快手抢跑

满山

日前，短视频社交平台快手向港交所提交了招股说明书。在长达733页的招股说明书中，快手展示了冲击短视频第一股的决心，却也暴露了直播用户平均付费降低、业绩净亏损扩大、现金流由正转负等问题。

其老对手抖音，也在不久前被曝有意IPO。有媒体报道，抖音母公司字节跳动正考虑分拆抖音赴港上市。

抖音与快手，作为短视频行业内的老大老二，谁会抢先一步叩开资本市场的大门呢？

直播用户平均付费降低

快手的商业变现主要依赖三大业务，分别是以刷礼物为代表的直播付费，以广告为代表的线上营销服务，以电商、游戏为代表的其他业务。快手招股说明书显示，直播收入一直是快手营收的主要来源。2017年，相关收入还只有79亿元，今年上半年，已上升至173亿元。

支点财经注意到，尽管近年来快手直播收入一直在增长，但在总收入中的占比有下降趋势。尤其是今年上半年，相应比例已下降至68.5%。而在2017年，对应数字是95.3%。这意味着，尽管直播收入仍是快手的第一大功臣，但贡献能力正逐步削弱，有一组数据可佐证。

直播收入主要依赖直播用户的付费。数据显示，盡管快手的直播月度付费用户数在增加，但直播用户的平均月度付费却在下降。

今年上半年，相比去年末，快手直播月度付费用户数从4890万人增加至6400万人；但来自直播月度付费用户的平均收入，却从53.6元下降至45.2元。值得注意的是，6400万的直播月度付费用户，仅占快手月活数的13.2%，数据相比去年回落1.6%。

换句话说，如果快手无法继续扩大或维持直播付费用户群，以及无法增加直播付费用户平均收入，其直播收入未必能保持预期增长。

快手也在招股说明书中提示了相关风险，由于整体经济状况转差或可支配收入减少，这些因素均会导致其直播付费用户减少，或直播付费用户平均收入降低，进而对经营业绩产生重大不利影响。

近年来，为降低这种风险，快手也在积极开辟广告等线上营销服务，以及电商等其他业务。不过，尽管这些业务呈现上升态势，尤其是线上营销服务增长较快，但相对直播收入来说，力量仍显单薄。

被抖音“吊打”

与竞争对手抖音相比，快手的一些数据相差不是一星半点。根据抖音公开的数据，其2019年的广告收入就已经超过600亿元。快手对应数据为22亿元，即便是增速较快的今年上半年，相应收入也只有72亿元。

在用户数据上，快手也明显落后于抖音。而无论是直播业务，还是广告等线上营销服务业务，抑或是电商等其他业务，在一定程度上都是依赖用户数获得收入。谁获得的用户数多，用户活跃，谁就能赢得更大的市场份额。

公开数据表明，目前，在短视频社交领域，抖音和快手分别占据老大、老二的位置。截至今年6月底，快手的平均日活跃用户数为3.02亿；截至今年8月底，抖音的日活跃用户数超过6亿。

事实上，抖音比快手成立要晚，快手也曾是短视频第一平台。快手成立于2011年，采取了“农村包围城市”策略，获得了大量三四线城市的用户，但人均年龄偏大。成立于2016年的抖音，则主要在年轻上班族和学生群中进行传播，用户主要集中在一二线城市。

快手出现得比抖音早，却为何被后来者赶超？业内人士分析，快手的“农村包围城市”策略反而成了它的桎梏，因为在社交传播效率上，位于一二线城市的年轻人，远胜于位于三四线城市的用户。关键是抖音还有今日头条这棵大树荫庇，在推广方面占尽优势。

生命不息，“烧钱”不止

由于与抖音等对手争抢用户，快手一直在“烧钱”。快手招股说明书显示，公司今年上半年调整后利润为-63亿元。造成快手净亏损的原因，主要在于公司营销费用居高不下。

以今年上半年的数据为例，快手的总收入为253亿元，但销售费用就高达137.1亿元，同比增长超过354%。其中，推广投入达133亿元。譬如，豪掷40亿元，拿下与央视春晚的独家合作。快手还邀请了周杰伦、张靓颖、郑爽等多位明星入驻，试图借助明星庞大的粉丝群体“吸粉”。

然而，销售费用的投入，与营业收入增长并不匹配。今年上半年，快手的销售费用较上年同期增长了106.9亿元，营业收入仅增长了82.4亿元。也就是说，每多花1元销售费用，仅能换来0.77元的营收。

持续亏损，也让快手经营活动产生的现金流量由正转负。今年上半年，相应数据为-17.42亿元，而去年同期为33.51亿元。

此番IPO若能顺利推进，无疑可为快手补充“粮草弹药”。快手未在招股说明书中透露募资计划。根据媒体此前报道，快手拟募资50亿元，目标估值500亿美元。

目前，对于上市传言，抖音尚未正式表态。快手目前也只是提交了招股说明书，能否抢先上市尚不能确定。谁将成为国内短视频第一股，只能拭目以待。