市属国有投资公司财务视角下经营业绩考核问题探究

张令芬

【摘  要】近年来，市属国有企业改革重组愈演愈烈，而所有改革的主要目的无外乎是扩大资产规模、提升资源的配置效率、优化资产的结构等。而通过对外并购投资等一系列资本运作手段，可以在短期内为投资企业带来资产大规模的提升，但是很多情况下，投资的经济效益都有时间滞后性，由此导致市属国有投资公司的经营业绩很难在短期内释放出来。论文以市属国有投资公司为主要研究对象，对投资公司激励考核问题进行详细的分析，并针对该问题提出建议，望能够将投资标的的潜在收益与经营业绩考核相挂钩，提升市属国有投资公司在市场上的竞争力，以便做大做强公司规模。

【Abstract】In recent years， the reform and reorganization of municipal state-owned enterprises have become increasingly fierce， and the main purpose of all the reforms is to expand the scale of assets， improve the efficiency of resource allocation， optimize the structure of assets， etc. Through a series of capital operation means such as foreign M&A investment， it can bring a large-scale increase of assets for investment enterprises in the short term. However， in many cases， the economic benefits of investment have time lag， which makes it difficult for the operating performance of municipal state-owned investment enterprises to release in the short term. Taking the municipal state-owned investment enterprises as the main research object， this paper makes a detailed analysis of the incentive assessment of the investment enterprises， and puts forward some suggestions aiming at this problem， hoping to link the potential income of the investment object with the management performance appraisal， so as to enhance the competitiveness of municipal state-owned investment enterprises in the market， expand and strengthen the scale of the company.

【关键词】市属国有投资公司;经营业绩考核;财务视角

【Keywords】municipal state-owned investment enterprises; management performance appraisal; financial perspective

【中图分类号】F275                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2021）02-0076-02

1 引言

广州工控资本管理有限公司于2000年4月设立，实际控制人是广州市人民政府。2019年12月，广州工控资本管理有限公司的母公司广州钢铁集团有限公司与广州万宝集团有限公司、广州万力集团有限公司三家老牌市属国有企业进行重组，现阶段已共同组建了新的集团，即广州工业投资控股有限公司（以下简称“广州工控”）。

根据广州市国资委《关于整合制造业资源组建工业投资控股集團的工作方案》的精神及广州工控关于印发整合集团金融投资类资源组建广州工控资本管理有限公司工作方案的通知，为更好发挥广州工控产业优势，构建“1+1+N”发展布局，实现打造千亿级世界500强企业和国有资本投资公司标杆平台等发展目标，整合集团金融投资类资源，组建广州工控产业投资平台，即广州工控资本管理有限公司。

2 市属国有投资公司经营业绩考核出现问题分析

一家公司想要做大做强，除了需要提高主业的核心竞争力之外，资本运作是帮助企业飞快提升的引擎，这两个方面是必要条件，也是企业实现快速发展的重要途径。而以制造为主业公司如何能够进行高效的资本运作，一个关键的方面就是专业的团队与强有力的激励机制。而现在很多市属国有企业的考核机制基本上都是根据公司经审计的财务报告中的利润总额及净资产收益率作为业绩考核目标，对于制造类的公司而言，设置这种业绩考核指标是合适的，而对于类金融而言，有待进一步验证。

2.1 现有财务报表问题分析

广州工控资本管理有限公司作为广州工控下属直管二级子公司，每年度广州工控均会下达经营业绩考核指标，考核的标准即经审计的利润总额及净资产收益率指标。广州工控资本管理有限公司作为轻资产类型的类金融公司，费用发生主要是工资支出、差旅费支出、项目尽调费用。收益主要有已投项目的分红收益、财务性投资收益、下属私募股权基金发行收取的基金管理费。

对于市属国有企业而言，流程的合规是非常重要的，故对国有企业的每一笔资金投出，从开始选择投资标的到立项、尽调、评审最后到投出环节，均需要时间去研究去论证这个项目，这些费用都是即时发生的，换句话说，只要有项目要投，费用就会发生，且投出项目所需的资金流出所耗费的机会收益是无法在报表上体现的。

站在财务的角度来看，投资金额及持有股比的大小，决定了采用的会计核算方法，尤其对于参股类的股权投资项目，投资标的的收益一般无法体现在报表上面，收益最终体现一般均是处置了该项投资标的。广州工控资本管理有限公司也下设了一家私募股权投资公司，该公司已在私募基金业协会备案，近几年受P2P暴雷及2020年新冠疫情的影响，募资的难度进一步加大，导致基金设立的进程进一步延缓。尤其是民营企业的资金急剧减少。由此基金管理费的减少降低了报表盈利能力。

