上市公司的并购风险分析及其防范策略探讨

高玲美 杭州中广物业服务有限公司

一、上市公司并购存在的风险问题探析

（一）并购前期存在的风险

1.政策风险

对于公司来讲，国家、政府甚至是行业等为了更好地规范经济市场及社会环境，通常会通过相关法律法规、政策等对市场实现宏观调控；然而，无论是国家法律法规、政府政策以及行业政策等方面的更改变更等，均会对企业的经营发展造成一定程度的影响。而在这一过程中，如果不能对相关法律法规、政策等进行及时有效地解读，那必定会给企业各项业务的开展造成较大的阻碍，严重的还会给企业带来极大的风险问题，甚至会给企业造成巨大的损失。

2.决策风险

其主要是由于企业对自身当前发展的现状以及今后发展的前景和方向的认识存在偏差，进而没能确立科学、合理且具有可行性的战略发展目标，从而致使在并购过程中出现规划、决策等失误，又或是某些高层管理者为了自身利益等而出现盲目并购，最终导致风险的产生。

（二）并购中期存在的风险

1.定价风险

企业在实施并购过程，其并购价格应当以被收购公司的市场价值为依据，进而通过协商而作最后的确定。在这一过程中，一旦企业并购价格预估过高而导致交易价格较高时，那必定会致使企业并购后难以实现预期的收益，进而引发风险问题。

2.融资风险

融资风险主要来自资金来源渠道、资本结构、财务保证等不同的方面，而这些风险通常包含了融资方式及其结构两个方面。融资方式风险主要来自公司在具体的融资过程中没能科学合理地实施规划和安排，又或是在并购过程中衔接不到位等而引发的；而融资结构主要有资本股权、债务资本两种类型，当公司获取资金后，企业还需对其融资结构加以重视，全面保证债务资本得到合理控制，以免出现结构风险问题。

3.反收购风险

这种风险主要来自被收购公司，这主要是因为被收购公司对收购行为保持反对的态度，特别是对于恶意收购来看，往往会利用各种不同的方法来阻止收购的实施。这种不仅会使公司收购难度增大，而且还会给公司造成极大的收购风险。

（三）并购后期存在的风险

1.经营风险

这种风险主要是由于公司在完成并购以后，在实施具体的运营过程中不能科学有效地对整个公司实施协同有效地管理，不能实现预期的市场目标和效益，严重的还有可能会被收购公司影响到整个集团的发展。

2.整合风险

①企业文化风险。当公司完成并购以后，由于需要对两个不同公司的企业文化进行合并、拆分，使之形成新公司的企业文化。上市公司并购以后在组织形式方面会发生极大的变化，这样一来就会使公司员工对公司结构方面的认识带来一定的冲击，进而使公司员工不能快速适应这种环境。②员工风险。公司完成并购以后，公司员工就由并购前两家公司的员工共同组成，这样一来，有部分员工会过于重视以往并购前老旧的思想观念，进而难以适应新的工作环境，甚至还会使员工的积极主动性受到影响，并最终使公司的整体凝聚力受到影响等。

二、上市公司并购风险问题的应对防控

（一）并购前期风险的防控

1.落实好被并购公司的全面调查工作

一般来讲，收购公司为了有效地节约和简化相关并购程序，进而高估了自身的调查能力以及对被并购公司各项信息的掌握情况，进而导致公司内部出现没能真实有效地对各项信息进行反映便开始进入并购程序，致使公司无法实现预期的目标。与此同时，公司还应当对当前国家相关法律法规、政策以及相关并购背景等加以了解和掌握，尽可能降低并购风险的产生。

2.强化并购目的确定

对于上市公司来讲，其实施并购主要是为了更好地对自身资源加以配置，尽可能实现公司的战略转型，进一步开拓市场，并最终实现利益最大化。然而，许多公司在实际运营过程中，由于受到并购潮及各方面压力的影响，而没能对各方面实施全面有效地分析就开始盲目性的并购，以至于公司在并购完成后出现经营、财务等多方面的困难，进而难以实现健康、持续性发展，严重的还可能会因并购而增加公司的负担。因此，公司应当切实从自身实际出发，对并购目标加以明确，只有这才能更好地实现并购预期目标和效益。

（二）并购中风险问题的防控

1.采用多种估值方法，尽可能降低定价风险

在公司并购过程中，对被并购公司实施价值评估是一项系统性的工程，需要切实落实好调查工作相关事宜，真正对各方面信息进行全面的了解和掌握并加以分析和考量，对目标公司现有价值及其未来发展前景、可增长价值等采取科学合理的估值方法加以确定。而在一这过程中，采取不同的估值方法所适用的范围也各不相同，所以，在具体的实践过程中，应当先对目标市盈率进行选择，再对其估值方法加以选择，随后再经过计算再将估值作最后的对比分析，最终选取相对较为合理的定价。

2.拓宽融资方式，降低融资风险

公司应当严格遵循资本成本最低化原则为依据，进而结合自身目标收益、成本等对融资方式加以对比，进而对其加以选择，确保公司自身资本结构最优化。现阶段公司融资不仅有发行债券、有价证券和增发新股等，而且还可以以并购基金的方式实现融资。所以，公司应当积极采取多种不同的融资方式，进一步强化对资金以及偿债能力等加以分析，尽可能降低公司由于融资而引发的风险问题。

（三）并购完成后风险问题的防控

1.对公司发展前景加以考察

当公司并购完成以后，实现了自身规模的进一步扩大，这样一来，就需要对公司发展前景加以分析。从横向并购来讲，需对被并购公司自身的技术、设备等在其所处行业中的应用程度进行分析，对各项资源加以整合，以便企业集团得以在这一行业中取得更好的发展和进步；而对于纵向并购与混合并购来讲，需在公司完成并购以后对自身新的行业发展的效益作为重点考量，进而制定与公司发展相适应的规划和目标。

2.强化客户关系的维护

一般来讲，当公司完成并购以后，必然会为其带来新的客户及其供应商，然而，由于受到客户、供应商对公司并购活动工作的认识产生某种差异，从而导致客户、供应商对公司产生怀疑的态度，而影响到客户和供应商的稳定性。在这种情况下，公司就需要从合作优惠条款方面加以考量，以提升客户的信心和稳定性，确保客户得以与公司保持长期合作发展目标。进一步强化客户关系的维护，不仅可以有效地降低公司在市场开拓方面所需的投入，而且还可以增强公司资金周转效率。

3.强化人力资源整合

①加强与员工的沟通。深入了解和掌握员工对公司的看法，安抚好员工对公司的不安，积极引导和帮助员工规划好自身职业发展目标。②对各岗位员工进行合理配置，充分发挥各岗位各员工的潜能，不断提升员工的工作质量和效率。③结合并购后的实际情况，制定与之相适应的人事管理制度，切实落实好员工安顿、人才保留等工作，充分激发和调动员工工作积极主动性，不断提升公司的整体凝聚力。

三、结束语

总而言之，上市公司在开展并购工作前，应当对在整体并购过程中可能出现的风险问题加以研究和考量，充分认识到这一过程中可能出现的风险问题，只有这样，才能事先具有针对性地采取有效防控措施，不断提升上市公司并购风险的抵抗能力，更好地推进公司实现健康、稳定性发展。