森林包装(605500) 申购代码707500 申购日期12.9

发行概览：本次公司拟向社会公开发行股票不超过人民币普通股（A股）5，000万股，占发行后股本的25%。本次公开发行股票募集资金扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序依次用于以下项目：绿色环保纸包装网上定制智能工厂建设项目、年产9，000万平方米纸箱包装材料扩建项目、绿色环保数码喷墨印刷纸包装智能工厂、补充流动资金。

基本面介绍：公司从事包装用纸及其制品的研发、生产和销售，主要产品包括原纸（牛皮箱板纸、瓦楞原纸）、瓦楞纸板、瓦楞纸箱（水印纸箱、胶印纸箱、数码纸箱）。公司产品广泛应用于包装物制造及工业品、消费品包装。公司通过了ISO9001、ISO14001体系认证、劳氏/GMI认证、FSC认证等资格认证，连续获得中国包装印刷企业百强，是一家集废纸利用、热电联产、生态造纸、绿色包装为一体的高新技术企业。

核心竞争力：公司产业上端有国内外废纸收购网络，及时、准确、全面地掌握废纸和原纸的市场信息，有利于公司适时调整原材料和产品的定价策略，从而控制生产成本，有效应对原材料价格波动，增强盈利的稳定性。公司采用热电联产方式，进一步控制成本。包装纸的制造过程中需耗费大量的电力和蒸汽，如果电力和蒸汽全部对外采购，增加的能源成本将降低公司的盈利能力。子公司森林造纸自建电厂，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间，降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。

公司地处浙江省南部，制造业密集并具有旺盛的市场需求，为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内包装纸的需求旺盛，废纸产生量大，充分保障了公司的原材料供应。发行人采购量稳定，商业信誉良好，与区域内废纸供应商建立了良好的合作关系，为公司提供了稳定的废纸采购渠道。

募投项目匹配性：本次发行募集资金到位后，公司的净资产将大幅增加。由于募集资金投资项目需要一定的建设期，在短期内净资产收益率会有一定程度的降低。但是从中长期看，随着募集资金投資项目的顺利实施，营业收入与利润水平将显著提升。同时，公司的技术和品牌优势也将得到充分发挥，业务规模的扩大将产生良好的利润和现金流，净资产收益率稳步提高，盈利能力和持续发展能力不断增强。本次募集资金投资项目成功实施后，将进一步提升产能、提高研发能力、加强环境保护力度，提高公司在包装用纸及其产品行业的市场占有率，有利于优化公司产品结构，增强公司的核心竞争力，为公司的可持续发展奠定基础。

风险因素：造纸行业未来产能过剩的风险、材料价格波动风险、产品价格波动风险、业绩下滑风险、税收优惠风险、环境保护风险。

（数据截至12月4日）