影视公司人才资本运营与企业价值的实证研究

王朝晖 罗田雨 傅佳诚

摘 要：随着知识经济和文化创意时代的到来，我国的影视产业迎来了高速发展，影视人才成为影视公司创造价值和保持竞争优势的战略资源。本文把部分影视上市公司2016～2019年的经营数据作为研究样本，具体分析影视人才资本对企业价值的影响，提出注重影视人才资本投资、创新正向人才激励模式、优化提升人才品牌形象等对策建议。

关键词：人才资本运营;企业价值;影视公司

中图分类号：G962   文献标识码：A         文章编号：1672-8122（2021）07-0011-05

一、问题的提出

人才资本是推动知识经济时代发展的“动力引擎”，是富国之本、兴邦大计的“战略资源”，也是企业获得核心竞争力的“核心资本”。资本运营通常可分为物质资本运营和人才资本运营。在传统产业经济发展进程中，物质资本往往占据着主导地位，但随着科技的进步和经济的不断发展，现代社会的经济结构发生了重大变革，知识经济的到来使得人才资本对国家和企业发展的重要作用日趋显现。

20世纪60年代，美国经济学家Theodore W. Schultz首次系统地阐述了“人力资本”概念，认为相对于物质资本而言，人力资本的积累将更大程度地促进经济增长，对人力资本進行教育投资能够有效提升生产效率[1]。继Theodore W. Schultz之后，Gary S. Becker，Edward F. Denison等学者不断从理论和应用层面完善“人力资本理论”[2]。国内学者桂昭明、刘家强、戴武堂等基于该理论，开拓性地提出“人才资本理论”，认为人才资本是人力资本的核心部分，决定着资本运营的整体效率[3];而人才资本运营则是对人才资本进行投资、开发、利用和管理的活动，其目的在于使人才资本的效能达到最大化。

人才资本的获取、保值和增值是影视公司创造价值和保持竞争优势的源泉，也是影视产业得以发展的前提。一方面，随着我国社会主要矛盾的转变，人们对影视作品的需求和要求均有所提升，影视产业在文化建设方面的主导作用也愈加凸显，但是产业发展所需的影视人才资本缺口较大，一定程度上限制了产业走向新的高度;另一方面，影视产业作为文化创意产业的一个重要分支，“创意”贯穿于影视作品创作的各个环节，而各环节之间又紧密关联、相辅相成，这就要求影视人才具备较高的综合素质、知识、技术，换言之，影视公司应当加强人才资本运营，包括对人才创新能力、专业技术能力、项目管理能力的培养以及品牌打造、人设运维等。

因此，影视公司的人才资本运营状况与企业价值存在内在关联，本文通过实证分析探究两者之间的作用机理，以期为影视公司制定恰当的人才资本运营策略提供依据，进而有效促进影视人才资本的保值、增值以及企业价值的整体提升。

二、理论分析与研究假设

人才资本运营是对人才资本进行经营管理的一种活动，具体而言，由政府、组织或个人围绕人才开发，对人力进行持续性的投资后形成人才资本存量，通过使用、管理以及优化配置等过程，实现人才资本的保值、增值，达到国家、组织或企业收益最大化的目的[4]，满足社会和股东对企业价值增长的预期。

影视人才资本是推动影视产业和相关企业高增长发展的关键，其核心载体有影视明星人才资本、影视技术人才资本和影视管理人才资本。国外学者对影视人才资本运营的研究主要聚焦于艺人经纪以及好莱坞明星人才的经营管理，Wasko Janet通过对美国的电影产业与经纪公司、律师事务所、工会和行会的关系进行梳理，剖析了好莱坞的运作方式[5]。Paul McDonald认为美国好莱坞的明星制既是一种文化也是一种商业现象，同时，影视明星也具有一定的经济属性，是文化产品市场中的重要资产[6]。由此可见，发达国家的影视人才资本运营体系较为完整，通过合理的运营策略，能够有效促进人才本身和企业的价值提升。

