选股不易 龙头方享估值溢价

沐恩

龙头持续享有估值溢价

主持人：临近假期，指数是不是不会有大波动？

袁月：距离春节还有3个交易日，理论上节前效应还会更加明显，目前缩量是正常的，关键在于之后的反弹，如果还是相对缩量或者不能连续放出超过之前的量能，那反弹的可靠性和持续性都不会很强，更多还是指数震荡、板块轮动和个股分化的局面，这是偏短期的影响。中期看，目前对于股市影响较大在于资金面，一是货币政策，流动性收缩的力度和时间点，外加基金的发行节奏等。

通过本周指数反弹时的现象可以看到，涨幅居前的还是“老热点”，如白酒、新能源等，这说明没有资金去发动所谓的新热点，所以要明白目前资金在哪！短期市场没有新热点，盘面轮动还会减弱，所谓的超跌、低位或者纯次新领涨时，通常都是游资炒作，这种带不起市场人气，持续性也不好。

主持人：在龙头上涨后，龙二或者二线品种有补涨空间吗？

袁月：按照过去的思路确实有龙头连续上涨树立标杆后，会有资金挖掘龙二、龙三甚至是同概念低位的题材股，但今年这种特点并不明显，这说明市场风格在改变，资金更在意基本面、逻辑和确定性，而不是单纯地看位置。只因为龙头涨多了，同概念的就必须跟着涨，这种思维也需要转变。

近期如养猪龙头再创新高，但之前联动的公司都在创新低，再比如传统的安防龙头，虽然前期有外资达到持股上限后连续减持，但股价并没有大幅下跌，近期因人工智能连续上涨，而此前的龙二虽然也有小幅上涨，但整体幅度和位置与龙头相距甚远。这种案例还有很多，对此，还是要认识到龙头的魅力，尤其是当前市场风格下。

龙头享有估值溢价会是常态，当优势被连续放大后，确实有资金可能会去选择龙二或者龙三，但前提是龙二龙三的基本面也要向好，比如业绩增长、出现拐点等，并不会因为你是所谓的老二、老三就一定会上涨，这种情况下就更别幻想纯题材个股能有什么大机会，这种只能看游资的脸色但超跌的品种多了，不可能雨露均沾。

现在市场比较苛刻，逻辑不通肯定沒有资金关注，有瑕疵的资金关注度也比较低，这两类都是可以放弃的。而中长期确定性较高，但短期可能看不清或者没有拐点出现，也不会是资金的首选，这就造成了结构性，这是今年投资的难点。所以投资思路必须改变，顺应市场，深挖个股基本面，再结合估值策略。

新能源景气度相对稳定

主持人：锂电池巨头又发布了扩产计划，这意味着什么？

袁月：继去年底投资390亿元扩产后，再一次抛出290亿元的扩产计划，预计此次新增产能在100GWh左右，并且此次扩产涉及储能，这个方向也具备一定潜力。储能商业化启动已经有几年了，但这么长时间过去了还没有企业能做出一定的规模，主要原因是过去是示范性项目主导。不过，近期行业有了新的变化，可以看到一线企业的业务量都大幅增长，甚至供不应求。除了政策支持以外，铁锂成本快速下降、循环次数大幅提升也是重要因素。

对于行业巨头的动向必须重视，因为这更能反映行业的现状与前景。从目前行业景气度看，据机构预测，未来三到五年电动车行业大概率是可以维持40-50%的增长，对于这么大体量的行业来说，增速比较快。

主持人：除了锂电，光伏近期也有新动态！

袁月：之前说过光伏龙头的估值是低于锂电池龙头的，但这也是因为光伏行业技术路线变革较快，中期确定性也是低于锂电池的。整体来说，这种变化对于二三线公司“不太友好”，一旦没跟上逻辑可能就彻底改变，而龙头得益于资金、研发、人才等优势，技术掌握最为全面，这也在走势上得到了体现，符合近期市场的特点。

总之，新能源在整体景气度较高的情况下，龙头很难出现大幅调整，除非系统性风险。单纯从估值角度看，目前估值不具备优势，有调整之后中期更安全。无论怎样，对于行业以及龙头的跟踪不能停止，与整车公司或者和电池巨头深度绑定的相关产业链公司，接下来都会受益行业景气度提升，这也是“滚雪球策略”跟踪的重点。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）