PPP项目投融资管理与风险防范探究

厦门市翔安区重大重点项目服务中心 王芬容

作为特殊模式的3P模式，主要建立在政府和企业或者单位之间，能够将某类产品提供出来，进而服务于人们的具体生活，参与3P项目的同时需构建合作关系，这样可为双方权利和义务提供保障，构建合理的基础，以更好地进行合作。以最终关系为基础，构建起来的合作关系是3P项目重要性的体现。3P项目的优点是双方都促进政府财务成本的降低，对比单一行动，能够获取更好的成果。

1 PPP模式的概念

PPP是英文Public-Private Partnership的缩写，又被称为PPP模式，是在公共基础领域政府与社会资本进行合作的一种项目运作模式。其中，主要由社会资本负责设计、运营和维护3P项目模式，通过科学、合理的投资，促进经济效益的提高。3P项目模式不同于政府部门，政府部门主要监督管理基础设施设备的质量，维护内容主要针对公共利益。由此看来，对于3P项目模式而言，分担风险和完善法律法规是其建立的基础，进而为政府和社会资本构建长期交易契约[1]。

2 PPP项目的特点

PPP项目特点主要表现在以下三个方面。

2.1 存在很多偶然因素

较大资金需求量、较长建设周期、缓慢资金流速度是3P项目的主要特征，导致有很多偶然因素存在于此项目的融资过程中。考虑具有较长时间，在一些因素的影响之下，部分突发事件会对进一步实施项目产生不良影响。并且在运营项目过程中，还会存在不可预知的风险，都会大大增加3P项目风险。

2.2 责任方众多，风险复杂

多方的共同参与才能开发出3P项目，与此同时，在实施此项目过程中，还需要加强协商与合作。参与3P项目的责任方有很多，包括政府、私营企业、项目公司、咨询公司、金融机构等，各方具有完全不相同的责任，其责任风险也存在很大差异，有关法律规定和不确定因素等是导致关联企业风险的主要原因。针对相关融资机构如银行等，其投资、融资等会在一定程度上受到项目各个环节的影响。

2.3 风险是分阶段的

大部分项目选择应用结合多种融资方式的方法降低3P项目的风险，导致有不同风险存在于项目的不同阶段。可以将建设项目阶段分为识别阶段、评价与规划阶段、管理阶段等，阶段不同，风险特点也存在很大差异，表明有一定复杂性和普遍性存在于3P项目风险中[2]。例如，识别阶段的主要风险是不能真正将风险识别出来；评价与规划阶段的主要风险是不能正确理解项目风险的结构化特征；管理阶段的主要风险是不能将正确的应对风险措施制定出来等。

3 导致PPP项目投融资风险出现的原因

3.1 市场原因

第一，不断变动的市场利率。3P项目建设具有较长周期，在此过程中，有很大利率波动情况存在，进而会增加项目公司的融资成本，无法获取预期效益。在社会经济结构影响下，市场需求会在一定程度上有所改变。建设项目过程中，如果改变了市场需求方向，就会造成原有投资方案与市场当前需求不一致，最终无法收回投入资本。第二，市场唯一性风险。建设完成后的3P项目，如果得到政府和其他社会资本认可，他们就会引进、建设、改进此领域其他项目，必然会给此项目带来替代与竞争风险，减少项目公司运营收入，降低参与方投资率。

3.2 项目公司自身原因

第一，流动性资金风险。3P项目融资主体是项目公司，就需要政府及社会给予支持。项目公司经验不足导致其不科学地设定公司债务结构，在融资债务中过度使用短期借款方式，一旦项目运行初期未取得相应回报，就会增大项目公司的债务压力，造成短期内缺少流动性资金，不能及时归还各个融资借款，出现违约情况。第二，项目公司错误地将债务性资金作为资本金。导致其资金来源与投资者认缴出资原则相背离，使不合理现象出现在项目融资结构中，提高投融资风险。

3.3 社会资本原因

第一，我国大部分民营企业的资金实力比较薄弱，必须依靠银行贷款解决参与3P建设项目中资金投入问题，同时，对比国有企业，自身信誉有待提高，造成企业难以向银行顺利贷款。对于中标后社会资本方而言，如果不能根据需求将资本金按时注入项目公司，就会对项目公司后期建设产生巨大影响，进而将不确定因素带到项目投融资中。第二，本地政府通常将优质3P项目推行给国有企业，并不会首先考虑民营企业，造成很多民营企业参与的项目规模和效益都较小，导致无法合理利用社会资本，在一定程度上降低了民营企业参与3P项目的积极性，进而增加政府后期引进资金和建设3P项目的难度[3]。

3.4 银行等金融机构原因

对于资本方而言，必须依靠银行贷款实现注资给项目公司，并且项目公司自身融资也离不开银行贷款。办理银行贷款时需以相关流程为根据，导致审批项目资金耗费大量时间，造成资金不能及时到位，进而对3P项目进度产生影响。针对需要使用者付费使用的3P项目，银行需精准评估使用者付费情况，从而将项目公司营业收入确定下来。考虑需以市场分析为依据确定使用者付费收入，因此，预测受到3P项目同行业发展及本地配套设施决定性影响。大部分使用者不能充分认识项目，进而对预测项目的预期收益产生影响，造成银行方面难以接受这些账款，特别是针对新成立的项目公司，大大增加其签订销售合同、三方合同的难度。