相对于美英等发达国家，我国的影视产业仍处于成长期，国内学者围绕影视人才的培养、管理、发展等方面也进行了诸多研究。王临珅则结合“互联网+”技术的发展，提出健全影视人才引进制度、完善人才激励机制等优化战略[7]。人才资本运营的最终目的是通过人才资本的保值、增值，使人才本身和运营主体实现双赢。目前我国的影视人才已出现较大缺口，学界和企业试图建立合作关系，通过培育紧缺人才、引进核心人才、加强人才管理等手段来激发影视人才资本发挥价值创造的动能。

随着我国影视产业的蓬勃发展，影视人才所需的能力也随之迭代，具备“专业性”“创新性”“数字性”的影视人才成为企业的战略资源。第一，影视人才教育程度作为人才资本存量的重要组成，不仅决定了企业的竞争优势，对企业价值也存在直接影响;第二，影视公司对人才采取有效的激励举措，能够引导影视人才积极主动地运用其自身的知识、技能去完成个人的工作任务，最终实现企业的整体目标以及利益最大化;第三，影视公司对人才培训进行投资能够提高企业整体的人才资本存量，改善各要素之间的利用效率，在促进影视人才资本保值增值的同时，加强企业在市场中的竞争优势;第四，影视技术人才在影视作品生产的各个环节把自身的知识储备、创新创意和技术技艺转化为影像、动画、特效等特殊的“产品”，其中，创新能力较强的技术人才能够为影视公司创造更大的价值;第五，随着越来越多的影视公司加入国内外的竞争市场，管理层的决策部署将直接影响企业的经济效益和社会效益，影视管理人才需要具备更加专业的管理知识和管理技能，才能应对日趋激烈的竞争环境，持续推进企业的发展战略;第六，明星人才资本成为影视公司的关键资源，很大程度上决定着企业的运营效率，主要体现在知名导演、资深编剧和一线演员的知识、技能、品牌和商誉等方面，能够为企业和产业的发展贡献创造性的劳动成果，是影视公司人才资本运营的重点内容。

综合上述分析，本文提出了以下研究假设：

H1：影视人才教育程度与企业价值正相关。

H2：影视人才薪酬激励与企业价值正相关。

H3：影视人才培训投入与企业价值正相关。

H4：影视技术人才资本与企业价值正相关。

H5：影视管理人才资本与企业价值正相关。

H6：影视明星人才资本与企业价值正相关。

三、研究设计

（一）数据来源

本文通过CSMAR数据库、RESSET数据库以及巨潮资讯网收集整理了15家影视上市公司2016～2019年年报的相关数据作为样本数据，选定企业的经营状况在研究年限范围内未受到不可控因素（如新冠肺炎疫情）的影响。为更好地研究影视人才资本运营对企业价值的影响，得到客观、科学、有效的实证结果，本文将剔除符合以下标准的数据：1.2017～2019年的企业年报中对员工数量、培训投入、高管信息披露不完整、不合理的影视上市公司;2.2017～2019年的财务报表中对财务数据披露不完整的影视上市公司;3.研究对象中为“ST”和“*ST”的影视上市公司。

（二）变量定义

1.被解释变量。

经文献梳理发现，部分研究采用净资产收益率、托宾Q值等指标来衡量企业的内在价值和隐藏价值，为本文的研究提供了很多的思路和参考。但是，2016～2019年大多数的影视公司因受到外部环境（如监管政策、税务整改、天价片酬等事件）以及内部环境（如商誉减值、高溢价并购等）的影响，人才资本运营效果无法真实地反应企业的经营绩效。近年来，影视公司虽遭遇“寒冬”，但电影票房持续创新高，优质电视剧作品接连“出道”，人才资本运营的效能在企业的主营业务收入中有所体现，因此，本文采用影视上市公司的主营业务（V）收入来衡量企业价值。

2.解释变量。

由于人才资本投资是促进人才资本保值、增值的重要途径，包括教育、培训、保健等，因此，本文除了将影视人才教育程度（ELTC）、影视技术人才资本（TTC）、影视管理人才资本（MTC）和影视明星人才资本（CTC）作为解释变量外，还引入了影视人才薪酬激励（SITC）和影视人才培训投入（TITC）作为解释变量，进而较为全面地研究影视人才资本对企业价值的影响。

