基于现金流预测的企业资金管理

孙佳慧

现金流量表概括反映了一定时期内公司经营活动、投资活动和筹资活动对现金流入和现金流出的影响。以现金流量表为基础运用直接法进行现金流预测，能够对公司未来一定期间内的资金情况进行判断，以此为依据分析资金管理的有效性，则能够发现公司目前存在的问题并予以解决，进而提升公司整体的经营管理能力。本文以A制造企业（简称A公司）为例进行分析，以期为制造类企业资金管理的提升提供思路和想法。

一、现金流预测对企业资金管理的意义

1.有利于帮助企业规避财务风险。企业在经营活动、筹资活动和投资活动的各个环节中均承担着一定的资金风险。合理的现金流预测，能够基本确定在未来的一定期间内，企业对于资金流入和流出的基本状况，进而可以对资金的使用提前设定方案，确保企业运营资金充足，能够及时偿还到期债务，避免出现因资金周转困难导致的资金链断裂等财务风险，为企业的健康运营保驾护航。

2.有利于提高企业资金利用效率。為确保企业利润最大化，应最大程度提高资金利用效率，减少闲置资金的损失浪费。合理的现金流预测，能够将大额资金收支的时间点基本确定，进而一方面为融资时点和融资方式做好规划，降低资金资本成本;另一方面根据闲置资金的金额大小和时间长短确定投资策略，最大程度提升资金利用效率，获取最大收益。

3.有利于减少资金管理中舞弊事件出现的概率。货币资金若出现舞弊事件将导致企业蒙受巨大经济损失，为从源头上规避此类事件出现，除了健全内控制度和加强审计力度外，更应当建立资金预测和预警机制，提前锁定大额重点资金流向，对于严重偏离预测的资金重点分析，降低资金舞弊事件出现的可能性。

二、A公司现金流预测现状分析

A公司成立于1997年，是国内著名的家电生产厂商之一，市场营销力较强，主营产品连续十五年蝉联本品类销售第一，但其核心部件未能实现自主生产，主要依靠外部采购，采购价格受市场供需关系影响较大。

1.现金流入预测情况分析。首先，从经营活动现金流入角度看，A公司2016年-2019年营业收入增幅波动较大且2019年出现负增长，2017年增速3%，2018年增速7%，2019年负增长1%，但经营性现金流入的增幅始终较收入略高。需说明，2018年收入增幅较大主要因为一起巨额收购，若剔除此因素，2018年同比基本持平。以上证明，公司传统业务发展已基本进入瓶颈期，增速极为缓慢，甚至倒退，由此预测2020年收入同比基本持平。A公司赊销政策近年来基本维持不变，2016年-2019年国内销售应收账款周转速度基本持平，受益于毛利率改善，A公司现金流较为充裕。其次，从筹资活动现金流入角度看，A公司2017年、2018年增加大额长短期负债，尤其是2018年增加借款高达23亿用于收购。考虑到A公司资产负债率仅40%左右，且账面存在近80亿未到期理财产品，资金十分充足，预计2020年不会新增大额借款或利用增资扩股筹集资金。再其次，从投资活动现金流入角度看，A公司2016年-2019年主要资金流入为理财收益。根据2019年实际已购买理财产品和2020年预计购买情况，可基本合理预测2020年投资活动的现金流入。

2.现金流出预测情况分析。首先，从经营活动现金流出角度看，采购支出2017年-2019年增幅分别为5%、12%、-7%。剔除2018年收购影响，近三年原材料采购支出逐年下降，尤其是2019年降幅较大。目前，A公司对于核心原材料无法实现自主生产且供方较为强势，采购价格根据市场价格波动，议价权不足。由此导致核心原材料（占总成本40%-45%）虽然价格逐年走低且国产化（2017年-2019年单位采购成本年降幅平均约15%），但因2018年9月-2019年5月为预防核心原材料价格大幅上涨而提前储备了巨量原材料，导致采购支出总额降幅远低于单位降幅。但从实际效果看，原料价格不增反降，不仅造成了大额资金的占用，还因原材料积压造成了额外的经济损失。根据目前业务预测，2020年原材料将出现小幅上涨，预计采购支出也将随之增加。

期间费用及制造费用近三年连续快速增加，尤其是研发支出和销售费用增幅明显，其中人员费用增速近三年分别高达8%、23%和16%。由于人员工资具有刚性且仍有招聘计划，预计2020年人员费用增幅依然不低于15%。其他费用支出在做2020年度预算时根据预计发生情况测算，基本原则为固定费用不得超过同期水平，变动费用率不得超过同期水平管控。其次，从筹资活动现金流出角度看，2019年的短期借款基本为境外低利率借款和同一集团下内部财务公司借款，预计2020年将会继续展期。长期借款利率合理预计将按照合同约定到期偿还，不提前还贷。再其次，从投资活动现金流出角度看，2020年无大额并购计划，但会有3-5个技改项目支出，预测将按照立项金额预测资金流出情况。其余投资仍维持现有理财投资。

