中国如何防范货币危机和外债危机——推进人民币国际化

周大军 北京大学经济学院

雍娟 中国林业集团有限公司

一、人民币国际化进程的现状分析

（一）人民币跨境支付结算水平提升

2015年10月，央行推出了人民币跨境支付系统，共有19家境内中外资银行首批直接参与系统的建设。截至2019年4月，加入CIPS的银行扩大至865家，广泛分布于89个国家和地区。截至2018年底，央行前后在诸多国家创建人民币清算行，并且与多个国家和地区的货币当局签订了双边货币互换协议，人民币在国际上的地位进一步上升。

（二）人民币国际储备水平提升

2006年，菲律宾中央行将人民币纳入其外汇储备系统，之后白俄罗斯、印尼、阿根廷等多个国家也陆续将人民币纳入外汇储备系统。根据我国央行2018年发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》，已有超过60个货币当局将人民币纳入官方外汇储备系统，人民币国际化取得新进展，人民币的国际储备职能得到进一步增强。

（三）人民币跨境指数和离岸指数上升

根据人民币跨境指数的数据，整体上人民币国际化呈现出上升的态势。该指数从2011年第四季度的100逐渐上升至2013年第四季度的280左右，之后的2014年第一、第二季度开始出现下降，但随后人民币国际化指数再次步入上升通道。然而受2015年“8·11”汇改影响，2015年第四季度开始进入下行通道，直到2017年才开始出现回暖，之后又开始进入稳步上升通道。

（四）人民币离岸债券市场规模扩大

2007年7月，国家开发银行在香港发行了第一笔离岸人民币债券，离岸人民币债券市场的发展由此开始。截至2019年1月，境外投资者持有的人民币债券规模已经高达1.75万亿元，并且这一规模在未来将继续扩大。此外，一带一路的建设将促进人民币在相关国家和地区的使用规模与频率，从而促进人民币离岸市场在相关国家和地区的发展。

二、人民币国际化进程的限制因素

（一）利率与汇率市场化的影响

2015年底我国已基本实现利率市场化，但依然存在着商业银行的利率定价机制不够完善，利率传导的有效性不高等问题，限制了人民币国际化的进程。汇率的非市场化会阻碍人民币国际化的前进，要想继续推动人民币国际化，还需要继续推动汇率市场化的发展。

（二）资本账户未实现完全自由兑换

我国央行于2002年重新开放离岸市场，尽管近几年离岸市场的发展速度加快，但其总体规模与国外离岸市场相比仍然存在着较大的差距。并且我国的离岸市场还存在着整体业务发展不全面、监管体系不完善和监管力度不够等方面的问题，这限制了我国资本账户的开放，也阻碍了人民币国际化的进程。

（三）金融市场不发达且监管体制不健全

虽然近年来我国股票、债券、期货等市场的发展迅速，但从整体上看，我国的金融市场发展较为滞后，依旧处于初级阶段。另外，我国资本市场的竞争力不够，主要是因为金融方面的创新能力不够，资本市场上金融产品的开发不足。

（四）外部竞争因素限制

从当前的全球经济形势上看，美元和欧元作为主要的国际货币的这一现实情况在短时间内还无法得到改变。中国强大的经济实力是人民币国际化的基础，近年来中国经济迅速崛起，成为世界上第二大经济体。2018年3月以来，中美贸易战的实质是霸权国家对新型大国的遏制，想要阻止中国的经济发展，限制人民币国际化的进程。

三、推动人民币国际化发展的建议

（一）不断促进我国经济的发展

一国强大的综合国力，特别是强大的经济实力，是其货币国际化的有力支撑。因此，想要提高人民币的国际地位、实现人民币国际化，首要的是提高中国在国际市场上的经济地位。当前我国要加快转换经济发展模式，用内需拉动型替代外需依赖型经济、用自主创新驱动型替代技术引进依赖型经济、用资源节约型替代资源高耗型经济。并且要加快推进产业结构升级，形成以新兴技术产业为主导、基础产业和制造业为辅、服务业全面发展的产业格局。

（二）加强人民币与其他货币合作

在人民币国际化进程中，中国应该坚持对外开放的发展战略，实行由部分到整体、循序渐进的战略方针，首先加强与亚洲国家的贸易合作，促进人民币成为亚洲地区重要的计价、结算以及储备货币。其次要积极鼓励企业“走出去”，促进在这一过程中使用人民币进行支付结算，增加人民币的市场需求。

（三）完善国内金融市场建设

首先要有完善的金融体系，要改变传统商业银行的垄断地位，使非银行金融机构可以重组，增强它们的市场竞争力。其次金融市场良好的制度环境也是人民币国际化的重要条件之一。最后要加强金融市场的监管水平，完善金融市场的监管体制。

（四）循序渐进开放资本账户

资本账户的开放使资本在全球范围内自由流动，可以起到优化资源配置、提高资本效率的作用，有利于促进我国的经济增长和对外经济贸易的发展。但是资本账户的开放应该循序渐进地进行，它不应该是完全放任跨境资本的自由兑换和流动，而应该是一种有管理的资本兑换与流动。

总结：人民币国际化进程在不断加快，并且已经取得了一定的成果。中国作为第二大经济体，在世界经济和国际贸易中发挥着重要的作用，但是人民币的国际地位并没有达到与其经济相匹配的程度。若要实现完全的国际化，则应不断促进我国经济的发展，加强人民币与其他货币的合作，完善国内金融市场建设，循序渐进地开放资本账户，使其成为在全球外汇储备中占有一定比例的重要货币。