浅析金融创新对货币政策的影响

江夏

摘 要：近年来，金融创新的不断涌现对我国经济产生了巨大影响，货币政策也同样受到了金融创新的影响。鉴于此，本文在金融创新概念的论述上，在四个角度分析了当前金融创新会对货币政策带来何种影响，最后结合我国国情提出了中央银行货币政策革新的措施。希望本文的研究能为相关机构提供一定的参考价值和借鉴意义。

关键词：金融创新;货币政策;影响

1.金融创新的含义

金融创新一词不同的人有不同的解释，但万变不离其宗，学术界对金融创新的解释并没有脱离其本质。金融创新是指对于金融行业内部领域的各种元素进行改革。具体而言，金融创新是指金融机构为了满足客户的多元化需求、稳定金融机构的生存和不断发展进行新型金融交易模式的创造，创新金融管理体制、丰富金融产品、增设金融机构。理解金融创新可以从以下四个方面进行把握，分别是金融创新的主体、金融创新的目的、金融创新的本质、金融创新的表现形式，需要从这四个方面进行重点研究，探讨金融创新的内在意义。作为金融创新的主体，金融机构为了获得更大收益，实现更高效地为他人提供金融服务;金融创新的本质在于对于即溶机构内部的一些金融元素进行重组和变更，金融创新在形式上主要表现在制度以及工作业务乃至工具方面的革新。在对金融创新的实际定义和内在机制进行深入了解的情况下，可以看出金融创新通过对各种金融要素进行创造性变革，对于调整金融市场发展结构、金融市场运行机制和货币的供求机制等，进而对货币政策产生连带影响，因此必然会对货币政策产生的实际效果造成影响。由此可见，探索金融创新的实际效力对货币政策的影响是十分必要的，这对促进我国国民经济健康平稳发展也十分重要。

2.金融创新对货币政策的影响

正如前文所述金融创新对货币政策有影响，但具体如何影响，影响货币政策的哪些方面，影响有多大我们还不得而知，而这恰恰是本文所要探讨的内容。目前我国货币政策的主要手段是采用控制货币的供给来抗衡货币的需求，所以央行在调整货币政策的时候重点关注以下三类问题：一是货币自身需要被正确定义和计量;二是对货币供应量进行实际控制;三是保持货币需求的稳定性。以上三方面需要被重点关注以免出现问题影响货币政策在我国的实施效果。

2.1金融创新对于货币的定义和计量不准确

由于之前货币相关定义较为简单，受到现金与活期存款能够做微交易媒介的影响，需要在其他资产和货币之中进行明确的界限划分。金融创新能够导致货币重新被定义的同时出现计量混乱问题，从而造成金融资产极大的流动性变动。重新对不同层次货币如M1、M2和M3进行界定变得非常困难。随着我国综合实力的上升，金融创新的力度不断增强且具有可持续性，所以货币的定义不断扩大。当前我国金融机构进行金融创新的步伐不断加速，货币替代物逐渐增加，包括但是并不仅仅是可转让大额存单以及股票质押贷款等等。在这一基础上，央行对于货币的计量的难度也大大增加。由于金融机构不断进行金融创新，央行和金融机构之间的信息的不平衡会让新的金融业务脱离原有的报告，随着国际金融业务的快速发展，企业的融资方式也得到了极大的扩展，国际上以及国内的金融创新的程度的深入，都会影响我国中央银行对于货币的计量。

2.2金融创新对货币政策工具的影响

2.2.1金融创新影响了法定存款准备金的效力

金融创新带来的变化之一是融资证券化不断盛行，融资证券化会使得资金不断从商业银行流向那些非存款类金融机构，这就直接避开了法定存款准备金的约束;与此同时，金融创新会直接改变商业银行的资产负债结构，使得负债中存款比例逐渐下降，法定存款准备金的作用范围有限。因此，当前我国中央银行大力鼓励金融创新，也随之不断对准备金制度进行改革，与时俱进，确保我国货币政策的实施效果。

2.2.2金融创新影响了再贴现政策的作用

在再贴现的整个操作流程中，中央银行本身就处于弱势地位，金融创新会让中央银行的弱势地位更为明显。对于中央银行来说，当金融机构通过中央银行进行再贴现业务的申请时能够发挥作用，所以对于金融机构而言，再贴现的作用对于再贴现业务的的重要性程度有直接性的关系。作为金融机构开展金融创新的主要途径，为了满足自身发展条件下对于资金流动的目的，金融创新可以提供给金融机构更对资金来源的渠道，同时减弱了再贴现政策的实际效力。

