天风证券王琳晶：助力“双碳”目标实现是券商的应尽之务

林楠 邵思巧

2020年9月22日，我国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”

“双碳”目标，不仅是我国政府对国际社会的减排承诺，也是我国未来数十年经济社会发展的长远战略。

在实现“双碳”目标的进程中，绿色金融通过支持低碳发展发挥着重要作用。作为绿色金融的重要主体，证券公司近年来在绿色债券等方面取得了积极成效，天风证券是其中具有代表性的券商之一。

未来，如何进一步助力“双碳”目标实现？如何更好地发挥引领带动作用？

围绕以上问题，支点财经对中国证券业协会绿色证券委员会（以下简称“中证协绿金委”）主任委员、天风证券总裁王琳晶进行了专访。

用实际行动推动“双碳”业务落地

支点财经：今年3月，天风证券发布了证券行业首份《促进“碳达峰、碳中和”行动倡议书》，并率先制定了包含十方面任务的行动方案，为何会有这一举动？

王琳晶：多年以来，天风证券始终高度关注绿色金融。我们是行业中首家成立绿色金融一级业务部门的证券公司，并对绿色企业和绿色项目进行了大量业务投入。

不过，过去社会各方面对绿色金融的认可度和参与度不够高。“双碳”目标提出后，对经济社会提出了系统性的变革要求，绿色金融也得到前所未有的重视，我们对绿色金融的坚守，等来了巨大发展机遇。

因此，基于前期良好的工作基础，我们发布了《促进“碳达峰、碳中和”行动倡议书》，主要包括六方面的内容：提高站位，加强绿色金融研究；投早投小，助力低碳技术创新；多管齐下，不断加大绿色投资；创新产品，大力开展绿色融资；主动作为，支持绿色企业发展；积极行动，深入参与低碳交易。

为此，公司针对自身制定了包含十方面任务的行动方案，具体为：一是加强绿色产业研究和绿色金融政策研究，真实了解实体经济需求，促进金融政策更加切合实体需要；二是推动上市公司环境信息披露，促进企业绿色信息清晰化、透明化，以此作为社会资本投入参考；三是专门开展绿色投资，设立ESG（环境、社会和公司治理）投资部门，发行专门的绿色基金产品等，推动形成特定偏好的投资群体；四是进行碳中和指数编制，更好地描述绿色企业并应用在金融市场；五是参与碳市场建设发展，发挥产品设计、市场交易、金融服务功能；六是支持低碳技术发展和企业成长，通过多层次投融资激发科技创新；七是加强产品创新，解决绿色融资中的痛点、难点问题；八是设立绿色基金，从创业投资、产业投资、资产持有等方面培育更多参与主体；九是开展绿色资产管理，解决绿色资产流动性不足、溢价率不够等问题；十是做好绿色发展宣传倡导，通过证券公司主动作为和公益宣传，增进社会各方面共识。

支点财经：目前，行动倡议书和行动方案提出已有一段时间，是否已经有所成效？

王琳晶：行动方案中的十项工作基本都已启动，有的取得了具体成果，但仍需持续加大投入，同时还需根据政策的深化演进，调整和丰富行动方案内容。

具體落实的工作有：形成了ESG投资的具体方案，专门部门的搭建也即将完成；发布了行业首份环境责任信息报告，并完成了首单碳中和债券的发行；会同外部专业机构，共同设立了绿色基金管理公司；重点围绕绿色低碳领域，对空气储能、钢铁镀锌废液处理、汽车尾气排放消减、脱硫脱酸等新技术和创业企业，进行了尽调考察；联系储备光伏、风电等新能源资产，为其设计证券化方案；密切关注碳市场运行，并拟开展交易撮合咨询服务。

优秀证券公司应发挥带头作用

支点财经：7月16日，全国碳排放权交易市场启动上线交易，公司计划如何全面参与其中？

王琳晶：我们认为，证券公司可以结合自身专业优势，深度参与碳市场的产品研发和设计。比如，根据当前碳配额的分配交易特点，开发现货、期货、期权、互换等挂钩金融工具，促进碳市场的价格发现和资源配置，活跃碳市场交易。

同时，证券公司可以发挥风险管理优势，协助各个交易主体完善交易风险管理体系，乃至帮助相关行业进行碳市场的研究和交易管理，提供综合金融服务。此外，还可以动员社会资本充分参与碳市场，包括自营投资、资产管理、公募基金等渠道，担当重要的交易组织者和做市力量。

后续，我们还将深入对接钢铁、有色、煤炭、化工等碳达峰、碳中和重点行业企业，并联合各大金融机构，着力在绿色金融债券、碳中和债券、可持续发展挂钩债券、绿色ABS（资产证券化）、绿色REITS（不动产投资信托基金）等品种上，实现发行只数和规模的持续突破。