3.控制变量。

本文将持股能力（TTH）、人员规模（EMP）和企业规模（SIZE）作为研究的控制变量。一方面，能够有效地避免遗漏重要变量，使研究模型与样本数据达到更好的拟合;另一方面，能够将影视人才资本对企业价值的作用与其它变量可能对企业价值产生的影响进行区分，便于准确反映影视公司人才资本运营的效率（如表1所示）。

（三）研究模型

研究的被解释变量受多个因素的影响，因此，本文采用多元线性回归模型探究影视人才資本运营对企业价值的影响，构建如下模型，用于检验影视人才资本运营与企业价值的关系：

V=α1+α2ELTC+α3SITC+α4TITC+α5TTC+α6MTC+α7CTC+α8TTH+α9EMP+α10SIZE+ε

其中α1，表示回归常数，αi表示各个变量的回归系数（i=1，2，3……9，10），ε表示残值。

四、实证分析

（一）描述性分析

通过描述性统计分析，得到各变量的最小值、最大值、平均值和标准差，具体的统计结果如表2所示。

影视人才教育程度的最小值为0.244，最大值为0.837，表明在不同影视上市公司中，员工整体的受教育水平存在一定差异，部分企业的高学历人才数量占比较低;影视人才薪酬激励的最小值为13.402，最大值为19.726，且影视人才培训投入的最小值为7.053，最大值为18.723，总体说明企业在影视人才资本投资方面具有较大差距，可能与企业的人才资本存量以及人才资本的价值创造能力有关。

影视技术人才资本的平均值为0.197，表明影视技术人才当前的存量严重不足，或将制约企业和产业的进步和发展;影视管理人才资本的最小值为14.702，最大值为17.282，说明各影视上市公司管理人才资本的差异并不大;影视明星人才资本最小值为0，最大值为0.806，表明企业所拥有的明星人才资本存量（包括签约艺人、合作导演、合作编剧、明星股东等）和明星人才资本的影响力具有较大差距，这与明星人才资本的强稀缺性和商业价值具有一定联系。

（二）相关性分析

通过SPSS 22.0计量软件对研究变量进行相关分析，得到的Pearson相关系数（如表3所示）。

根据相关性分析的结果可知，影视上市公司的企业价值（V）与影视人才薪酬激励（SITC）、影视人才培训投入（TITC）、影视管理人才资本（MTC）呈显著正相关，与影视技术人才资本（TTC）、影视明星人才资本（CTC）呈正相关，该结果使前文的研究假设得到了初步的验证，表明企业对人才资本的投资（包括薪酬激励、培训教育等）对总体的企业价值具有较大的贡献，且影视管理人才通过管理技能、战略部署、资源整合等促进企业创造更大的价值。但是，影视人才教育程度（ELTC）与企业价值（V）呈负相关，与提出的研究假设不符，本文将通过回归分析进一步验证两者的关联。

（三）回归分析

为确保研究结果的准确性，在回归分析前，本文运用SPSS 22.0对各研究变量进行多重共线性检验以及显著性和拟合优度检验，结果显示各研究变量的VIF均小于5，且容差大于0.2，表明各变量不存在严重的共线;模型的R2为0.848，调整后的R2为0.820，接近于1，表示模型的拟合优度较好;F值为29.843，显著水平Sig为0.000，小于0.05，说明模型通过显著性检验，具有统计学意义;Durbin-Watson的值为2.130，接近于2，表明研究模型的残差序列不存在序列相关。

研究模型通过检验后，本文进行回归分析，检验影视人才资本与企业价值的关系，回归结果如表4所示。

影视人才教育程度（ELTC）与企业价值呈负相关，与本文的假设H1不符。究其主要原因，一方面，影视产业作为新兴产业，从业人员入行的门槛较低，所开展的工作大多围绕基础生产展开;另一方面，随着影视作品的质量标准和观众的需求不断提升，创新创意的重要性逐渐凸显，而大多影视公司还没有形成一支高素质、高水平的员工队伍，且未能够充分发挥高学历人才的创新创意能力。

影视人才薪酬激励（SITC）与企业价值呈显著正相关，验證了本文的假设H2。从回归结果可知，薪酬激励投入越多，企业价值将越高，影视公司在经营过程中，能够通过加大对影视人才资本的投资，提高影视人才的工作积极性，激发其创造力，为企业创造更多价值。

