三孩生育政策对A股的影响

在我国生育率未得到实质性提升的背景下，对相关受益行业来说，还是不宜过度乐观，投资者还是需要用理性的思维看待相关的行业机会，千万不要盲目跟风追涨。

5月31日是我国生育政策发生重大变化的关键日子。为积极应对人口老龄化的问题，我国实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。从二孩到三孩，我国的生育政策正在发生显著的变化。

我国生育政策正在发生重要变化

早在10年前，也就是2011年我国各地全面实施双独二孩生育政策，到2013年12月，我国生育政策进一步宽松，并开始实施单独二孩生育政策。2015年10月，为了积极开展应对人口老龄化的行动，我国实施了全面二孩生育政策。

从实施全面二孩生育政策到现在，还不到6年的时间，我国开始积极实施三孩生育政策。可想而知，国内人口老龄化问题确实比较严峻，并希望通过提升二孩、三孩的生育率，达到增加新生人口的目的。

老龄化问题越来越明显，生育率持续低迷，是生育政策发生重大变化的主要原因。数据显示，2000年我国65岁以上人口占总人口的比例为7%左右，2014年65岁以上人口占总人口的比例攀升至10%左右。时隔10年后的今天，我国65岁及以上人口高达19064万人，占总人口比例达到13.5%。

65岁及以上人口占总人口比例达到13.5%，这是一个比较严峻的数字。随着20世纪五六十年代出生的人口逐渐步入老年期，估计未来我国的人口老龄化现象会更为严峻。因此，站在长期可持续发展的角度出发，放开二孩、三孩生育政策显得迫在眉睫。

为什么中青年人都不愿意生孩子了

很多年前，當时的中青年人希望生育二孩、三孩，但遗憾的是，因为当时的政策不允许，所以导致他们不得不放弃这个念头。但是当生育政策开始放开之后，现代社会的中青年人却不愿意生育孩子了，这又是什么原因呢？从个人的角度分析，大概与几方面原因有关。

首先，经济问题是一个非常重要的考虑因素。20年前，国内房价没有高得离谱，年轻人只需要努力奋斗，通过自己的努力，还是有机会买到一套普通房子的。20年后的今天，在一二线大城市中，一套普通房产少则上百万元，多则数百万元甚至上千万元，这显然不是普通家庭可以承受得起的开支。除此以外，随着物价成本的水涨船高，包括彩礼成本、婚礼成本以及装修成本等，都出现了价格飞涨的现象，对工作不久的年轻人来说，更是一项沉重的负担。

其次，年轻人的思想意识解放了，对结婚生育等问题有着更深层的认识。随着社会经济的发展以及年轻人思想意识的解放，越来越多的年轻人选择不结婚或者丁克，生育意愿也出现了下降的趋势。

最后，部分不正确的社会舆论，传播了太多的负能量信息，导致年轻人的结婚意愿进一步下降。与此同时，包括各种各样的婚嫁陋习、天价彩礼等不良风气的存在，不断增加年轻人结婚生育的额外成本，这些因素的存在，影响到年轻人的结婚生育热情。

中青年人不愿意结婚生育，与多方面的因素有关。虽然三孩生育政策正式实施，但关键还是在配套支持的问题，面对中青年人不愿意结婚的现象，要想在短时间内改变这一现象具有不小的难度，并非一朝一夕可以看到改革的效果。

但是面对严峻的人口问题，我们确实需要引起高度重视。在当今社会，甚至是在未来的全球经济发展过程中，归根到底还是人才的比拼，直接考验着我国的人才储备规模以及人才的核心竞争力。很显然，是否拥有足够的人才储备以及足够的人才竞争力，将会直接影响到我国今后数十年的发展命运。所以，面对生育率持续低迷的社会现象，确实应该引起大家的高度警惕。

三孩生育政策对哪些行业产生影响

三孩生育政策的落地，从直接影响分析，对母婴行业、母婴医疗、玩具、童装、在线教育等方面构成积极性的影响。从股票市场的影响角度分析，相关行业会有短期提振的作用，但中长期还是取决于相关行业的真实盈利能力。

换言之，如果企业的盈利能力与基本面跟不上去，企业财报追赶不上股票价格的表现，那么最终还是离不开价值回归的过程。所以，从短期的角度分析，相关受益的行业板块会有短暂炒作的机会，但参考之前二孩生育政策放开后的市场表现，分歧在所难免，在一轮价格分化之后，最终还是离不开基本面与盈利能力的影响。

三孩概念股究竟可以走多远，一方面取决于政策放开之后的生育率能否得到实质性的提升以及后面生育率的提升空间有多大;另一方面则取决于相关受益的上市公司的真实盈利水平，能否借助政策面的利好，抢占更多的市场份额，并打造自己的核心竞争力与护城河，这将直接影响到上市公司股票价格的中长期走向。

但是在当前的环境下，如何刺激中青年人积极生育，却是一个难题。在笔者看来，影响到未来中青年人生育意愿的关键点，还是在于配套支持措施的诚意。换言之，如果有针对性的大额补贴或者大额抵税等优惠政策，或许会从一定程度上提升中青年人的生育意愿。

除此以外，对很多中青年人来说，他们更关心工作的稳定性与持续性，假如没有了稳定工作的持续支持，不要说生育三孩，就算是生育二孩也是一件非常吃力的事情。归根到底，还是经济的问题，如果无法减轻中青年人的经济包袱、生育成本，不能够保障他们稳定的收入来源，那么将会很难提升他们的生育积极性，未来我国的生育率也很难得到实质性的提升。

由此可见，提升生育率，确实是一件不容易的事情。在我国生育率未得到实质性提升的背景下，对相关受益行业来说，还是不宜过度乐观，投资者需要用理性的思维看待相关的行业机会，千万不要盲目跟风追涨。

郭施亮

毕业于北京大学光华管理学院金融系，经济学硕士。曾任南方基金首席策略分析师、基金经理。现任前海开源基金首席经济学家与执行总经理，任 CCTV-2 财经频道特约评论员。