用现代企业财务管理思维加强百色烟草资金管理的实践探索

摘要：现代企业财务管理是一门优秀的学科，对于指导企业尤其是上市公司加强资金管理具有重要的意义。烟草商业虽然是国有企业，同现代企业在体系结构、资金管理等方面存在一些不同，但是仍然可以借鉴现代财管的一些优秀理念和思维来加强烟草商业的资金管理，进而提升整体的财务管理水平。本文试图用现代企业财务管理的部分思维，结合百色烟草的实际，探索提高烟草商业的资金安全，提高资金的效益的路径和方法。

关键词：现代企业财管;百色烟草;资金管理

1现代企业财务管理的概念

现代企业财务管理是一门研究企业筹资、融资、投资决策，从而达到股东财富最大化的目标。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“股东权益的市场增加值”。对于上市公司而言，其价值可以用市场价格来衡量，但是对于烟草商业企业而言，由于不是上市公司（按照目前的政策也不允许上市），其价值不可能在市场上获得。烟草商业作为国企，国家利益至上，国家是最大的股东，因而衡量企业财富最大化的指标就是创造的税利总额。烟草商业目前资金比较充裕，按照政策也不允许在公开的市场上进行筹资、融资活动，也不允许从事委托理财等较高风险的投资活动。

2货币的时间价值在加强百色烟草商业企业资金管理中的应用

货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币投入生产经营过程后，其金额随时间的持续不断增长。由于货币随时间的延续而增值，现在的1元钱和将来的1元钱经济价值不相等。货币时间价值在实践中主要有两个方面的应用：现值、早收晚付。

所谓早收晚付就是应收的款项应尽量早回收，应付的款项应该尽量晚支付。为了保证烟农种烟的积极性，目前百色烟草的烟用物资资金管理的模式如下：公司统一采购，即代垫采购款，然后发放给烟农，烟叶收购期间再把烟农所欠物资的赊销款从烟叶款中扣除偿还，烟农不能偿还的部分由政府部门从烟叶税返还中偿还。按照该模式，烟用物资占用资金的时间较长，资金回收的安全风险较大。同时公司代垫资金采购物资，丧失了最低的银行存款的同期收益，降低了资金的收益率。按照货币时间价值早收晚付的理念，代垫的烟用物资款应该尽可能的早日回收。截止2019年5月底，全市发放的2019年度烟用物资款合计3966.04万元，其中赊销发放的金额3418.33万元，现金销售的金额547.71万元，现金销售的比率仅为13.81%。为了鼓励现金销售，目前公司对于现金销售的物资给予一定的优惠，但是实际效果不明显。烟叶种植县份现金销售的比率差别也很大，比率最高的德保县达到99%，但是最低的县份是0。原因是多方面的，但是最根本的原因应该是广大的干部员工没有真正理解资金“早收”的重要性，也不明白“早收”给企业带来的效益。

每年的烟叶收购及兑现各种补贴是资金占用的高峰期。按照目前烟草行业的政策是不允许收购“打白条”，烟叶收购占用的资金不可避免。但是收购后可以和工业企业、复烤厂沟通，加快烟叶调拨的进度。一方面降低烟叶储存的成本，另一方面及早的回收资金，提高资金的收益性。甚至在烟叶收购前与工业企业沟通，让工业企业提前支付部分款項，更加能提高公司的资金收益。烟叶补贴方面，在不影响生产经营的前提下，尽可能到年底再兑现，使资金尽可能停留在企业更长的时间。卷烟的采购款项的支付，也应在行业政策允许的前提下尽可能的晚支付。平调的卷烟款也应及时催收。公司日常的生产经营活动中也应贯彻实施“早收晚付”的理念，往来单位拖欠我公司的款项，财务部门应及时与业务部门沟通，及早催收。

3改进的杜邦分析体系在加强百色烟草商业企业资金管理中的应用

杜邦分析体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对公司财务状况和经营成果进行综合评价的系统方法。该体系是以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为分解因素，重点揭示公司获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互关系。传统的杜邦分析体系的计算公式如下：

权益净利率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

由于传统的杜邦分析体系还存在着某些局限性：没有区分金融活动损益和经营活动损益;没有区分金融资产和经营资产;没有区分金融负债和经营负债。因而对体系进行了改进，改进后的计算公式如下：

权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产

税后利息率=税后利息/净金融负债

净财务杠杆=净金融负债/所有者权益

根据改进后的杜邦分析体系，企业要提高利润水平，主要取决于两方面的因素，一方面是企业净经营资产，一方面是借助于财务杠杆，即外部的借款。如果取得外部借款用于生产经营，其取得的净利润水平超过借款的税后利息水平，那么就有助于企业的发展。百色烟草目前的资金量尚能满足生产经营需要，不需要借助于外部借款。但是很多的烟叶种植农户、卷烟零售户资金量不足，但是却不懂得借助于外部金融机构的借款，不懂得利用财务杠杆来促进自身的发展。烟叶种植农户、卷烟零售户与百色烟草是休戚相关，农户、零售户业务发展是百色烟草税利最根本的“源”，只有农户的种烟收益和卷烟零售户的利益得到保障，公司才能得到长足的发展。

长期以来百色烟草卷烟货款的安全问题一直让管理层比较头疼，主要是现金收款的金额比较大，现金收款占总销售款的比率较高，尤其是销售的高峰期如春节、国庆中秋等节假日，现金收款的比重更高。现金收款的比率高虽然有公司管理方面的原因，但是最深层次的原因是零售户的资金量不足，尤其是到节假日很多零售户没有足够的资金来周转，也就无法能够在订购卷烟前将资金存入指定购烟的账户。目前各种金融机构都推出了专门针对小微企业（包括个体工商户）的贷款业务，在利率上给予较大的优惠，个别金融机构还针对烟草的零售户推出专属的贷款业务，利率更加优惠。但是从实际推行来看，效果并不明显，很多零售户即使资金不足也不愿意贷款，总是认为贷款需要支付利息，这样做生意是不划算的。

