基于健康评价体系下的财务风险预警研究

摘要：我国传媒业目前发展及其迅猛，人们生活水平的提高使得大众开始不仅仅满足于基本的物质生活，开始更多的追求精神文化上的需求。这也就导致传媒行业的风向瞬息万变，一系列的新闻消息均可以影响传媒行业的变化。本文在此现实背景下应运而生，旨在通过计算和研究分析试图发现可以为传媒类上市公司提供预警机制的财务健康指标体系，为传媒类企业谋求公司更好的发展和为财务报表使用者提供更多的参考指标。本论文将依据三十多家上市公司的财务指标，通过因子分析客观地分析传媒类上市公司的财务健康状况，从而建立传媒类企业的财务健康评价体系，对于判断上市公司的财务健康具有一定的意义。

关键词：健康评价体系财务风险因子分析

一、绪论

随着科学的不断进步，全球化的信息网络和全球化的市场不断发展。传媒行业在这个环境中，迎来了前所未有的机遇和挑战。对于传媒行业的企业而言，既要尽可能的避免风险，又要尽可能的使企业的利润最大化。如果财务风险不能恰当地控制或被忽视，企业很可能会因此迅速的产生财务危机并且更有可能向破产倒闭的方向发展，可是中国传媒行业本身的发展历史却非常有限，发展中存在着这样那样的问题。因此，利用国内外研究成果，结合传媒类企业表现的基本特征，对传媒类企业的财务健康情况做出基本评价，是我们需要面对和解决的基本问题。

本文对于传媒类上市公司的财务预警实证检验并不限于传统的研究模型，对于传媒企业来言，一般都采用原有的传统的财务预警的理论。但方法具有很大的缺陷。因为传媒企业不同于其他行业的企业有着自身的特殊性，传媒企业有着流动资产及无形资产规模大，经营模式多元化，并且对于传媒企业未来的收益具有不确定性。企业整体的发展受限于多方面的，不可测的因素。因此采用统计学的研究方法分析传媒类企业作为补充。本论文将依据三十多家上市公司的财务指标，通过因子分析客观地分析传媒类上市公司的财务健康状况，从而建立传媒类企业的财务健康评价体系，通过输入数据的方式完成健康分类判别，对于判断上市公司的财务健康具有一定的意义。

二、文献综述

国外的研究主要是以单变量模型和对变量判别模型为主。单变量模型的构建思路是寻找单一变量对企业的财务状况进行检测，并根据判定标准根据实际情况发出预计。Fitzpatrick （1932） 是国外最早从事财务危机预警研究的，他发现回报率、财务杠杆、固定收入保障和股票回报率这四类财务比率在破产与非破产企业之间有明显的差别。

与国际上较早的财务预测研究相比，我国相关领域的研究历史比较短。我国的理论研究始于上世纪80年代中期，是伴随经济开放后的证券业发展起来的。《企业破产的分析指标和预测模型》，吴世农，黄世忠（1986）首次研究了企业破产分析指标。伴随着国际上Z-Score模型的研究逐渐深入，我国学者周守华、杨济华和王平在其基础上进行改进，引入现金流量变动情况指标，建立了F分数模型，发现综合财务比率有较好的预测能力。

三、实证分析

财务风险的大小受行业特性、市场水平等众多因素的影响，为了更好的探究光线传媒的财务风险水平和财务风险大小，本文通过因子分析法建立了财务风险指标体系。试图以具体的数值对财务风险进行量化，从而更直观、准确的判断财务风险大小。并且通过整体的行业水平和自身变化趋势来使结果更加具有可比性和准确性。

（一）样本选择与数据来源

本文根据财务数据可查情况以及公司上市时间选取了2018 年沪深两市 A 股影视传媒行业的 40 家上市公司的财务数据作为样本，并且在查阅各公司财务报告后，剔除了 7 家信息不全的企业。最后筛选出 2018 年 33家公司的数据进行分析。

（二）模型构建

1.因子提取

通过主成分分析对公共因子进行提取，具体见表 4-3。提取结果中，累积贡献率越大，表示因子代表性越强。本章中的五个因子的累计贡献率为 80.326%，表示这五个因子可以对这 14 个指标表示的信息概括 80.326%的部分，无法概括的部分较少。因此，通过五个因子对 33 家传媒企业进行财务风险评价是十分合适的。

2.因子的旋转及因子命名解释

为了提高上述五个因子的解释性，本文对其进行正交旋转，本文通过最大方差法进行正交旋转，相对符合的方差之和达到最大，并且能够保持公因子方差之和以及正交性保持不变，由此使旋转后的因子更具有解释性。处理后的矩阵见表2旋转成分矩阵。经过旋转后，可以明确知道各变量对公因子的影响大小，由此来对公因子进行分析。如果因子的载荷越多，则说明该因子与对应指标的关联性越高。

3.因子得分

根据公司因子综合得分可以看出，传媒行业综合得分最高的是分众传媒 F 达到 80.644，行业最低的是唐德影视，F 值只有-50.088。传媒行业中个别企业 F 值相差较大，并且 F 值综合得分第一名和第二名之间也存在一定的差距，从第二名浙数文化开始到排名 30 的华谊兄弟，F 值分布比较密集，数值差距变化比较平缓。说明这些企业能代表传媒行业的一般水平。

四、结论

传媒行业在我国电影市场不断发酵的大环境下进入发展的黄金时期。同时，我国文化市场迅速扩张，对文化产品需求十分旺盛。如果传媒行业能及时的抓住市场需求并借助国家政策，一定可以获得更好的发展。本文以选取的30多家传媒公司为研究对象，在国外与国内相关研究成果的基础上，利用因子分析法，综合各个传媒企业的主要财务信息，评价传行业的财务风险。在此基础上，从各个传媒公司自身存在的财务风险入手提出全方面的控制措施。通过研究得到以下结论：（1）大部分传媒公司财务风险有五个方面，分别是：盈利风险、偿债风险、营运风险、成长风险和现金流量风险。造成这五方面财务风险的主要原因有：影视剧发行方式发生改变;自身负债结构不够合理;大量的成本投入和影视作品积压影响周转效率;传媒行业本身收入具有滞后性，产品收益受市场发酵影响。（2）通过因子分析法构建一套适合于传媒行业的财务风险评价体系，客观地分配了各项指标的权重，对传媒行业的财务风险状况进行有效评价，按照风险大小分别是：成长风险、现金流量风险、营运风险、偿债风险、盈利风险。不仅可操作性强，而且评价结果更客观，具有一定的参考意义。（3）应结合各个传媒公司的财务风险评价结果，针对性的采取控制措施。从防护性控制、前馈性控制、反馈性控制三个方面，在财务风险发生前降低发生概率，在企业经营过程中预测财务风险并主动消除，在财务风险发生时积极应对，及时有效的对财务风险进行控制。

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作者简介：孟娇娇（1998—），女，河南信阳人，硕士在读。