2.2.3加强了公开市场业务的功能

金融创新为金融市场注入了新的活力，證券无疑获得了金融机构和大众投资者的青睐。央行在市场业务上可以有效的调节，金融创新引导证券化进程使得中央银行可以更为便捷的进行公开市场业务。举例来说，金融创新能够推进政府对于证券市场的发展，其对整个金融市场而言至关重要，价格和收益情况都可以作为参考标准，证券的价格和收益也会以政府的债券作为基础。所以央行可以此阿勇调整金融市场中政府债券的相关性质来影响其他的债券，在一定程度上拓展了货币政策工具的覆盖范围。金融创新对于中央银行开展公开市场业务大有裨益，能有效加强公开市场业务的功能。

2.3金融创新影响货币政策的传导机制

金融创新对货币政策传导机制的影响主要分为两方面：其一是金融创新增加了货币政策传导效果的不确定性;其二是削弱了商业银行作为货币政策导体的作用。货币政策的效果从制定到最终落实需要时间，这是一个多环节、多主体的过程，受到的影响因素极多，本身不确定性就较大，金融创新改变了金融机构等主体的行为，加大了货币政策的传导效果受到不确定性的影响。与此同时，我国中央银行是通过“三大法宝”对商业银行进行调控，然而金融创新改变了商业银行在整个金融市场的地位和作用，一些非银行金融机构快速发展推动商业银行不得不在金融市场上找寻更多生存之道，调整以往通过存贷款业务作为主要经营业务的模式，开始扩展到表外业务、证券业务等其他非传统型业务，这种变化作为货币政策引导作用有所衰减，金融创新在货币政策传导机制中的作用也越发明显，未来的一些新型的金融机构也会在这样的机制中发挥更突出的作用。

2.4金融创新影响货币政策的效果

金融创新对于整个金融市场有利有弊，在一定程度上可以推动我国金融市场继续向前发展，然而不可否认的是金融创新对于货币政策的实施效果也会有不利影响，金融市场上开展金融创新行为会提高市场风险，难以保障央行货币政策的有效实施。最直观的影响就是推动金融创新会加剧金融市场的系统性风险，对于央行货币政策的实际效力产生影响。其中最为严重的影响就是刺激金融机构竞争的过程中恶性竞争行为的出现，这会致使很多金融机构由此倒闭或出现破产的现象，随之而来的就是金融机构的核心竞争力持续不断的下降。与此同时，我国金融监管的法律法规体系不够完善，金融创新创造了新的金融产品，以及新的金融市场交易准则，、新的金融运行规则得不到科学合理的约束，政府的金融管理存在一定的真空，政府应当与时俱进更新和完善监管体制的制度建设，如此才能快速推动我国金融市场向更好的方向发展。由此可见，金融创新会对金融市场产生不稳定性和一定的波动，在一定程度上必然会削弱货币政策的实施效果。

3.金融创新下中央银行货币政策改革

如前文所述，对于货币政策的实际效力来说，金融创新造成影响，央行在货币政策的制定过程中，可以以当前国内的现实情况和金融创新自身的特征，采取相应的措施来应对不断兴起的金融创新，对当下我国货币政策进行革新，货币政策与时俱进，更好的为我国金融市场的健康发展提供助力。

3.1扩大货币政策的调控范围

目前我国对于货币政策展开的央行调控主要对象是商业银行，通过金融创新等途径推动非银行金融机构获得快速发展。因此央行可以利用货币来拓展调控范围，逐步从商业银行推动到所有金融机构，从而加强货币政策的调控能力。以往的金融领域实践证明，如果中央银行仅仅借助商业银行调控，对于非商业银行金融机构并不重视，就会忽略货币政策的实际效力。所以为了推动金融创新的发展，央行需要进一步提高货币政策对于当前阶段的调控能力，同时考虑到其中的均衡性，这样对于我国金融市场的发展才有利。

3.2扩大货币政策的作用对象

金融创新的不断涌现使得中央银行应当扩展自身视野，不能仅仅局限于基础货币，面对多元化的金融资产随之调整货币政策的作用对象。各项金融资产所带来的货币实施效果是不一样的，其对经济水平和价格水平的影响也是不同的，所以中央银行应当充分了解各项金融资产的特点，有针对性的实施货币政策，但是在这个过程中应当时刻谨记基础货币永远是货币政策最为重要的作用对象。

3.3创新货币政策工具

中央银行实施货币政策主要是通过“三大法宝”，“三大法寶”本身就存在一定的局限性，其只作用于传统的商业银行，金融创新让金融市场环境变得更为复杂，对货币供求的影响因素也更为复杂，“三大法宝”的作用有所减弱;随着金融创新的进一步发展，中央银行如果还仅仅局限于传统的“三大法宝”，对我国金融市场的发展是不利的，金融创新给央行货币政策工具带来了很好的机会。

根据以上分析，金融创新将会给货币政策带来多方面影响，总体而言是利大于弊，我们应当正确认识金融创新的作用，在金融实践中科学合理的看待金融创新带来的变化，并不断与时俱进，因此进一步推动我国金融市场的健康发展。

参考文献

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