浅谈上市公司财务分析

何斌 国网四川岷江供电有限责任公司

一、财务分析的意义

（一）财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据

为了更好的了解上市公司偿债、营运、盈利、发展的能力，以便于上市公司经营管理层和其他投资者和报表使用人了解上市公司的财务状况、经营成果的主要经营要素，让广大投资者了解上市公司的经营业绩，并以此促进经营者不断改进工作。通过以上对上市公司财务公布的财务报告、财务报表等资料进行深入的分析基本都可以实现。

（二）财务分析是改进上市公司挖掘企业潜力、改进工作方式、实现上市公司利润最大化目标的重要手段

对于上市公司来说主要的经营目标就是实现企业价值最大化，为股东带来更大的投资收益，以优异的经营业绩来回馈公司的股东。通过财务指标的设置、分析能够了解上市公司的盈利能力、现金的流动状况，不断挖掘上市公司的发展能力、扩大财务成果的内部潜力，分析公司人力、物力和财力，然后进一步去分析经营过程中的差距和不足的原因，进一步提高利用效率的可能性，这样就可以从各方面揭露矛盾、找出差错、寻求措施，最后提高上市公司经营管理的水平，实现上市公司价值最大化的目标和经营的稳定性。

（三）加强上市公司财务分析是获得更多投资者投资的重要依据

上市公司的投资者、潜在投资者是公司发展重要的客户资源，他们通过对企业财务报表、财务指标的分析和判断，可以了解上市公司偿债能力的强弱，分析自己的投资风险及未来的投资收益水平的高低，以及未来可能面对的投资风险从而做出是否购买上市公司股票的准确判断。

二、上市公司财务分析的主要内容

上市公司财务分析的内容主要是：按照使用财务信息需求的不同可以分为两类，外部分析和内部分析。具体来说，上市公司的财务分析是以公司对外披露的财务报告作为依据，财务活动采用专门的会计技术、方法对企业的风险、营运状况进行分析的。财务报表作为上市公司财务报告的重要组成部门，就是反映在企业日常核算资料的基础上再按照规定的内容格式和方法定期编制的一种反映企业在某一特定日期的财务状况、某一特定时期的资产、负债及利润会计信息。在上市公司对外披露的财务报告中主要由资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、财务附注构成一套完整的财务报表。报表附注是为了帮助报表使用人理解财务报表的内容，进而对资产负债表，利润表，现金流量表，所有者权益变动表等几大报表当中所列示项目，所做的文字描述或补充说明,从而使用户可以更加全面和系统地，了解会计主体的财务状况经营成果及其现金流量的全貌。进而帮助了用户做出更加合理的判断。

通过对财务报表数据的罗列，主要从以下方面进行财务的分析：

（一）公司营运能力的分析

公司营运能力是指，公司使用经济资源--资产的效率和有效性，是基于公司外部市场经济环境的约束，通过公司内部人力资源、生产资源的优化配置而对财务目标所产生的作用。通俗来讲，就是利用公司资源创造出价值的能力。营运能力主要作用是通过存货周转率，应收账款周转率，营运周期，流动资产周转率，总资产周转率的分析，反映上市公司资金运营周转的情况。如果公司资产周转越快则表示流动性越高，公司的偿债能力也就越强，相对应的资产获利能力越强。主要的计算指标包括如下：

流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

存货周转率=营业收入/平均存货余额

总资产周转率=营业收入/资产平均总额

（二）公司盈利能力分析

上市公司的盈利能力主要是反映上市公司是获利、公司赚取利润的能力，是反映企业经营管理水平的一个重要考核指标。其主要表现为公司利润数额的大小与水平的高低。公司利润的增长可以引起股价的上涨，使股东获取股本利益。利润是债权收回的保障，对于长期债权尤为重要。公司保持持续稳定发展和经营的是公司获取最大的利润基础，只有在不断的获取利润的基础上公司才能发展。当然获利能力也是公司管理人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进公司管理的方法。而对于投资者而言，公司获利能力的强弱至关重要，投资者主要的利益来源是资本收益和股利收益。资本收益是资本市场上公司资本价格上涨的结果，公司将获取的利润按一定比例分配给投资者，这是股利收益的来源。公司营运能力的财务分析指标包括每股收益、每股净资产、销售毛利率，净资产收益率，总资产报酬率，收入利润率，成本利润率，股利发放率等。

每股收益=（净利润/发行在外的普通股加权平均数）＊100%

销售毛利率=（销售毛利/营业收入）＊100%

销售净利率=（净利润/营业收入）＊100%

净资产收益率=净利润/平均股东权益

总资产收益率=（净利润/平均总资产）＊100%

（三）公司偿债能力分析

偿债能力指借款人偿还债务的能力，偿债能力的高低关乎着一个公司生死存亡，如果出现资不抵债的情况，将面临着破产清算的风险。偿债能力的分析主要分为短期偿债能力以及长期偿债能力，常用的方法是比率分析法。短期偿债能力主要是反映公司流动性高低的指标，用于分析企业短期偿还债务的能力，主要指标有速动比率、流动比率；流动比率越大，反映公司在短期的偿债能力越强，反之就越小。长期偿债能力是反映公司是否能保证及时偿付一年或超过一年的长期债务的指标。主要指标有资产负债率、固定支出保障倍数、利息保障倍数、全部资本化比率和负债与EBITDA比率等。

资产负债率=负债总额/资产总额×100%

速动比率=速动资产/流动负债×100%

流动比率=流动资产/流动负债×100%

（四）现金流量分析

企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。通过对现金流量及其结构的分析，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。现金流量分析是通过对经营活动、投资活动、筹资活动的净流入和流出进行分析从而对财务管理进行评价。常用指标有销售现金比率，现金债务总额比，现金再投资比率以及现金满足内部需要率等。

