理性配置个人外币理财

文/侯娉 编辑/白琳

建议个人投资者在有实际用汇需求的前提下进行购汇或者持续持有外汇，并在此基础上进行外币理财。

随着我国居民个人外汇需求的增长和用汇途径的增加，个人外币理财作为一种新的理财方式，成为用汇个人，特别是中青年群体外币资产保值增值的重要渠道。然而，受制于外币理财产品的专业性、销售渠道等因素，其关注度仍明显低于人民币相关产品，收益率也难以与人民币产品相媲美。与此同时，外币理财还会受到宏观经济形势、汇率、利率等多方面因素的影响，个人投资者应提高风险意识，审慎行事。

个人外币理财的基本种类

外币理财，是指对个人或家庭以外汇表示的收入、消费、资产、负债等进行的理财，即以外汇作为个人理财的对象。目前我国常规的个人外币理财方式主要包括外币存款、银行外币理财产品、QDII、个人外汇买卖等。其中，外币存款和外币理财是个人投资者最常使用的种类。

外币存款

外币存款是目前较为普遍的一种外币理财方式，性质类似人民币存款，具有收益稳定、风险较低等特点。当前，商业银行存款币种主要有美元、日元、欧元、澳大利亚元、英镑等。

外币理财产品

外币理财产品可分为开放式或封闭式、固定收益或浮动收益、保本型或非保本型，币种有美元、英镑、澳元等。从银行外币理财产品的开放形式来看，封闭式产品仍然占据主流。随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）的实施，保本理财产品将逐步退出历史舞台，非保本型外币理财产品占比将进一步增大。

QDII

银行代客境外理财即QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境内机构投资者），是指具有代客境外理财资格的商业银行，受境内机构和居民个人的委托，以其资金在境外进行规定的金融产品投资的经营活动。投资的收益和风险均由客户承担。投资者可以选择使用人民币或者外币购买。QDII发行需要额度批准，相比一般意义上的外币理财产品，银行QDII规模不大。截至2020年5月31日，国家外汇管理局QDII累计批准额度为1039.83亿美元，其中30家银行类机构共批准额度148.4亿美元。外资银行在QDII业务方面具有较为明显的优势。

个人外汇买卖

个人外汇买卖，是指金融机构接受个人客户委托，为其办理两种可自由兑换外币之间的买卖。目前，我国个人外汇交易主要分为实盘外汇买卖和外汇保证金交易等。国内大多数商业银行均可向个人客户提供外汇实盘交易，部分银行还可提供无杠杆比例的外汇保证金交易，但加杠杆的外汇保证金交易已被监管部门叫停。

银行个人外币理财业务的主要特点

由于外币理财产品以外币计价，操作专业性较强、投资受众较窄，因而市场容量和产品规模都相对较小。基于对山东省17家银行的调查，银行外币理财产品主要有以下特点：

一是产品主要集中于国有银行、全国性股份制商业银行和外资银行。调查了解，目前中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行等国有银行均有外币理财产品或外币结构性存款产品，民生银行、光大银行、招商银行等全国性股份制银行也有不同种类的外币理财产品，而城商行等地域性银行则鲜有外币理财产品发售。

二是产品币种主要集中于美元。调查显示，目前大多数银行仅提供美元理财产品，仅有中国银行、招商银行等少数银行提供除美元外的其他币种理财产品。笔者对9家具有外币理财产品的中资银行的调查显示，美元理财产品比重高达68.2%。从起购金额来看，外币理财产品起购点基本为2000美元。

三是当前本外币理财产品收益率呈拉大态势。随着美、英等主要经济体大幅降息，全球步入低利率、零利率区间，个人外币存款利率和外币理财收益率均有所下降，本外币理财产品收益率差距进一步加大。据2020年一季度的《中国货币政策执行报告》，受美联储大幅降息的影响，2020年3月，活期、3个月以内大额美元存款加权平均利率分别为0.21%和1.43%，分别较2019年12月下降0.09个和0.5个百分点。

据了解，目前银行外币理财产品收益率较2019年同期普遍下降1.5—2个百分点，大于人民币理财产品收益率的降幅。比如，某银行2020年5月份发售的半年期美元理财产品（固定收益类产品）的收益率约为0.6%，而2019年同期则为2.55%；同期限人民币理财产品（固定收益类）由2019年同期的4.1%降至3.8%。本外币理财收益率价差由去年同期的1.55个百分点拉大至3.2个百分点。

四是外币理财产品期限种类远不如人民币理财产品丰富。目前，银行在售的外币理财产品或外币结构性存款产品的期限，多以无固定投资期限、半年期或1年期为主，而人民币理财产品的期限则涵盖了无固定投资期限、30天、60天、90天、180天、360天、720天等多个期限种类，产品种类更为丰富，可选择性更强。

五是多重因素影响下，外币结构性存款对外币理财产品呈逐步替代趋势。资管新规出台后，保本型理财即将退出市场，银行从预期收益型产品开始转向净值型产品。而结构性存款属于表内业务，受存款保险制度保障，且本金有保证，产品设计上灵活多变，可以弥补保本理财退市的空白。投资个人倾向于购买外币结构性存款，商业银行在揽储压力下也有推广的意愿。

外币理财产品客户需求状况调查分析

针对个人的外币理财产品需求情况，本文对192名境内个人进行了问卷调查，得出以下结论。

一是外汇投资产品在居民投资渠道的选择中排名靠后。调查结果显示，在11类个人常用投资方式中，涉及外币投资方式的银行外币理财产品和银行外汇存款分别排在第7位和第9位，排名较为靠后。超五成（52.1%）被调查者表示，从未购买过外币理财产品；而表示曾购买过两次及以上外币理财产品的被调查者，仅占7.1%。

