与企业转型。[5]

综上所述，着重展开的研究重点是：(1)影响农业上市公司经营绩效水平的影响因素有哪些？(2)不同行业的农业上市公司的经营绩效是否存在差异？

三、构建农业上市公司财务绩效评价指标体系

(一)我国农业上市公司的基本情况

农业上市公司的界定：在CSRC《中国上市公司行业分类指引》将农业上市公司分为农、林、牧、渔及农、林、牧、渔服务业共五大部门。本研究对农业上市公司界定为:农业为主要经营内容,紧密联系农业产业链整合资源,多元化主体经营，并在中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司。

我国农业上市公司起步较晚，地区分布不均。近年来在国家的大力扶持之下，通过资本的注入和政策的开放，上市公司获得了显著性的发展，加快了农业产业化的发展，同时上市公司数量也初具规模。

(二)实证分析

实证研究展开的主体为农业上市公司，途径为因子分析法。所谓因子分析法作为较普遍的多元统计分析方法，建立诸多变量再实现潜变量观察进行归类，将精简因子概括体系事物本质，以建立概念系统解释联系。因子分析的数学模型如下，X1i=f(f1,f2,f3,fm)+§1i+Vi因子分析的目的是通过模型X=AF+ε以F代替X，达到简化变量维数的目的。

1.数据来源

数据样本来源于巨潮资讯网、东方财富网(WWW.cnifo.com)沪、深两市的相关农业类上市公司，共20家，选自20家农业上市公司2017年的年度报表的8个财务绩效衡量。

为有效评估上市公司综合绩效，在参考绩效研究、评价指标特点后，本文以常用的偿债能力，营运能力，盈利能力和发展能力四个维度选择指标，建立绩效评价指标体系，对绩效进行评价。由于偿债能力中指标属于适度指标，在实证前，对指标进行趋势化处理，这里不作单独列示。

(1)盈利能力指标。简称获利能力，其为一个相对的概念，指的是在企业的经营周期内资源投入产出、资本结构优化、产品变化形态的关系。总资产报酬率反映企业对于资产利用率体现的重要指标；净资产收益率反映净资产的使用效率和盈利能力的体现衡量；销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的体现关系；每股收益被用来反映企业的经营成果，衡量每股获利与风险的关系，辅助作出决策的指标。

(2)运营能力指标。即企业生产经营要素周转速度和利用效率，主要采用总资产周转率指标来体现。总资产周转率反映从投入到产出的流动速度，指标越高产能利用率越好；

(3)偿债能力指标。从按期偿兑债务的能力集中体现，主要采用资产负债率指标。资产负债率用以衡量债券债务经营体现。

(4)成长能力指标。反映发展能力，主要采用总资产增长率、营业收入增长率两个指标来表现。营业收入增长率反映市场占有和拓展业务；资本扩张率反映生产要素再扩大，通过管理流程满足资本扩张。

2.计算分析

从其年报中，以突出可持续性、适用性、科学性为原则，尽量减少信息重叠，选取了前面述及的8个具有代表性的评价指标作为因子分析指标体系；利用R语言程序设计对上列数据进行分析，相关矩阵具有相关性。

表1 农业上市公司绩效评价指标描述分析结果

表2 旋转后的因子解

表3 旋转后的因子载荷矩阵

旋转后的因子载荷矩阵

MYMcommon

X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8

0.9154 0.9633 0.8075 0.9463 0.9220 0.9396 0.8863 0.8537

主因子提取后运用回归分析，计算贡献率作为权数加权，占4个主因子总方差贡献率的比重作为权数进行加权计算综合得分，即综合业绩评价指数。其计算公式是：

F=(29.584*F1+17.648*F2+11.876*F3+10.751*F4)/69.86计算结果见表。得分越高，选取排序靠前10名，代表财务绩效越好。

表4 2017年农业上市公司综合绩效得分

(三)研究结论

根据因子分析处理和绩效综合排名及上述分析：

综合评价来看，盈利、营运、成长能力、偿债因子共同影响企业绩效，企业的发展离不开市场表现和利益创造。从企业营运能力因子看，天山生物、百洋股份等上市公司明显高于其他企业，特别是百洋股份在2017年表现最好。2017年，百洋股份并购其他农业公司，进行了业务整合，资产利用效率和资本结构的优化为公司主营业务助力；从企业盈利、成长能力因子看，天山生物、新赛股份等上市公司明显高于其他企业，说明在改善综合绩效方面，盈利能力和成长能力是重要环节。

四、研究结论及建议

通过构建绩效评级指标体系，提取主因子计算得分，以实现相关企业财务能力的排序与比较。从低成长性公司原因来讲:资本结构有待优化，偏离主营业务和市场拓展能力弱。资金保障方面未处理好合理配置的效能，可持续盈利能力弱，削减竞争力。从行业分布来看:从东方财富网、中国浪潮资讯网数据分析可得，食品加工业普遍靠前，在产业链整合优化下，受到自然因素干扰较小，利于提高核心竞争力;在保障粮食安全的宏观背景下大力发展种植业，种植业排名靠前；与此同时，国家应当扶持林业产业发展，吉林森工、永安林业、景谷林业等林业企业均排在农业类上市公司后10名。

在综合评价绩效的背景下，应结合宏观背景和微观主体发展全面看待。建议在国家层面予以支持发展农业的背景下，鼓励政策倾斜，倡导多元化经营，加快产业快速转型。政府发挥宏观调配作用扶持行业实行财税优惠，优化营商环境；在企业层面，提高企业营运效率，努力发挥财务杠杆作用，优化资本结构。提高企业整体优势，开拓市场，实现可持续发展。