销售现金比率=经营活动现金净流量/营业收入＊100%

现金债务总额比=经营活动现金净流量/ 期末负债总额

（五）投资报酬分析

投资报酬分析最主要的分析主体是企业所有者、投资者和债权人，尤其是长期债权人，比较关注企业基本的获利能力。对于投资者而言，投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的因素。企业投入资本后所获得的回报，即指投资报酬。主要分析指标有普通股每股净收益、每股净资产、股东权益报酬率等。

普通股每股净收益＝净利润/发行在外的加权平均普通股股数。

每股净资产＝净资产/发行在外的普通股股数

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%

股息发放率＝(每股净利/每股净收益)×100%。

（六）发展能力分析

企业通过自身生产经营活动不断扩大和积累而形成的发展潜能，我们称之为企业的成长性。这也是投资者在分析上市公司能否长期经营并持续带来投资收益的一项重要指标。主要的分析指标有营业利润增长率、销售增长率、现金增长率、净资产增长率和股利增长率等。

营业利润增长率（销售利润增长率）=本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%

净资产增长率=（（期末净资产—期初净资产）/期初净资产）×100%

三、财务分析在企业财务管理中的作用

（一）财务分析是全面反映企业经营状况的重要手段

通过企业财务状况分析能够全面反映上市公司的财务状况、经营成果的情况，通过现金流量状况、营运能力、盈利能力、偿债能力等指标的分析，从而让公司的投资者、经营者能够对公司经营状况有个全面的了解，从而揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助，更好的督促上市公司经营管理者提高经营管理水平，给投资者带来更大的投资报酬。

（二）企业的投资者通过财务分析获得更多的投资策略

上市公司的财务报表向股东及需要使用财务信息的部门提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息。上市公司个人股东可以通过对财务指标的分析后掌握公司的盈利能力的情况，从而对投资决策作出判断，但发起人股东或国家股股东则可以通过分析指标关注到公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则可以分析出公司的未来发展前景及公司所带来的投资收益。

（三）为上市公司的经营层了解公司的实际经营情况，挖掘潜力、取长补短，优化管理模式提供重要的依据

上市公司经营层为了提高公司经济效益、保证股东的投资回报率，通过对财务指标的分析后能够及时发现经营过程中存在的问题，从而采取相对应措施来改善其经营管理模式来提高公司的经营业绩，给广大投资者带来更大的投资信心和回报，提高上市公司在资本市场的关注度。

四、上市公司财务分析中所存在的主要问题

（一）财务数据造假在我国资本市场屡见不鲜

由于我国资本市场的发展的时间并不长，很多制度还在不断完善中，有部分业绩不好的公司为到达圈钱的目的，就采取粉饰财务数据，进行财务包装，而进行利润操纵，主要方式有利用会计方法和会计准则进行利润操纵，还有就是通过与集团公司或其他关联方进行关联交易操纵，更有企业直接违反法律，制造假账目进行操作，从而在对公司进行财务分析的时候造成很多财务数据出现虚假。由于财务人员的从业素质高低不齐，有些公司的部门人员为了达到公司要求，完成各项生产指标，会进行虚报或瞒报财务数据，致使会计报表所反映的数据有误，给投资者带来投资损失。

（二）技术单一，缺乏方法

在现行的财务会计准则虽然对会计处理有明确的规定，但是在财务分析指标计算中对数据中有不一致的理解，造成财务分析的结论不一定能反映企业财务状况的全貌及其真实情况，所以投资者只能在限定的意义内使用财务报表分析，决不能将其模式化、绝对化但是就目前企业所进行的财务指标分析而言,通常表现出对这种逻辑性要求的漠视，缺乏系统财务分析方法。

五、改进上市公司财务分析的措施

（一）加强对上市公司非财务信息的披露

根据中国证券监督管理委员会及交易所的相关规定，上市公司在披露年度财务报告中需要对公司的非财务信息要同时披露，上市公司不同行业的性质原因，致使很多投资者对行业特性不太了解，财务报表中只披露一些数量性的数据，很难让投资者了解各公司业务的经营模式、以及未来的发展情况。

（二）完善财务指标体系，改进财务分析发法

由于上市公司中有不同的行业，而证监会和交易所也针对不同的行业颁布了分行业披露的标准格式，要求上市公司在披露通用的财务信息以外还要按照行业分类的要求，分行业披露财务信息，这种形式下，对上市公司的分析也要针对不同行业制定不同的分析指标体系。然后根据指标体系建立向对应的指标分析方法。

（三）强化对公司信息披露准确性的监管机制

为确保上市公司会计信息披露监管的可靠性，保证公司信息披露的真实性、准确性就必须强化会计信息披露监管。首先要加大对上市公司财务信息造假的惩罚力度，以加强企业内部控制的建设；其次加强会计师事务所监管，监督对其违规执业人员及机构实施严格的处罚。

（四）提高上市公司财务人员专业素质

不断提高上市公司财务人员的从业能力，同时还要掌握其他不同行业的专业知识，这是提高财务人员队伍的业务素质的第一步；第二要求财务分析人员具有一定的职业操守，保证分析材料能够公正准确；最后需对财务分析人员的监督管理做一定的加强。

六、结论

随着国内市场经济的不断发展，证券市场的规模不断扩大，投资者、经营管理者对上市公司的财务分析数据的需求不断提高。因此，做好上市企业财务分析，不仅能为上市公司的经营发展提供决策依据，还能促使公司在资本市场中保持长久的竞争优势。