三、A公司资金管理存在的问题

1.原材料采购预测偏差大导致大额资金占用。A公司的主力产品在市场竞争中已趋于白热化，差异化程度低，消费者对于价格的敏感度较高，因此产品成本是企业盈利的关键因素。目前，A公司对核心原材料主要以外部采购为主，当预测核心原材料在未来可能出现价格上涨时，A公司将提前大量采购储备，以获取最大的价格优势。但是，市场瞬息万变，公司对价格的预判不可避免会发生错误。一旦错误的提前储备原材料，将不仅会导致巨额资金无效占用，还可能因资金已被占用而无法按照当期低价采购原料，加剧公司资金链风险，进而对公司的经营雪上加霜。

2.未能充分利用龙头地位，应收资金周转慢。A公司主营产品连续十五年蝉联本品类销售第一，市场占有率达20%以上，理应获取较为优势的回款政策，加速资金回流，为公司获取更充裕的资金流。且同行业中也不乏此类案例，例如海尔冰箱、格力空调等均为现款销售。但是，A公司因前期积攒资金较多且无大额投资，导致多年来资金流较为宽裕，管理层缺乏资金管理的概念，持续利用赊销政策吸揽客户，提高销售规模。以上，导致A公司应收周转多年来无改善，资金回笼速度远低于理论水平。

3.闲置资金较多，资金利用效率低。A公司近年来资产负债率始终维持在40%左右，虽然资金风险较小，但却未能充分利用财务杠杆获取更大的收益，加快主营产品研发、产业链拓展的速度，导致近年来主营产品经营进入瓶颈期。其原因主要归结于财务和业务存在信息不对称，财务未能从公司角度给资金管理提供合理、准确的建议，使得公司管理层未能及时对资金流向进行准确决策，企业的资金盈余与生产经营的需求未能实现统一，由此导致资金存在闲置的问题，未能给企业创造最大的收益。

4.未進行年度投资规划，投资模式单一。从投资角度看，A公司除2018年主动发起一宗大额横向并购外，近5年基本无对外投资，几十亿资金仅用于理财投资，未能获取超额收益。A公司内部投资一般为技改支出，近年来未新建生产线或生产基地，也未集中投资研发项目。近年来，A公司资金均较为充裕，但是三年预算规划中却缺少投资板块的规划，相关部门未能根据公司制定的战略体系，梳理应投资的产业，导致整体产业链的拓展速度缓慢，未能在市场竞争中占得先机。

四、A公司资金管理改进建议

1.加强核心原材料自主生产能力，减少资金无效占用。A公司作为行业龙头企业，且账面又拥有大额闲置资金，应合理预判后期产品发展趋势，积极后向一体化发展，将核心原材料的生产纳入自身的生产运营。一方面可以降低成本，使其产品能够在市场竞争中获得更大的优势;另一方面则可以更好的抵御原材料市场风险，避免因提前储备而造成的潜在资金损失和材料损失浪费。

2.加强账期管理，加速资金周转。产品在销售实现的同时，通常就伴随着应收款的产生，因此缩短客户账期、加快应收款的变现速度对于当期的现金流入十分重要。对于A公司而言，其市场地位决定其对客户的强势地位，应按照客户类型对账期严格划分。例如：全国性的核心重要客户或战略客户给予30天账期，区域重点客户10天-15天，其余普通客户应严格采取预收款或现款现货的操作模式，最大限度的减少管理成本和资金占用。尤其是针对小门店/夫妻店等风险抵御能力弱且无信用保险的小客户，绝不能继续采取赊销政策，不仅延缓了资金的周转速度，而且加剧公司的资金风险，一旦形成坏账将会给公司造成实质损失。

3.提高企业资金利用效率，同时加大投资力度。A公司应从资金全面管理上出发，建立健全资金管理体系，规范资金预测和监控指标，提高财务资金管理能力。同时，财务的资金管理工作应深入业务环节，将经营管理的概念贯彻始终，进而不断推动资金管理效益的提升。例如，根据本年度现金流的实际情况以及次年现金流预测水平，在制定次年年度预算时应根据公司经营战略重点考虑投资方向，增加前向或后向一体化进程，使公司在市场竞争中处于更加稳健的地位，同时获取超额回报，将闲置资金转化为企业收益。此外，还应当根据产品发展趋势加大研发项目投入，甚至布局相关的新型产业，使公司始终处于时代发展的前沿，避免因进入瓶颈期而衰退。

五、结语

面对日益激烈的市场竞争，制造企业必须具备有效运作和管理资金的能力。针对A公司而言，为应对错综复杂的市场竞争，必须加强资金监控力度、寻找有价值投资项目、加速资金回流速度以及减少无效资金占用，进而确保公司能够长期安全、稳健地可持续发展。

（作者单位：海信集团有限公司）