美图炒币

李惠琳　陈晓平

炒比特币，美图翻车了。

7月6日晚，美图公告称，截至2021年6月底，其购买的比特币亏了约1730万美元。按现行汇率计，损失了1.12亿元人民币。庆幸以太币赚了，同期浮盈约1470万美元。两者相抵，美图一共小赔260万美元。

从2021年3月开始，美图公司连续3次購买虚拟货币，总投资高达1亿美元。3笔投资，一度为美图带来过1.77亿元人民币的浮盈。

炒币赚的钱，来得快去得也快。虚拟货币价格的大起大落，没让美图翻盘，反而凸显其在战略上的进退失据。

大手屯币

美图杀入币圈，正是虚拟货币的“狂热期”。

3月7日，美图第一次出手，分别购买了1.5万枚以太币和379枚比特币，总对价4000万美元;3月17日，第二次加仓，购买了1.6万枚以太币、386枚比特币，总对价5000万美元;4月8日，又耗资1000万美元，购买了175.6枚比特币。

庞大的购币行为，在中国上市公司中非常罕见，其来自美图董事会的一项加密货币投资计划，允许动用现金储备，可以购买净额不超过1亿美元的加密货币。

4月后，美图没有再购买任何虚拟货币，也未进行出售。现累计持有超过940枚比特币、3.1万枚以太币，平均买入价分别约为5.26万美元、1629美元。

美图很快尝到一波甜头。

4月中旬，比特币价格冲破6.4万美元，以太坊突破2200美元。据此估算，美图持有的虚拟货币，最高浮盈2748万美元（约合人民币1.77亿元）。

好景不长，多个国家和地区发表声明，将要出台打击虚拟货币行业的政策，比特币市场迅速冷却，美图的炒币资产开始大幅波动。

5月12日，比特币最低下探到3万美元，以太币最低为1750美元，按照最大跌幅计算，美图持有的虚拟货币，浮亏1969万美元（约合人民币1.27亿元）。

对于为何购买虚拟货币，美图管理层解释，加密货币具有足够的升值空间，可以用作资金管理中分散持有现金之风险。

“更重要的是，这能向投资者和利益持份者表明本集团接受技术革新的抱负和决心，从而为进军区块链行业做好了准备。 ”其董事会认为，区块链行业仍处于早期阶段，类似于2005年左右的移动互联网行业。

就美图而言，1亿美元是个不小的投资。2020年底，美图的现金、短期银行存款总和为20亿元，这笔投资占到了1/3，也接近公司净资产的1/5。

外界多认为，美图公司董事长蔡文胜是这一决策的推手，他是区块链技术和数字货币的狂热拥趸。

“当我确定区块链和比特币是未来，我给自己定的目标是拥有一万个比特币。”蔡文胜早年坦言。

他一度自豪地在朋友圈宣称：“总要有人第一个吃螃蟹， 这应该算香港上市公司第一家购买BTC数字货币，也算是全球第一家上市公司把ETH以太坊作为货币价值储备。”

高开低走

购币浮亏，只是美图一系列不幸的最新事件，其命运属于典型的“高开低走”。

2016年末上市伊始，这家新锐企业一度被传为“下一个腾讯”，以8.5港元上市发行，市值冲上780亿港元。那会儿，美图坐拥4.46亿月活跃用户，美图秀秀、美颜相机、美拍3款产品，月活均过亿。

无奈，其后一路走低，现股价徘徊在1.5港元上下，市值只及当初的1/10，月活用户规模也腰斩近半，核心产品用户数均在下滑。

蔡文胜掌舵的一大失策，在于战略漂移。美图以工具起家，一直迫于变现压力，收入长期来自手机硬件业务，2017年，45亿元的营收，智能硬件贡献超过37亿元，超过八成，售出了超过150万部手机;当年3月，又推应用“美铺”，寻求在电商上分一杯羹。

直到2018年，美图管理层才决定将资源集中在社交转型上，将美图品牌授权予小米，电商业务转至寺库的联营公司，成为一家以互联网为重点的轻资产公司。代价是，智能手机及电商业务，分别录得约5亿元及2亿元的亏损，全年录得亏损额12亿元。

最大的遗憾是，错过了短视频的战略关键期。

2016年底，美拍的月活用户高达1.14亿，属于短视频领域的领导者，但流量上涨最快的关口，美图没有在兴趣维度、可看性、内容多元化上增强。

其后，抖音强势崛起，2018年，美拍一年损失了约6000万活跃用户，到2019年底，月活跌到700万。“忽视内容生态，美拍是一个非常深刻的教训。”美图创始人吴欣鸿曾这样告诉《21CBR》记者。

美图现在核心是3款产品：美图秀秀、美颜相机和BeautyPlus。它的用户规模一直在下跌，尤其中国本土的用户，已从2018年底的近2亿，降至2020年底的1.63亿。

过去一年，美图的主要亮点在于“高级订阅服务及应用内购买”业务，即会员服务的增长。

《21CBR》记者检索发现，其海外版BeautyPlus包年付费208元，可享受无广告的付费工具以及滤镜;美图秀秀中的粉钻VIP包年付费98元，可额外享受一些高级功能，如增发、整牙等人像美容功能，以及每周更新的贴纸、边框、滤镜等素材。

该业务同比增幅高达140%，带动了核心业务扭亏为盈（经调整），盈利达到约6000万元，此前，美图已累计亏损34亿元。

这次炒币的亏损，可能打破美图转好的财务状况。

近年来，美图一直在伺机进入区块链。就目前来看，无法预判美图持币的最终亏损或者收益。然而，核心产品持续走弱而无能为力，却动用宝贵现金购币，无疑加深了其管理层机会主义的印象。