影视人才培训投入（TITC）与企业价值呈负相关，与本文的假设H3不符。说明目前影视公司对人才的教育、培训投入不足以有效促进企业价值的增长，主要原因可能是企业在人才的教育、培训方面还未投入一定资源。

影视技术人才资本（TTC）与企业价值呈显著正相关，与本文的假设H4相符。从回归结果能够得出，影视技术人才在企业价值方面具有较大贡献，即提高影视技术人才的比例，企业价值将得到有效促进。

影视管理人才资本（MTC）与企业价值呈显著负相关，与本文的假设H5不符。回归结果说明影视管理人才在推动企业价值提升方面没有起到积极作用，这可能是由于目前影视公司对管理人才的激励机制未能充分发挥激励效应。

影视明星人才资本（CTC）与企业价值呈显著正相关，本文的假设H6得到验证。根据回归结果可知，明星人才对企业价值具有较大的影响力，因此，影视公司通过“并购收购”“签约合作”等方式“绑定”明星人才，使其成为企业发展和价值创造的关键力量。

在控制变量中，持股能力（TTH）与企业价值呈负相关，说明前十大股东的持股比对价值提升不存在积极影响;人员规模（EMP）和企业规模（SIZE）与企业价值呈正相关，且在0.01的水平上显著，该结果符合规模经济，表明规模较大的影视公司掌握着较多的资源，其在市场中也更具有竞争优势，进而能够获得更高的企业价值。

五、结 语

随着大众对优质影视作品的需求大幅提升，影视产业和影视公司迎来了“新机遇”和“新挑战”，其中，影视人才资本运营是“新挑战”中的核心和关键。本文在借鉴国内外研究成果的基础上，结合我国影视产业发展的特点，通过实证研究探寻影视人才资本对企业价值的内在影响。

理论分析和实证研究的结果对提高影视人才资本运营效率具有较大的意义，影视公司可从以下三方面着手。第一，人才资本投资对于影视公司加强人才资本存量、促进企业价值提升都具有积极影响，影视公司应当将人才资本投资聚焦于“招好兵，买好马”外，还应当对存量人才提供更多的教育和培训机会，才能激发影视人才发挥更大的价值;第二，随着中国文化产业快速发展，人才需求量增大，特别是优质的导演、编剧、演员等创作型人才以及懂管理、善经营的管理人才较为紧缺，而人才资本运营既是一门科学又是一门艺术，积极正向的激励不仅有利于影视公司留住优质人才，还能够有效地吸引人才;第三，优化个人品牌是一种使人才资本保值、增值的得力举措，对于影视人才品牌形象的优化，一般可通过优质的影视作品、企业的包装和宣传、人才自身的维护等方式来提升影视人才的品牌价值和商誉。

参考文献：

[1] （美）西奥多·舒尔茨著.吴珠华译.论人力资本投资[M].北京：北京经济学院出版社，1990：1-19.

[2] 段钢.人力资本理论研究综述[J].中国人才，2003（5）：26-29.

[3] 卢圣泉.人才资本运营解析[J].中南财经政法大学学报，2006（6）：111-114.

[4] 王朝晖.电视节目主持人的人才资本运营[M].上海：上海人民出版社，2009：17-18.

[5] Wasko， Janet.How Hollywood Works[M].Sage Publications Ltd，2003：76.

[6] Paul McDonald.Hollywood Stardom[M].Wiley-Blackwell，2013：89.

[7] 王临珅.“互联网+”背景下广播影视人才发展机制和政策创新浅析[J].中国广播电视学刊，2019（5）：59-60.

[责任编辑：杨楚珺]

收稿日期：2020-11-24

基金项目：2020年度上海大学生创新创业训练计划示范校建设经费资助（202010273018）。

作者简介：王朝晖，男，上海对外经贸大学工商管理学院副院长，教授，主要从事文化产业管理研究;罗田雨，女，上海对外经贸大学工商管理学院硕士研究生，主要从事文化产业管理研究;傅佳诚，男，上海对外经贸大学工商管理学院硕士研究生，主要从事文化产业管理研究。