零售电商对遏制通胀有正面影响

沈建光

这一次疫情对全球经济的影响是极其深远的。

在13年前的次贷危机期间，全球财政刺激中基本上美国最为极端，刺激规模相当于GDP的5%还多。而这一次美国的财政赤字，相当于GDP的25%，财政刺激的力度五倍于当年的次贷危机。

次贷危机被认为是百年一遇，是1929年以来最大的危机，但是政策的应对相对来说有所制约。而这一次，发达国家基本上都用了15%以上GDP财政刺激，而且央行和财政一起配合，央行帮助财政融资，降低成本。

由此我们看到一个新的思路，现在债务高低不重要了。欧美大量债务上升，利率支出的政府负担在减少，这个完全归功于零利率政策。

因为零利率，财政可持续性在加强，这也是各国央行越來越难加息的一个重要原因。

美联储一直在强调这次美国的通胀不具备持续性，所以不用加息，但是实际上美联储的态度肯定是在犹豫，在引导预期，让大家不要太担心过早加息。

历史上像这种情况，如果发生在发展中国家，若其币种不是储备货币，一般实行财政赤字货币化政策以后，一两年之内对经济有刺激作用，但是三年之后恶性通胀就起来了。

但是日本这样实践了30年，现在价格却不涨，这么多年的宽松货币政策，赤字占GDP的比重也在下降。宽松的货币政策，长期对日本来说也没什么大的负面影响，这也变相支持了新货币理论，所以这是一个非常热的话题，当前美国也在做一些新的实践。

当前会不会全面通胀？从中国的情况来看，在全世界还是比较好的。

一方面中国的产能缺口在全世界是最小的，所以我们现在PPI输入性的比较高，但是CPI五月份只同比上涨1.3%。

第二个是猪周期，这次是反向操作，本来商品价格上升的时候，猪肉价格反而下降了30%，这对遏制通胀非常有好处。

从整个情况来看，全球有通胀隐忧，特别是美国，但中国却不是大问题。

我们也做了一些研究，从电商平台发现，中国的零售电商对遏制通胀起到了非常好的作用。中国的零售当中电商占25%，是全世界最高的国家之一，电商平台降低了信息不对称，拓宽了市场边界，使消费者在更广泛的区域购买商品，减少了厂商的差异化定价，也促进了市场竞争。

下半年中国经济有哪些不利因素呢？我觉得可能有这些方面：政策收紧，房地产贷款增速持续回落，上游价格暴涨拖累下游利润。

疫情恢复后制造业上下游利润都是上升的，比疫情前还要好，一个重要原因是向海外大量出口，解决了很多产能过剩问题。但是也有分化，上游原材料企业还不错，中下游企业受原材料涨价影响较大，因为上游一般是大型企业多，下游的中小企业、中小商户利润复苏能不能持续，还是一个问题，值得关注。