3.5 政府原因

尽管政府无需对3P项目的融资进行负责，然而，融资仍然会在一定程度上受到政府财务状况、信用和项目要求的影响。政府需要支付大部分3P项目费用。一般情况下，政府财政状况越差，就越增加其筹集资金难度。金融机构的财政补贴政策受到政府绩效的决定性影响。大部分地区政府对资本投资具有相对较低的回报要求，对绩效考核条件提出严格要求，导致有很大的不确定性存在于项目还款来源或收益中，这就导致会更加严格地要求金融机构风险控制和管理，进而大大增加3P项目的融资难度。银行评估当地政府信用状况及偿还能力时，通常会对当前财政压力能否满足3P项目实际支付要求进行考量，还要综合评定项目公司情况，进而将实际贷款数额确定下来，这就将更多不确定性带给3P项目投资管理工作。

4 PPP项目投融资风险防范措施

通过对PPP项目投融资风险出现的原因进行分析，本文主要采取以下措施进行防范。

4.1 加强社会资本审计

社会资本的融资能力比较强。签订与贷款公司的融资协议及贷款意向书时，必须注明资金证明、适当金额银行存款证明等，保障及时支付中标后的费用。加入社会资本的财务投资者已经变为财团成员，这是有效解决问题的方式。以渗透原则为根据，强化审计资金，保障资金具有合乎法规的来源，使融资项目与资本充足率要求相符合，防止名股实债、股东借款等资金债务问题的出现。

4.2 提高PPP项目的盈利能力

政府部门需加强联系社会资本，并与其构建合作关系。在此前提下，两者全力以赴，政府将市场监管作用充分发挥出来，进一步优化3P项目。针对3P项目成本，项目公司需采取措施进行控制和优化，促进项目收益能力的提高，打造具有投资吸引力的3P项目，增强项目公司实力，使其将融资问题很好地解决。有吸引力的项目自然会吸引投资者，同时能够增强金融机构主动提供服务的意愿，为3P项目良好盈利模式的创建提供保障[4]。

4.3 拓宽投融资渠道

银行贷款是3P项目融资的主要方式。据了解，项目融资对分散风险十分有利，进而促进项目风险的下降。然而，一些3P项目具有单一融资结构、投资和还款，大大增加了项目本身的风险，无法将项目资金成本降低。在社会持续发展背景下，不断增加3P投资机构和投资方式，想要使项目自身风险降低，必须保障3P项目参与的投资机构的多样性，为投入足够资金提供保障，促进3P项目持续发展。例如，融资过程中可应用基金、股票、债权私募方式，或者引进养老基金、保险基金、设备基金等方式，有利于增加融资渠道的多样性，降低投融资风险；在融资征信提高方面，还需项目公司股东方及利益第三方或者商业机构增信支持3P项目，并借助地方人大委员会力量，在长期财政预算中增加3P项目，在政府各项背书的支持下，促进项目信誉度和社会影响力的提高[5]。

4.4 加强金融机构业务转型创新

首先，金融机构的风险控制处于转型期，即从后端变为前端。在论证3P初步方案时期，需将重大风险鉴别并认定出来，将3P项目规划、设计融资方案、控制风险、评估融资等工作做好，并将各项专业服务提供出来。其次，必须对社会资本、项目规范性、相关债务、预算等给予高度重视。以项目性质及必要增信措施为根据，使有限或无追索权融资得以实现。最后，构建与社会资本的合作关系，参与3P项目中，结合产业与金融，对长期投资收益进行分享[6]。

4.5 地方政府信用体系建设的强化

在3P项目中，政府部门需将带头作用发挥出来，坚持守信原则，严格按照3P项目合同将自身职责履行好，不以任何理由违反约定，积极承担相应责任。若国家或者公共利益需要政府改变承诺，则需要以法律规定程序为依据改变。政府需对自身责任与形象进行充分认知，对项目赔偿及投资制度进行完善，稳妥处理因政府违约导致的财产损失事件。同时，在政府绩效评价体系中，纳入政府违约及守信情况，将政府失信记录建立起来并进一步完善，借助责任追究制完善倒查制度，加大惩治失信行为的力度。综合利用内部监督和社会监督方式，在面对全社会的监督和投诉时，需始终保持坦诚、公开的态度，将监督机制构建出来，完善自身监督模式。消除社会资本对政府失信的担忧和焦虑，利用展示3P项目的方式接受社会监督[7]。

4.6 项目履约保障措施的增加

现阶段，针对3P项目，我国社会资本并未给予高度重视，反而缺少项目投资积极性和履约性。想要提高社会资本对3P项目的重视程度，防止中标后的社会资本延迟签订合同或拖延资本注入，有必要对相关条例需求进行满足，促进投标保证金额的提高。设置的投标保证金额需要与项目规模保持同步上升比例，有利于为合理金额提供保障。在过去的大型3P项目中，通常会有不合理情况出现在投标保证金额的设定中。比如，对于十几亿的3P项目而言，通常设置几十万元的投标保证金，这就使社会资本中的违约风险大幅度上升。并且在成立项目公司、注入项目资本时，必须确保各项工作的开展都能以标准规定为依据，将履行各项工作的期限设置出来，直接关联投标保证金，防止出现影响项目进度的情况[8]。

此外，想要保障项目公司资金的稳定来源，必须借助风险回报转移等方式，积极发挥引导社会资本的作用，通过对自有资金的利用，加大对项目公司股权投资力度，使公司资本金比例不断增加。比如，上调社会资本对项目公司出资比例，使其达到30%，在项目公司充足资本前提下，使项目公司融资成本不断下降，同时促进贷款机构风险的降低，并且使项目融资不到位情况大幅度减少。

5 结语

总而言之，3P项目是一种投资建设新模式，一方面能够帮助政府减轻基础设施建设等方面的压力，另一方面使企业的投资风险得以降低。然而，仍然有一定的投融资风险存在于实际运用中，项目企业需将风险来源把控好，进而制定有效的措施，提升项目综合实力及盈利水平等，保障顺利开展3P项目。