二是居民个人对外币理财产品的了解度偏低。调查显示，38%的受访者表示不是很了解外币理财产品，也不感兴趣；25%的受访者反映，对外币理财产品不是很了解，但希望进一步了解；20.3%的受访者反映，对外币理财产品有所了解；仅有2.6%的被调查者表示，对外币理财产品非常了解。在购买过外币理财产品的个人中，有七成（70.8%）以上被调查者接触外币理财产品的时间不足2年。可见，多数受访者对外币理财产品很少接触，即使购买过也因其专业性强、日常接触少等原因而对其不够了解。

三是个人投资者对银行较为信任，短期限产品受欢迎。调查显示，34.4%的被调查者是通过银行介绍来了解外币理财产品风险的，而通过理财产品投资方向、理财产品风险评级了解产品风险的，分别占24%、20.3%。在外币理财产品期限选择上，被调查者中倾向于购买3个月以内、3—6个月、6—12个月期限产品的占比分别为22.2%、32.3%、24.5%，合计占比79%。

四是购买个人外币理财产品以中青年群体为主。调查结果显示，购买外币理财产品的人群中，18—30岁的群体占20.8%，31—40岁的群体占45.8%，41—50岁的群体占22.4%，51—60岁的群体占6.3%。其中，31-40岁群体的知识储备较为多元化，更容易接受新鲜事物，风险承受能力也较强，是外币理财的主要受众群体。

综上可见，在人民币汇率双向波动的背景下，居民对个人外币理财关注度逐渐提升，但个人外币理财产品整体规模仍较小，品种也偏少。与此同时，外币理财对于发行银行和个人投资者的专业性都有较高要求，在产品创新和投资者教育方面还有较大空间。

购买银行外币理财产品应关注的风险

首先，外部环境和汇率波动的不确定性，加大了外币理财产品的风险。受新冠肺炎疫情、中美关系紧张等因素的影响，国际金融市场和货币汇率的波动性加大，外币理财产品的实际收益或较难保证。

举例来说，2019年8月28日，人民币兑美元汇率中间价为7.0835，个人投资者A从银行购买了1万美元181天、业绩比较基准1.5%的美元理财产品。理财产品存续期内人民币升值。理财到期日的2020年2月25日，人民币兑美元汇率中间价为7.0232。A的收益为10000×1.5%×181/360=75美元。在不考虑银行买入价/卖出价与中间价的汇率价差的情况下，如果A将收益和本金换回人民币约为70758元，与其购买日汇率计算的本金70835元相比，实际损失77元。如果选择持有同期本币理财，A可获得约年化3.5%即1240元的收益。可见，由于汇率波动会给收益带来不确定性，因而外币理财与本币理财相比获利难度较大。

其次，外币理财较为封闭的属性，决定了投资者投资后缺少自主选择的空间。目前，银行发售的个人外币理财产品、外币结构性存款产品多数为封闭式产品，投资者购买后不能因汇率波动等因素而选择提前赎回。在当前银行外币理财收益率普遍低于2%甚至低于1%的情况下，因汇率剧烈波动导致收益下降的风险加大。比如上述个人投资者A在理财产品的存续期内，虽遇到人民币持续升值，也无法从银行提前赎回该笔理财产品。

第三，基层银行人员对外币理财产品缺乏了解，风险警示不足。相较于人民币理财，外币理财产品需要银行人员具有较高的外汇专业知识，并对外币理财政策、产品设计、产品运作等方面较为了解，以便能更好地根据客户的风险偏好为客户推荐适合的外币理财产品。但调查显示，相当一部分商业银行的基层人员，仅了解个人外币理财产品的期限、额度等最基本的内容，而对理财产品的投向、风险衡量则了解甚少，难以向投资者提供合理的投资建议。此外，个别银行销售人员忽视人民币汇率双向波动的客观性以及部分外币理财产品的非保本浮动收益的属性，片面强调收益，对投资产品的潜在风险警示不足。

对个人投资者的建议

坚持理性实需持汇、用汇

随着人民币汇率形成机制改革的不断深化，双向波动已成为人民币汇率的新常态。在当前风险事件增多且多发的背景下，汇率波动逐渐增强。曾有一些个人投资者在2017年基于对人民币贬值的预期而盲目囤积外汇，但人民币汇率实际走势不跌反升，结果反而遭到较大亏损。现阶段，在个人主体对汇率走势难以把握、个人汇率避险工具依然不足的情况下，个人投资者宜坚持实需购汇、合理控制外汇持有规模。建议个人投资者在有实际用汇需求的前提下进行购汇或者持续持有外汇，并在此基础上进行外币理财。

学会做好风险适配

许多投资者看似可以通过合同和APP介绍而获得相关产品的详细信息，但并未真正理解相关条款的真实含义和背后隐藏的风险。普通个人投资者在投资外币理财产品时要做好风险适配。一是提高自身认知风险的能力，做到关注风险本身。不要盲目信任金融机构，而是通过学习相关外币理财知识和相关风险案例，来提升自身的金融素养，以有效识别风险，进而选择适合自己的产品。二是做好财务规划。要根据个人或家庭不同阶段的理财目标，结合自身财务状况，设定可投资资金的金额和期限，做到对各项资金的使用时间和风险要求有清晰的边界。三是提升资产配置意识，将资产分配在不同风险且相关性较低的投资工具上，以分散投资风险。

（本文仅代表作者个人观点）