投资中东欧：关注三大方向

韩冰

中东欧国家是我国共建“一带一路”的重要合作伙伴。自2012年中国和中东欧国家合作机制创建以来，中东欧率先实现“一带一路”合作协议在地区全覆盖，我国对中东欧国家的直接投资也呈现持续增长的态势。据商务部统计，截至2020年年底，我国累计对中东欧17国全行业直接投资金额达31.4亿美元，涉及能源、矿产、基础设施、物流、汽车零配件等领域。

2021年2月，中国—中东欧国家领导人峰会成功举行。与会各方赞同我国提出的各项务实合作主张，愿积极共建“一带一路”，欢迎中方企业前往投资。那么，中东欧各国营商环境如何？投资潜力是否大？存在哪些潜在的风险？

中东欧各国营商环境

在全球化背景下，营商环境作为影响企业效益的重要因素，直接关系到一国或地区对外资的吸引力。一般认为，营商环境包括3个范畴：一是宏观的或国家层面的因素，如财政、货币、汇率政策和政治的稳定性;二是政府机构和制度层面的因素，如政府体系、金融和法律制度等;三是基础设施层面的因素，如通信、交通和电力供应等。

世界银行自 2003 年开始发布《营商环境报告》，对各国或地区相关经济指标进行衡量和比较。虽然各年度考察侧重点不同，但该指标体系主要包括 10 项内容，即企业设立、施工许可证办理、电力获取、财产登记、信贷获得、少数投资者保护、纳税、跨境贸易、合同执行和破产解决。这些指标基本体现了营商环境所包含的范畴，可以大体评估一国或地区的营商环境。

根据《2020年营商环境报告》，在全球190个经济体中，中东欧17个国家营商环境在全球的排名情况如下：排名进入全球前20强的国家有4个，分别是立陶宛（11）、北马其顿（17）、爱沙尼亚（18）和拉脱维亚（19）;排在70名后的国家有3个，分别是阿尔巴尼亚（82）、波黑（90）和希腊（79）;其余10个国家位于30～70名之间，其中克罗地亚位列第51名、罗马尼亚位列第55名、保加利亚位列第61名、塞尔维亚位列第44名、黑山位列第50名、斯洛文尼亚位列第37名、波兰位列第40名、捷克位列第41名、斯洛伐克位列第45名、匈牙利位列第52名（见表1）。报告指出，排名前20位的经济体营商监管的透明度比较高，一般有网上企业注册流程、电子纳税申报平台，并允许在网上办理财产转移手续。

表1 中东欧国家营商环境排名

注：资料来源于World Bank。

中东欧国家投资潜力巨大

中东欧国家市场开放水平比较高，投资者可以挖掘许多合作共赢的发展机会。在中东欧17个国家中，有9个是经济合作与发展组织（OECD）国家，包括立陶宛、爱沙尼亚、拉脱维亚、斯洛文尼亚、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利和希腊。OECD的外国直接投资监管限制指数通过考察对外国直接投资的4种主要限制来衡量一个国家的外国直接投资规则的限制性：第一，外国股权限制;第二，歧视性的审查或批准机制;第三，对雇用外国人作为关键人员的限制;第四，其他业务限制，如对分支机构和资本汇出的限制或对外国投资企业的土地所有权限制。对限制的评价以0（开放）到1（封闭）为标准。根据2019年OECD外国直接投资监管限制指数相关数据，除了波兰，其余8个属于OECD成员的中东欧国家的市场开放水平都高于OECD的平均水平（见图1）。因此，可以说大多数中东欧国家市场开放水平较高。而市场开放程度较高的地区，市场投资机会往往也会大量涌现。

圖1 2019年中东欧国家外国直接投资监管限制指数

（资料来源：OECD。因保加利亚数据缺失，图1包括中东欧16个国家）

2020年突如其来的新冠肺炎疫情虽然给“17+1合作”带来了挑战，但是中国与中东欧国家的经贸合作并未停滞不前。2020年9月，中国与欧盟正式签署《中欧地理标志协定》，并于2021年3月1日正式生效。该协定是我国对外商签署的第一个全面的、高水平的地理标志保护双边协定，有助于深化双方互利合作，进一步巩固中欧全面战略伙伴关系的经贸基础。2020年年底，中国与欧盟领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，有助于进一步推动中欧投资合作，挖掘中欧双向直接投资的潜力，增强中欧双边政治互信。2021年2月，中国—中东欧国家领导人峰会成功举行，不仅总结了过去9年中国与中东欧国家合作的经验与成果，而且为中国与中东欧国家未来一段时间的合作勾勒了蓝图。例如，中国与中东欧国家可以深化绿色经济、清洁能源等领域交流合作，拓展在数字经济、电子商务、健康产业等领域的合作。

此外，后疫情时代中东欧国家经济建设重点领域及一些优惠政策也值得中国投资者关注。例如，波兰欢迎有关中国企业参与波兰后疫情时代的经济建设，特别是欢迎高新技术公司去当地投资，从事研发和创新工作。波兰对从事研发和创新的公司有额外的免税政策，如涉及知识产权的IPBox税收优惠规则，能够将知识产权税降低到5%。

中东欧国家潜在投资风险评估

投资机遇与风险往往相伴而生。在投资中东欧前，中国企业应做好风险甄别与预警;在投资后，应严格遵守东道国的有关法律法规，依法合规开展经营，做好投资风险管控。

2021年4月，中国社科院发布了2021年度《中国海外投资国家风险评级报告》（以下简称《报告》）。《报告》从中国企业和主权财富的海外投资视角出发，构建了经济基础、偿债能力、社会弹性、政治风险和对华关系五大类共42个子指标，对50个“一带一路”沿线国家进行风险评级，以全面量化和评估中国企业赴这些国家投资所面临的风险。《报告》的评级结果显示，中东欧大部分国家相较于其他“一带一路”地区风险较低。从分项指标来看，中东欧国家的经济基础较好，政治风险相对较低，偿债能力表现较好，社会弹性也相对较高。值得注意的是，中东欧一些国家虽然与中国政治关系友好，但是经济依存度较低，因此对华关系得分较低，如捷克、拉脱维亚、希腊等国家。

此外，从前述世界银行《营商环境报告》可知，中东欧国家之间营商环境的差异比较大，投资者在投资前应做好尽职调查。

近期举办的博鳌亚洲论坛2021年年会强调了继续高质量共建“一带一路”。这表明未来一段时间里，“一带一路”沿线区域仍将是我国对外直接投资的重要目的地，而中东欧国家无疑是“一带一路”上值得投资者关注的亮丽风景线。