支点财经：尽管绿色金融发展迅速，但绿色项目普遍表现出投资规模大、回收期长、收益率不高、溢价率低等问题，应该如何调动社会资本投资的市场能动性？

王琳晶：从证券行业而言，天风证券将继续发挥作为中证协绿金委主任单位的作用，协助监管部门和行业协会尽快制定出台绿色证券业务的相关文件和业务指引，呼吁和推动行业同仁加大绿色证券业务投入。重点在绿色债券认证、ESG投资标准、碳中和指数编制、绿色资产管理、证券公司参与CCER（国家核证自愿减排量）的业务路径等方面，形成更具体的制度安排，为行业开展绿色证券业务提供良好的基础设施和外部监管支持。

优秀证券公司还可以发挥带头作用，抓住“双碳”目标下绿色产业不断扩围的机会，围绕科技创新充分挖掘具有更高增长潜力的新产品、新服务、新业态企业，利用股权投资、绿色基金、并购重组、IPO等多种手段，既扩大绿色投资规模，也分享合理投资回报。通过金融的充分投入，推动绿色产业和企业不断壮大。

此外，证券公司也要在金融产品上进行创新，比如针对现金流稳定但流动性差、溢价率低的绿色基础设施，可以通过REITS、ABS和持有型基金等形式，进行证券化和分散持有，引导社会资本加大绿色资产投资。

做大做强绿色债券

支点财经：绿色债券是证券公司最重要的业务之一，但Wind数据显示，2020年我国绿色债券发行规模占国内债券总体发行规模比例不足0.5%，如何继续做大做强绿色债券？

王琳晶：从发行只数看，2020年我国绿色债券的发行只数，较2019年增长了10%。从这个角度看，绿色债券的接受度不断提升，发行主体开始向更加多元化的企业类型扩展。同时，也应该看到，我国绿色债券的绝对量规模虽然位居世界前列，但在债券总量中的比例还较低，发行人和市场的认可度还不高。

因此，有必要围绕绿色债券制定更加优惠便捷的政策机制，使绿色债券在发行利率、机构持有、市场交易等方面有更多的比较优势，充分体现国家对绿色金融发展的支持。金融监管部门正陆续发布促进绿色金融和绿色债券发展的政策文件，比如人民银行近期发布了《银行业金融机构绿色金融评价方案》，对相关融资工具的规模比例等作了要求，这将是一个动态的演进过程。

对证券公司而言，在这一过程中，需要发挥贴近实体经济和企业主体的优势，持续跟踪企业需求，准确分析其经济特点，为其制定最合理的融资模式并协助完成，着力推动产品形式、投资者等多方面的创新发展，稳步提升绿色债券的规模和占比。

支點财经：另一方面，绿色债券更倾向于国企。相关数据显示，目前我国以国企为主体发行的绿色债券占绿色债券比例超过95%，这是由哪些原因导致的？

王琳晶：绿色债券的发行主体集中于国有企业，与绿色债券支持的项目范围密切相关。从历年发布的各版《绿色债券支持项目目录》来看，虽然绿色项目不断扩围，但在融资需求较大的绿色基础设施领域，如绿色交通、清洁能源、污水固废处理等项目类型，以及钢铁行业、煤炭行业、化工行业等仍是重点，这类项目的持有主体或行业企业主要是各类国有企业，因此占比高也在情理之中。

另一方面，债券市场本身也有信用偏好，对于高评级、大体量的国有企业发行人更为认可。特别是在近两年民营企业违约率提升的背景下，他们发行绿色债券确实面临一些困难。所以，有相当部分原因是市场选择的结果。

从未来发展趋势来看，“双碳”目标需要经济社会全系统深刻变革，因此涵盖国民经济的各类主体和各个方面。不仅是传统国企居于主导的基础设施和大类行业，包括各种所有制的绿色制造业、绿色服务业、轻资产的绿色科技企业等，必然会迎来更大发展空间。民营企业在新兴产业中的积极作用，一定能够得到激发，相关绿色债券发行规模和比例也一定会提高。

支点财经：对行业和证券公司而言，在此过程中可以做哪些工作，以提升民企发行绿色债券的比例？

王琳晶：这需要政府和市场共同努力。一方面，可以在支持绿色债券发行的政策中，对民企发行绿色债券给予更多优待，比如降低企业发行绿色债券的费用、完善“绿色通道”机制、适当给予贴息等，尽量弥补民企相对国企在债券市场中的主体信用利差。

另一方面，证券公司可以密切关注实体经济绿色化转型的趋势和结构变化，加大对民营企业的融资支持，帮助他们通过不限于绿色债券发行来融资发展。可在民企成分较多的行业领域中，如新能源车、绿色服务业、绿色农业等领域，宣导和实践绿色债券发行。

同时，还可在发行人多元化、证券品种类型等方面开展创新，比如在民企具有一定优势的新能源车产业、光伏产业等领域，发行专门的绿色债券；设计符合民企体量小、评级不高、科技创新成分多、内生增速高等特点的高收益债券或可转债；加大民企上市公司的开发力度等，身体力行适度增加民企绿色债券的持有和交易。