如果一零售户2017年底资产总额是50万元， 该资产全部是经营资产，无金融资产。2017年全年实现的税后净利润10万元，在没有取得任何贷款的前提下，权益净利率=净经营资产净利率=10/50*100%=20%。若零售户2018年1月份取得10万元的一年期贷款，贷款的年利率是5.2%，2018年底实现的税后净利润12万元。贷款后净经营资产净利率=12/50*100%=24%，税后利息率=10*5.2%/10=5.2%（零售户贷款利息减免的税款很少，忽略不计），净财务杠杆=10/50=20%.则贷款后的权益净利率=24%+（24%-5.2%）*20%=27.76%。从以上计算可知，2018年贷款后的权益净利率比2017年未贷款前提高了7.76%，即零售户利用自有资产和贷款后的资产取得的盈利水平提高了7.76%，说明利用贷款提高了盈利水平。当然，贷款经营是一把“双刃剑”，净财务杠杆具有放大的效应，如果贷款经营不佳，那么反而会更加不利。所以零售户要掌握自身的经营能力，贷款前先把帐算清楚，尽量利用贷款来提高盈利水平。当然有不少的零售户文化水平不高，这就需要烟草部门和金融机构多多宣传和解释。

烟叶种植农户如果利用贷款，其盈利水平超过税后的利息率，那么同样也能在较大程度促进生产经营的发展，其原理同卷烟零售户是一致的，在此不再举例。2019年度烟叶落实种植面积遇到不少的问题，如果农户能利用贷款，利用金融的优惠政策来扩大规模，在帮助农户解决实际困难的同时，公司也能更好的完成烟叶收购的任务，达到“双赢”的效果。

4投资项目评价方法在加强百色烟草商业企业资金管理中的应用

投资项目评价使用的基本方法是现金流量折现法，主要有净现值法和内含报酬率法。净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要用资本成本折算现值，然后用流入的现值减流出的现值等于净现值。如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，应予采纳。反之，则不予采纳。投资项目评价使用的辅助方法还有会计报酬率法和投资回收期法。本文将运用净现值法和投资回收期法，结合实际对投资项目进行探索分析。

如百色烟草拟开设一家卷烟自营店，购入商铺的原始投资成本是200万元（如果是自有的商铺，也是机会成本，应作为投资期的成本），投入的装修资金20万元，垫支的营运资本20万元（用于卷烟的购进）。营业期是十年，根据自营店的地理位置、人口因素、未来的经济发展等，测算未来十年的现金流入（即销售收入扣除人工费支出、税款后的税后经营净利润+折旧）是60万元，62万元，64万元，66万元，70万元，74万元，78万元，82万元，86万元，90万元。第十年暂时停止营业，商铺不用于出售，仅出租获取租金收益10万元，同时收回营运资本20万元。如果设定投资的回报率是20%，即该项目现金流的折现率是20%，则测算净现值如下：

60*（P/F，20%，1）+62*（P/F，20%，2）+64*（P/F，20%，3）+ 66*（ P/F，20%，4）+70*（P/F，20%，5）+74*（P/F，20%，6）+78*（P/F，20%，7）+82*（P/F，20%，8）+86*（P/F，20%，9）+90*（P/F，20%，10）+ （10*（ P/F，20%，10）+ 20*（P/F，20%，10））-（200+20+20）=51.3（万元）。

通过测算净现值是正数，说明该项目是可行的，投资的报酬率高于20%。

考虑折现的投资回收期= M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流入量。

根据公式计算得出投资回收期是7.19年，即自营店收回240万元的投资需要7.19年。运用净现值和折现的回收期，都需要考虑折现率和未来的现金流入，如果测算不准确，有可能得出错误的结果，而导致错误的决策。因此为正确的决策投资项目，业务部门和财务部门应该密切配合，尽量可靠的估计折现率和未来的现金流。

在进行项目投资前进行详细的分析，再根据分析的结果进行投资决策，可以有效的防范资金的安全风险，提高资金的收益性。进行投资分析，预测未来生产经营可能出现的情况，项目正常运营后，也能指导生产经营活动更加有效的开展。近年来百色烟草投资几家卷烟自营店，但是刚开业2年至3年，已经陆续关门停业，目前只有一家自营店还在经营，但是收入也不高，几乎没有利润（如果考虑店面的折旧费则无利润）。自营店运营不良好原因很多，但是笔者认为没有进行投资项目的详细系统分析，而是盲目投资，是导致其失败的重要因素。按照百色烟草商业未来的趋势还要发展非烟产业，对于不熟悉的产业进行项目的可行性分析更加的重要。

5结语

目前烟草总公司已经着手烟草行业公司制的改革，改革的目的之一就是使烟草商业更加能适应市场的发展，顺利走上高质量发展的轨道。百色烟草终将会适应行业改革发展的大潮流进行必要的改革，在改革前、中、后充分利用现代财务管理知識加强资金的监管、提高资金的收益，将能更好的实现税利总额的最大化，为行业改革发展做出新的更大贡献。

参考文献

[1]中国注册会计师协会 .财务成本管理[M].中国财政经济出版社， 2019.03.

[2]中国注册会计师协会.会计[M].中国财政经济出版社， 2019.03.

[3]张英栋.企业资金风险全程管理的实践与探索[J].河北企业，2012（09）：42.

作者简介：韦燕婉，（1981.12-），女，广西百色人，汉族，本科，中级会计师，主要从事税务管理、资金管理方向研究。