营收“腰斩”、资本离弃：云集见底?

许伟

从资本的“宠儿”到“弃儿”

与顶着“会员制电商第一股”的光环上市的昔日风光相比，而今，云集总市值仅剩3.88亿美元。与上市首日的最高点18.20美元/股，以及30.87亿美元的总市值，不可同日而语。

从“会员制电商第一股”到市值缩水超九成，连年亏损的云集到底经历了什么？

前几天，云集对外发布了截至3月31日的2021年第一季度财报。数据显示，其第一季度总营收为6.754亿元，同比2020年第一季度的16.492亿元下降了59%，环比2020年第四季度的13.27亿元下降了49%。营收下跌幅度之大，足以用“腰斩”来形容。

再看股价，变化更是惊人。对比上市首日最高點18.20美元/股，一路跌到了现在的1.8美元/股，总市值蒸发约90%。

如果说财报数据反映了云集营收大幅下滑的不良发展态势，股价代表着资本市场以及投资者对云集的不看好态度，那么云集高管的接连出走，或许意味着就连“自己人”也对云集的未来丧失了信心。

据相关媒体报道，自从2020年以来，云集多名高管接连离职，包括首席财务宫（CFO）陈晨、首席人力官（CHO）兼首席战略官马辉、首席营销官（CMO）胡建健等人。

而此前，陈晨曾对外表示，“因为云集模式本身很健康，不烧钱，所以资本在投资云集的时候，主要关注两个点，一是云集的高速增长持续性;二是云集的边界在哪里？”

彼时的云集正如陈晨所言，的确称得上是资本的“宠儿”。因为在近几年间，通过社交模式实现交易规模跨过百亿，迅速挤入电商第一阵营的两家电商公司，一个是众所周知的拼多多，另一个就是云集。

然而这两家在上市前备受资本青睐的电商公司，上市后却走向了不同的“人生”方向：营收“腰斩”、市值缩水超九成、高管不断出走，发展失速的云集等不来资本的支援，只能挣扎着转型谋求实现自我造血;拼多多却仍被资本青眼有加，屡屡通过战略投资、定向增发、债券融资的方式获得融资，“用钱铺路”获得了更大的发展空间。

美国金融科技公司PitchBook的新兴技术首席分析师保罗康德拉认为，“不盈利首次公开募股增多反映了公开和私人市场普遍偏好增长能力而不是盈利能力。”

现实来看，资本已经不在意云集是否还具备高速增长持续性，也不再留意去找寻边界的答案到底是什么，因为他们早已将目光从云集身上抽离了出去。

模式摇摇欲坠

其实对于营收大幅下滑，云集在财报中已经有了相应的解释。其称，在2021年第一季度升级了极致精选的产品战略，通过推行爆款池的新方案，引入更多高复购率的爆款商品，实现上架商品进一步的精选。

这是在云集六周年庆典之际，公布要向“会员电商2.0时代“转型之后，基于“深耕会员电商+发力专业化零售”的新战略所做出的调整。用云集董事长兼首席执行官肖尚略的话来说，“（调整）虽然会影响短期内销售的改善，但对于公司业绩长期可持续增长将带来帮助。”

最新的转型战略是否能够承载起云集“浴火重生”的希望，由于时日尚短我们暂时无法做出判断，不过若是放眼云集一路走来的发展历程，之所以有今日发展之困顿，“祸根”也许早就被深埋在云集靠着“社交电商”的概念，快速闯入电商市场的那一天。

一开始，伴随微信崛起为中国最大移动社交平台，移动社交电商开始兴起，肖尚略赶着这个“风口”推出了云集微店平台，采用的玩法是把用户同时变为店主的分销模式——这套S282C模式的关键在于，店主（用户）通过拉人成为新“店主”获得提成。

新模式的效果立竿见影。相关数据显示，至2016年3月8日，云集微店在全国范围内的店主人数为31.67万人，其中缴纳了365元服务费成为店主的有31.02万人，其中“导师”1805名，“合伙人”167名，仅平台服务费收入就有1.13亿元。

急速的用户增长和业务扩张之下，有人因此把云集的商业模式比作微商，肖尚略则称之为“社会化零售”。外界的评论纷纷扰扰，云集的应对之词无法掩盖其与传销非常类似的经营模式。

最终，争议在相关部门的介入下戛然而止。2017年5月，云集因为“违反禁止传销条例案”，被浙江省杭州市高新技术产业开发区（滨江）市场监督管理局处罚958.41万元。云集原有微信公众号、服务号也被微信官方封停。

此后云集进行了整改，将佣金提成的层级改为1层，合伙人不再从新增店主的服务费中抽取佣金。换句话说，高级别会员（合伙人）通过下线获得的佣金收入呈几何级减少。

此举必不可避免带来了大店主以及用户的流失。2017年底，云集上的四大店主带着下面的社群会员离开云集，转战其他平台。

或许是意识到了在用户大量流失之后，会员收入无法再支撑起云集的后续发展，其又开始进行新一轮的业务模式调整，即从以往的自营向平台化转型，推出云集商城，向第三方商家开放入驻。

可以说，从“开店赚钱”到“购物省钱”，云集完成了从toB到toC的转身，然而却失去了“398礼包”、“三级分销”等微信卖货发家经典技能，仅靠几块钱分享的奖励购买模式，对用户的吸引力十分有限。