疫情期间脱颖而出星界资本相中叮咚买菜

星界资本成立于2017年，是一家新兴的市场化私募股权投资机构，由中国国新、中信银行、红杉资本、福田引导基金和头部互联网公司联合发起，初始管理规模近300亿人民币，专注新经济产业的直接投资和母基金投资。

星界资本是首家签署支持中国金融学会绿色金融专业委员会的“一带一路”绿色投资原则的私募股权投资机构，致力于推动中国股权市场的长期可持续发展。

同时，它也是中国第一家加入联合国责任投资原则组织（PRI）的人民币母基金和私募股权投资机构。2019年星界资本获得了PRI颁发的“新兴市场年度领袖”奖项，是首次获奖的中国企业，也是唯一获奖的亚洲机构。

不难看出，星界资本在ESG投资方面有着非常积极的参与和实践。

星界资本的ESG评估体系

星界资本的ESG评估体系包括两套：一套是直接投资的ESG评估体系;另一套则是母基金的ESG评估体系。

直接投资ESG评估体系是星界资本在国际现有的成熟的评价体系（比如MSCI ESG）基础上，结合中国国情和企业情况，而建立起的一套自有的评估体系。

母基金ESG评估体系则是星界资本基于对实践经验的总结及积累，自主开发的私募股权投资行业的ESG量化评估体系。因为母基金与直接投资不同，其投资对象主要是基金，所以需要考虑私募股权投资行业的业务流程特点，在评估框架中加入了“机构总评”的要素，包括“ESG认知、投资流程、投后管理、信息披露”四个细分项，以确保ESG流程与制度的完善。

这两套自有的评估体系为星界资本在ESG投资领域提供了十分有价值的指引。

星界资本直接投资ESG評分指标及权重

注：来源于星界资本《2020：做有担当的资本》

在星界资本直接投资ESG评估体系中，环境、社会、治理三个大维度下各自包含四个子类别。环境（E）维度下包括资源利用、环境污染、气候变化和发展创新。社会（S）维度下有产品责任、人力资源、社区责任和供应链管理四个打分项。治理（G）维度则涵盖了管理结构、管理争议、财税透明和道德伦理。

其中，资源利用和管理结构的权重最高，都为10%，是星界直接投资ESG评估体系中最看重的指标。而发展创新、供应链管理和管理争议的权重只有7%，也就是说，这三者在这套评估体系中的重要性相对较低。

在ESG评价流程上，星界资本主要分为四步进行。第一步是项目初评，即项目执行团队对项目ESG风险进行初评，填写初评问卷，并总结ESG方面后续尽调需要关注的重点;第二步是尽调后的内化评分，对潜在的ESG风险进行重点评估和分析，制定防范及应对措施;第三步是根据尽调结果，对投资标的公司的ESG状况进行打分并评级，就尽调中所发现的问题制定投后督导计划。

投资完成后，也就是整套评估的最后一步，星界将建立被投企业的ESG汇报机制和信息披露机制，并持续监督被投企业ESG方面的工作和风险。可见，星界的ESG评估体系不仅关注投资前的打分评级，也贯穿至投后的持续监督。

星界资本直接投资ESG评估流程

注：来源于星界资本《2020：做有担当的资本》

星界直接投资ESG评估体系与MSCI ESG评估体系的比较

星界的直接投资ESG评估体系是在国际现有的成熟的评价体系（比如MSCI）基础上，结合中国国情和企业情况，而建立起的一套自有的评估体系。两者有怎样的差异呢？

从评分指标来看，两套体系在E、S、G三个层面关注的指标内容基本相近。区别在于，MSCI ESG评估体系中，同一个关键议题在不同行业中所占的权重是不同的，是根据该议题在不同行业中的重要性而决定的。而在星界的ESG评估体系中，12个指标的权重都是固定的。这也许是因为星界进行ESG评估的目的是进行投资决策，而非进行企业评级与排序，所以不需要过多地考虑不同指标与不同企业类别间的联系。

从评估流程来看，由于两套ESG评估体系的目的不同，所以也存在比较大的区别。MSCI ESG评级的特点是范围广、数据量大，拥有广泛的数据来源，相对来说是更广视角下的ESG评级;星界直接投资ESG评估的特点则是面向一家企业从初期开始逐步推进详尽的评估，相对来说是更有针对性的ESG评估。

另外，MSCI ESG的评级结果会定期更新，而星界对一家企业进行ESG评估之后，如果决定进行投资，那么会在投后持续监督公司的ESG表现，但不会定期进行再评估。

星界资本叮咚买菜ESG投资案例

叮咚买菜是星界资本运用直接投资ESG评估体系的投资实践之一。

叮咚买菜，运营实体为上海壹佰米网络科技有限公司，成立于2014年，是一家前置仓模式的生鲜电商平台。消费者在平台下单后，平台自有的配送团队从前置仓取货配送到家，方便快捷，满足了消费者及时性和便利性的生鲜消费需求。

星界资本在发布的ESG投资年鉴中认为，叮咚买菜作为前置仓模式生鲜电商的领军企业，其业务和服务上的一系列优点让公司积累起了良好的消费者口碑，这为公司长远的健康发展奠定了坚实的基础。

星界在报告中也特地指出了叮咚买菜在新冠疫情期间的优秀表现。疫情出现后，消费者线上购买生鲜的需求快速增加，平台订单量激增。为了保障公司员工和市民消费者的健康安全，公司制定应急预案保障配送，同时大幅升级消毒和测温措施。公司在前期积累的供应链优势发挥了至关重要的作用，帮助平台扛住了激增的订单压力，保证了供应价格的稳定，也使得平台的业务量大增。

根据星界资本运用直接投资ESG评估体系对叮咚买菜进行评估得到的结果，可以看到，叮咚买菜在各指标上的得分基本较为平均，在产品责任上的得分情况最好，达到95%，几近满分的水平，在发展创新和社区责任两项上的得分也高达90%。不过，在供应链管理和气候变化上，叮咚买菜的得分都只有75%的水平，还有待提高。

星界资本叮咚买菜ESG评估结果

注：来源于星界资本《2020：做有担当的资本》

叮咚买菜在社会（S）维度上的表现是三个维度中最佳的，这也是和它的平台性质相联系的。虽然它在整体上的表现不错，并吸引到了星界资本的关注，但供应链管理却是一个较为薄弱的指标。作为一家高度依赖供应链的公司，叮咚买菜应该在后续更关注供应链的监督体系以及管理措施。