2.2 现有考核指标设置问题分析

设置利润总额指标是否真正适合投资公司，论文根据广州工控资本管理有限公司实际情况认为不是特别合适，财务报表的数据是对过去事项的反映，而对未来的收益以及或有负债或者是投资标的的减值情况无法体现。且对市属国有企业投资公司而言，项目的筛选需要耗费人力、物力、财力，而一旦项目终止，前期发生的费用均是沉没成本，这些成本均会体现在当期的利润表中。另外，广州工控资本管理有限公司2018年通过资本运作手段成功并购了一家上市公司，截至目前，收购该上市公司占用广州工控资本管理有限公司自有资金约2.5亿元，同时产生并购贷款约1.3亿元，并购贷款利率约是银行同期贷款利率。因收购上市公司占用的并购贷款利息会实时体现在利润表上，而因占用自有资金的部分产生的机会收益，无法体现在报表上面。

2.3 股权关系与管理关系不统一问题分析

截至2020年12月，纳入广州工控资本管理有限公司合并范围的公司共10家，从公司法的角度，广州工控资本管理有限公司应对纳入合并范围的企业行使股东权利，但考虑到考核的需要，很多公司都是“形式上的股东”，仅仅作为投资通道，管理关系在上一级母公司，且投资标的的收益即使体现在投资公司报表中，年终考核也不纳入考核范围，因此，这种做法可能会引发投后管理不完善。一旦投资的标的出现减值迹象，股东的财务报表的质量将会下降。而这些将会体现在投资公司报表上，从而出现业绩考核与公司实际经营中的偏差。

2.4 投资标的的潜在收益问题分析

广州工控资本管理有限公司自2017年到现在已投项目中，其中真正退出的股权投资类项目仅2个，其中绝大多数项目均正常运营中。这些项目中，目前山西华翔股份有限公司已于2020年9月成功IPO，10月份广州地铁设计研究院股份有限公司项目（以下简称地铁设计院）在中小板IPO成功。品高软件项目于2020年12月在科创板IPO成功，而对于IPO成功的这家投资标的收益按照近期的广州工控资本管理有限公司申购新购的平均收益率来看，可以增值约1.5倍。

华翔股份项目已计入可供出售金融资产会计科目中，暂时已成本计量，本年度收益无法体现在当期利润表中。广州工控资本管理有限公司通过认购广州创智轨道交通产业投资发展基金合伙企业（有限合伙）基金份额间接持有地铁设计院股份，以长期股权投资核算，本年度确认的收益仅仅反映基金份额实现的利润，无法直接体现设计院项目利润;广州工控资本管理有限公司通过认购广州市品高软件股份有限公司（以下简称“品高软件”）通过认购基金份额方式间接持有品高软件股份，而品高软件产生的当期利润同理无法直接体现在广州工控资本管理有限公司当期的利润表中。

3 市属国有投资公司经营业绩考核建议

3.1 以单纯按报表考核侧重于投资标的未來收益测算

基于以上的分析，要想充分发挥资本市场的作用，建议转变传统的以报表论英雄的观念，对投资公司而言，考核的视角一定要有前瞻性，投资公司核心的业务就是投资标的，它就是公司发展的引擎，选择对的标的一定是企业未来的支柱。因此，把对标的公司的业绩按照行业平均的收益率测算收益是对投资公司考核的重要考量因素。

3.2 股权关系与管理关系相统一

为更好地对投资标的实施投后管理权，建议将股权关系与管理关系统一，使得股权的架构体系更完善并符合国家法律法规的要求，同时这样做，也有利于人力资源按股权关系对下属企业设计与财务相挂钩的业绩考核指标。

3.3 与市场化运作机制相结合

对投资公司而言，风险把控的第一道门便是标的公司的选择，人才及公司品牌是投资公司非常重要的无形资产，尤其是人才是无法用价格去衡量的，但是如果能够结合实际充分给予人才物质及精神关怀，设计优胜劣汰考核机制，摆脱吃“大锅饭”现象，才是市属国有投资公司发展和生存之道。

4 结语

总之，投资公司的经营业绩考核一定要结合公司经营实际，设计恰当合理的考核目标，才能实现公司良性发展，激发企业的活力，为公司长远的发展奠定坚实的基础。

【参考文献】

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