年轻人抗拒生娃，孩子王怎么打动资本市场？

陈邓新

年轻人怎么就不爱生孩子了

母婴赛道知名品牌孩子王，距离创业板又近了一步。

但根据其2021年1月9日更新的招股说明书显示，孩子王2017-2019年，营收和净利润的增长都呈现出了下滑趋势。很明显，孩子王陷入业绩增长疲软的困境中。

“自己都快养不活了，更别提养孩子了。”白领蔺婉琰如是说。

已满27岁、结婚差不多两年的蔺婉琰告诉锌刻度，不是不想要孩子，只是现在还不是时候。

之所以如此，皆因抚养孩子的成本令人望而生畏。

“月子中心、幼儿园、兴趣课、小升初、初升高、高考……哪一个环节不要钱？”蔺婉琰称，加上每个月7000元的房贷，经济上实在难以承受。

金钱成本或许还能压一压，然而精力成本却无处着手。

蔺婉琰表示双方都要上班，时不时也要加班，有了孩子谁带是一个现实的问题，保姆请不起，送回铁岭老公家或衡水娘家又于心不忍，“要是谁来说，你什么都不用管，只要把孩子照看好就行，那我立马就生。”

繁衍后代被深深烙入人的基因中，却又败于生活成本高企的无奈。

不可否认，年轻人对生孩子越来越抗拒。

据恒大研究院数据显示，继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。

此背景下，孩子王给予资本市场的想象空间受限。

短板明显，重资产难言最优选择

尽管行业存在天花板，孩子王并未放弃而是渴望通过资本市场的力量完成“跑马圈地”。

不过，孩子王的野望，或难以打动资本市场。

首先，其重资产模式遭遇挑战。

孩子王的打法是重资产模式，截至2020年6月末，其线下共有363家门店，平均单店面积超过2700平米，线下门店直接销售比超过93%。

疫情之下，主攻线下的孩子王遭受严重冲击，营业收入增速从2019年的23.56%下滑至0.16%，净利润增速从36.59%下滑至5.74%。

孩子王能否通过门店扩张占领更大的市场份额，仍不可下结论。

其次，并无价格优势。

重资产模式之下，孩子王销售的商品自然难言物美价廉。

孩子王会员陈书林向锌刻度回忆，很早就发现孩子王的奶粉比网上的要贵，譬如1段900克的新西兰原装进口A2 Platinum婴幼儿配方奶粉，孩子王最低售价为225元，而京东国际最低售价为208元，二者差距明显。

公開数据显示，奶粉是孩子王的核心业务，2019年，该业务营业收入占其母婴商品营业收入的比例为53.99%。

此外，孩子王的核心业务奶粉还面临着电商巨头和海外代购的双重挑战。

最后，毛利率持续走低。

2017年至2019年，孩子王母婴商品毛利率分别为26.93%、25.50%和23.78%，呈现逐年下降的趋势，而同赛道的上市公司爱婴室的毛利率则从2017年的28.41%上升至2019年的31.23%。

在行业竞争加剧的背景下，孩子王的盈利能力不容乐观。

孩子王屡陷“质量门”

对孩子王而言，质量把控或是另外一个“拦路虎”。

锌刻度调查发现，孩子王及其子公司曾多次受到监管处罚。

2020年6月28日，上海市市场监督管理局发现孩子王旗下全资子公司销售的贝儿欣和FARLIN两品牌的母乳储存袋经抽检为标签标识项目不合格，不符合使用性指标。

重庆敬友律师事务所合伙人周玉婕律师告诉锌刻度，尽管不合格商品并非孩子王制造，作为经营平台类公司，其依然可能承担连带责任。

从处罚力度来看问题似乎不大。然而，母婴是一个敏感行业，消费者对产品质量有较高要求，公司倘若长期质量把控不严，则可能造成口碑下滑、声誉受损，进而令消费者出走导致业绩下滑。

从这个角度来看，孩子王的IPO之旅面临商业模式与质量把控的双重压力，能否获得资本市场的认可，得打一个大大的问号。