小鹏汽车双重上市

张帆

7月7日，小鹏汽车有限公司（以下简称“小鹏汽车”）在香港交易所挂牌上市，发行价每股165港元，截至午间休市，小鹏汽车报163.6港元/股，微跌0.85%，市值达2768亿港元。

这是小鹏汽车继2020年登陆纽约交易所之后的又一次上市，预计融资约137.81亿港元，募资用途主要是拓展公司产品组合及新技术开发，以及提升品牌认知度、扩大产能、升级生产设施和开发生产技术。

据了解，小鹏汽车创始人、董事长兼CEO何小鹏是湖北黄石人。今年4月，小鹏汽车“回乡”落户武汉，将在武汉经济开发区建设武汉新智造电动车生产基地及研发中心。该项目已于7月开工，预计2023年投产，规划年产能10万辆。

“技术”标签突出，再上市再获机构追捧

何小鹏曾有多次创业经历。2004年，27岁的何小鹏与梁捷、俞永福共同创立UC优视公司。2014年，UC优视被阿里巴巴集团并购整合，43.5亿美元的价格创下当时中国互联网并购最高纪录。何小鹏先后担任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长、土豆总裁。2017年，何小鹏从阿里离职，正式加入自己投资的小鹏汽车，出任董事长一职。

何小鹏连续创业者的光环使得小鹏汽车备受青睐。小鹏汽车自2015年成立以来，先后获得了阿里巴巴、小米、IDG资本、GGV纪源资本、高瓴资本、红杉中国等知名机构的支持。

此番赴港IPO，小鹏汽车依旧吸引了众多“老友”入股。招股书披露，淘宝中国持股11.9%， IDG资本持股4.8%，五源资本持股3.2%，GVC纪源资本持股2.8%。何小鹏及其关联公司为小鹏汽车控股股东，持股21.75%。

一直以来，技术是小鹏汽车最突出的标签，自动驾驶技术和车载智能操作系统是其两大“杀手锏”。小鹏汽车是继特斯拉之后，第二家在量产车上搭载非Mobileye芯片的汽车公司。今年一季度，小鹏汽车首次确认了自动驾驶辅助软件XPILOT的8000万元收入，成为国内首家实现并公布自动辅助驾驶软件单独收费的车企。

在招股书中，小鹏汽车将自己定位为“中国唯一一家自主开发包含定位和高精地图融合、感知算法和传感器融合及行为规划、运动规划和控制的全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司”。

公司核心竞争力在于，“与传统的汽车制造商（或整车厂）以及部分纯电动汽车初创公司（通常依赖第三方供应商的软件解决方案）相比，我们的创新速度以及独有的实力使我们的汽车软件能够适应中国消费者不断变化的需求和中国特定的道路状况”。

为保持技术领先，小鹏汽车不吝研发投入。截至今年一季度，公司员工数量为6132人，其中近四成为研发人员。而在研发人员的构成中，有约37.8%的员工从事自动驾驶和智能操作系统研发工作。2018年至2021年3月，小鹏汽车的研发开支累计为53.82亿元。

此次港股IPO募资总额约为137.81亿港元，招股书披露，45%（约62亿港元）的资金将用于拓展产品组合与新技术开发。

具体而言，15%将用于XPILOT 4.0自动驾驶及Xmart OS智能座舱等智能化技术的开发；20%将投入开发新车型及硬件技术改进，小鹏汽车预计在2021年第三季度末交付G3i车型，并在2021年第四季度交付P5车型，在2022年交付第四款电动汽车；剩余10%用于其他技术投资，包括针对海外需求与用户偏好的车辆改装、投资数字化运营、利用大数据提升运营效率、与其他企业合作开发新技术。

快速扩张产能，资金多多益善

2020年8月27日，小鹏汽车在纽交所挂牌上市，发行价为每股15美元，发行募集资金约15亿美元。截至2021年7月6日，美股股价43.89美元，市值372.59亿美元。

在美国上市不足一年，小鹏汽车迅速启动了港股IPO。2021年6月25日起开始招股，7月7日在港交所掛牌上市，可谓神速。

汽车分析师张翔对支点财经记者表示，目前在港上市的新能源车企仅有比亚迪、恒大汽车，小鹏汽车此次上市，意味着取得融资先发优势，资金补充需求进一步得到保证。

支点财经记者统计，截至今年一季度，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款共计300多亿元。尽管现金储备良好，由于造车事业的“烧钱”属性，资金还是多多益善。

招股书披露，小鹏汽车设计、生产、销售及维修智能电动汽车属于资本密集型业务，研发、提升产能、扩张销售服务网络都需要大量资金。随着公司运营和产能需求增加，物业、厂房和设备的维护成本也会进一步增加。

据了解，小鹏汽车营收、毛利率和交付量稳步提升。2018年，小鹏汽车全年营收970万元，2020年增至58.44亿元。2018年毛利率为-24.3%，2020年毛利率首度由负转正，达4.6%。今年一季度毛利率升至11.2%。

与此同时，小鹏汽车交付量从2018年的522辆大幅提升至2020年的27041辆。2021年上半年累计交付量30738辆，超去年全年。

根据IHSMarkit数据显示，2020年小鹏在中国电动汽车的市场份额为2.8%，排名第12位，在中国中高端电动汽车的市场份额为6.6%，排名第4位。

值得注意的是，截至目前小鹏汽车仍未实现盈利。今年一季度小鹏汽车净亏损7.87亿元。据国信证券研报测算，小鹏汽车想要盈利，销量规模需要达到12万辆。

年产10万辆，生产基地落户武汉

为满足生产需求，小鹏汽车在广东肇庆、广东广州和湖北武汉布局三家生产基地，此次港股IPO募资10%的资金（约为13.78亿港元）将用于广州、武汉生产基地建设。

今年4月，小鹏汽车与武汉经济技术开发区管理委员会签署“小鹏汽车武汉智能网联汽车制造基地及研发中心项目”投资协议。该项目占地约1100亩，将建设整车及动力总成工厂、研发中心，预计2023年投产，规划年产能10万辆。

据悉，小鹏汽车武汉生产基地正在稳步推进中。4月底，小鹏汽车华中（武汉）有限公司成立，注册资本为25亿元人民币。

6月底，武汉生产基地选址尘埃落定，小鹏汽车以2.1251亿元竞得武汉经济技术开发区一块工业用地。该地块位于武汉纱帽街三江路以东，幸福园路以南，毗邻吉利路斯特中国武汉工厂。

支点财经记者还注意到，小鹏汽车已经开始为武汉生产基地招兵买马，官网显示武汉地区的冲压设备科长、涂装工艺科长、总装工艺科长等制造与工艺职位正在招聘。

“在武汉和广州政府支持下，我们将加快这两个工厂的投资和建设。小鹏汽车的肇庆、广州和武汉三个工厂的设计产能总共将达到30万辆，若经适度改造和增加班次，可以实现峰值产能近50万辆，为汽车行业全面智能化打下了坚实基础。”何小鹏如此期许。