IPO档案之三赢兴

林楠

6月下旬，十多年前回咸宁通城投资的企业湖北三赢兴光电科技股份有限公司（以下简称“三赢兴”）向证监会递交招股书，拟登陆主板，募资13.23亿元。

三赢兴拟公开发行不超过4600万股股票，募集资金将用于通城县光电摄像模组数字化智能生产建设、人工智能影像采集摄像模组及高像素精密手机摄像模组建设、图像传感器应用及图像算法系统研发中心项目等。

其中，研发中心项目拟通过在武汉购置研发场地，引进先进技术人才，提高公司光学设计、软硬件开发、图像算法分析能力等。

“回乡投资”创业

三赢兴成立于2011年，由刘传禄等人联合创立，是典型的“回乡投资”项目。“70后”刘传禄与妻子陈雪君创业前都曾在东莞、深圳多家电子企业担任高管。早在2007年，刘传禄等人就在深圳创立了公司，主要从事手机内置摄像模组的研发、制造和销售。回乡投资后，经过调整，深圳公司演变成了三赢兴子公司。三赢兴在深圳和咸宁分别设立了研发中心和生产基地。目前刘传禄夫妇合计持有三赢兴54.18%股权。

三赢兴有精密手机摄像头模组、生物识别模组、智能影像三大产品线，广泛应用于智能手机、生物识别、人工智能、智能汽车、笔记本电脑、医疗影像、物联网、智慧交通、无人机等领域。精密手机摄像头模组产品应用于vivo、华为、荣耀、传音、中兴、TCL等国产主流手机品牌；生物识别模组和智能影像产品客户则为海康威视、海能达、小米、腾讯、华硕、百度、字节跳动、海信等知名企业。

三赢兴被认定为国家高新技术企业、“湖北省企业技术中心”、湖北省第二批支柱产业细分领域隐形冠军培育企业等。根据旭日大数据2020年4月及7月摄像头模组出货量统计数据，三赢兴在国内排名第七。

受益于智能手机配置双摄乃至多摄成为主流趋势，以及智能影像产品高速增长等利好因素，近年来三赢兴业绩保持快速增长态势。2020年，实现营业收入12.32亿元、归属净利润1.32亿元、扣非净利润1.24亿元，相比上年分别多1.47亿元、0.97亿元、0.57亿元。

IPO前供应商入股

申报IPO前，三赢兴于去年12月底通过增资引进了多家外部投资者。

其中，珠海福光道阳股权投资基金（有限合伙）以5600万元获得3.66%股权，珠海云意道阳股权投资基金（有限合伙）以2000万元获得1.31%股权，深圳市芯知已数码有限公司以500万元获得0.33%股权（以下分别简称“珠海福光”、“珠海云意”、“深圳芯知已”），增资价格为11.15元/注冊资本。

根据三赢兴IPO募资计划，以股票发行上限4600万股计算，发行价约为28.76元/股。若成功上市，上述外部投资者将获得投资额一倍以上收益。

值得注意的是，珠海福光的有限合伙人福光股份（688010.SH），是国内领先的专业光学供应商，专注于光学镜头研发生产；珠海云意的有限合伙人云意电气（300304.SZ），则以汽车智能核心电子产品研发和生产为主营业务。三赢兴披露，福光股份与云意电气所处行业，均与公司业务有一定关联度，因为看好公司发展前景，所以通过股权投资基金成为公司股东。

深圳芯知已入股三赢兴也是如此，它与三赢兴的关联关系更为密切。该公司实际控制人间接持有香港芯知己数码有限公司（以下简称“香港芯知己”）49%股权，而香港芯知己是三赢兴的第一大供应商。

招股书显示，香港芯知己2019年成为三赢兴供应商，主要向其销售CMOS图像传感器。当年，便成为第五大供应商，三赢兴向它采购金额为0.67亿元，占采购总额比例为7.39%。2020年，香港芯知己跃升为三赢兴第一大供应商，相关采购金额达2.45亿元，占三赢兴采购总额比例达24.24%。

三赢兴还与创始人刘传禄间接持股企业格科微有限公司（以下简称“格科微”）存在关联采购关系。格科微是全球领先的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。格科微申报科创板已注册生效，正等待发行上市。刘传禄间接持有格科微未发行前约0.08%股权。

三赢兴主要向格科微采购CMOS图像传感器。近三年，格科微是三赢兴的前三大供应商。2020年，三赢兴向格科微采购金额为0.97亿元，占采购总额比例为9.61%。

上市后拟提高研发投入

在招股书中，三赢兴披露了自身与行业竞争对手的业绩对比情况。

被三赢兴列为存在竞争关系的是欧菲光（002456.SZ）和舜宇光学科技（02382.HK）。旭日大数据显示，以摄像头模组出货量统计，欧菲光和舜宇光学科技稳居国内前二，2020年分别实现营业收入483.5亿元、380.02亿元，均是三赢兴的30倍以上。

三赢兴披露的数据显示，2020年行业平均研发费用为16.4亿元，研发费用占营业收入比例平均为4.59%，公司相关投入均低于行业平均水平。

2020年，三赢兴、欧菲光、舜宇光学科技的研发费用分别为0.37亿元、18.3亿元、25亿元，占营业收入比例分别为3.04%、3.79%、6.58%。

三赢兴有意加大研发投入。本次申报IPO，募资项目中就有1.06亿元用于图像传感器应用及图像算法系统研发中心项目。该项目建设完成后，公司研发实力将得到大幅提升。一方面将基于摄像头模组装配生产与影像测试技术，纵向发展应用领域，打造智能影像系统，为各类智能产品提供完整图像采集解决方案；另一方面从横向上进行资源整合与开发，提升非手机类摄像镜头的制造能力，助力产品开发，提升产品价格优势。

未来，随着研发不断深入，公司产品线将进一步丰富，技术实力不断提升，进而提高公司在行业中的竞争地位。