提升黄金交易话语权 切实发挥交易所在黄金市场国际化进程中的引领作用

我国已连续多年成为全球最大的黄金生产、消费和进口国。在黄金需求崛起与黄金市场发展的共同驱使下，黄金市场的国际化步伐正日益加快。在这样背景下，本文从黄金交易国际化及其作为人民币国际化的引擎等方面深入探讨了交易所在黄金的市场国际化中发挥的作用。

金融基础设施是金融市场运行的核心支撑，在国民经济中处于枢纽位置，对实体经济的发展和金融市场的运行发挥着巨大的辐射作用。交易所作为我国黄金市场的主要金融基础设施，不仅承担着承接金融市场和商品市场纽带的重要使命，更是在维护市场稳定、促进市场发展、更好实现市场资源配置功能、服务国家的经济金融和产业发展大局方面发挥着不可替代的作用。

近年来，在习近平新时代中国特色社会主义思想的指引下，以上海黄金交易所为代表的黄金市场金融基础设施积极顺应中国经济崛起和金融改革开放大势，以坚持服务实体经济和金融市场发展为原则，深入践行“市场化、国际化”发展战略。这些不仅有效推动了我国黄金市场的改革发展，促进了境内外黄金市场的有机融合，提升了黄金交易国际话语权，更为稳步推进人民币国际化做出了有益尝试，切实发挥了交易所在我国黄金市场国际化进程中的引领作用。

有效抓住改革机遇，助力我国黄金市场国际化发展成果显著

当前，人民币国际化持续推进，双向流动机制不断完善。同时，我国已连续多年成为全球最大的黄金生产、消费和进口国，国际影响力和话语权显著提升，开始深刻影响并改变着全球黄金市场的发展格局。正是依托良好的发展态势和人民币国际化的历史契机，交易所一面抢抓机遇，有力推动黄金市场的基础设施建设，发展成为国内外市场主体积极参与、要素有序流动、资源高效配置的市场交易平台;一面敢为人先，积极探索多层次、全方位的国际化发展路径，成为人民币国际化的有效实施载体和重要推动力量。

推出国际板平台为黄金市场国际化迈出关键步伐。黄金市场国际化的重要表现在于参与主体、交易定价和资金流动的国际化。上金所作为我国黄金市场中的核心枢纽，通过制度创新成功推出国际板交易平台，翻开了我国黄金市场国际化发展的篇章。国际板启动前，我国黄金市场仍是一个较为封闭的市场。而国际板通过构建国际业务平台、铺设跨境资金渠道，引入境外市场机构，不仅实现了国内外黄金市场的有效联通和有机融合，也满足了境外机构参与国内黄金市场交易、持有和配置人民币黄金资产的需求，成为推动人民币国际化的有效渠道。国际板自建立以来发展势头良好，吸引了众多全球知名的黄金集团、商业银行、精炼企业和投资机构的积极参与，交易规模不断攀升，成为与国际市场联动的重要支点。更为重要的是，作为我国金融要素市场对外开放的有益尝试，国际板的推出也为国内其他金融要素市场的对外开放探索出新路径，积累了新经验。

发布“上海金”和“上海银”定价基准，推动黄金市场国际化向纵深发展。黄金市场的国际化，其深层内涵在于掌握定价权，推动人民币计价的黄金价格影响力由区域性向国际性外溢，继而在国际舞台上更好地构建起中国话语体系，实现价格输出和制度引领，而交易所在这方面责无旁贷。正是基于这一重要使命，以“上海金”和“上海银”为代表的“上海价格”应运而生。这改变了我国黄金市场价格长期被视为国际黄金“影子价格”的弱势地位，成为打破“市场在内，定价在外”固有格局、切实提升我国黄金市场价格影响力的重要抓手。一是通过公平、透明的价格机制，为全球投资者提供可交易的人民币贵金属基准价，有效降低了市场参与主体的汇率风险。二是通过广泛运用于产业链上下游企业间的贸易活动以及黄金和白银市场的产品定价。这既有利于国内市场供需向全球传导，也促进了全球市场资源的有效配置。三是通过完善美元主导下单一币种计价的全球贵金属定价体系，发挥人民币的价值标准职能，增强人民币在金融要素市场中的定价能力，为打造与我国黄金产业大国地位相适应的全球人民币黄金定价中心创造了条件。

开展跨市场合作提升了黄金交易国际话语权。黄金市场对外开放是我国金融对外开放战略中的重要一环。以黄金市场为切入点，努力探索推动国际合作的新举措、新方式，不仅体现我国金融开放合作姿态的大国担当，更是打造金融开放新高地、建设更高水平开放型金融新体制的战略选择。近年来，上金所通过在交易所层面的积极探索，逐步形成对外开放的新路径。同时，上金所在推动国内外黄金市场的互联互通和人民币黄金定价基准走向国际、助推人民币国际化进程方面也取得了积极进展。一是联通国际主流市场。通过坚持“请进来”和“走出去”双轮驱动，不断加大与全球主要交易场所的双向开放力度，进一步拓展合作空间，形成良好的示范效应，为更广泛地推动与国际市场的互联互通和合作共赢创造了条件。二是连接“一带一路”沿线国家。通过持续加大对“一带一路”沿线国家的资源倾斜和投放，发挥桥梁和引领作用，带动当地市场发展节奏，共促产业升级。

深入服务国家战略，推动我国黄金市场国际化发展意义重大

近年来，我国正经历由经济大国走向经济强国、由金融大国走向金融强国、更多参与国际金融市场定价和治理的重要阶段，国家的许多重大发展战略都为黄金市场的国际化发展提供了广阔空间。对于交易所而言，能否紧密围绕党中央国务院关于加快金融体制改革、扩大金融业对外开放的总体部署，遵循业务发展以服务国家战略为根本这一核心使命，不仅关乎自身发展，更将直接影响黄金市场国际化战略的整体实施，意义十分重大。

推动人民币国际化进程

黄金市场国际化是人民币国际化的重要基石和引擎。从宏观层面看，黄金市场國际化既可进一步增加人民币的国际使用场景，增强境外机构持有人民币的信心，提升人民币作为支付货币、投融资货币和储备货币的功能，也可作为“减震带”构筑起人民币币值稳定的坚强后盾，进一步提升人民币的国际公信力;从微观层面看，黄金市场国际化可为人民币跨境投融资提供更加高效便利的市场平台，推动人民币跨境配套清算网络的丰富和跨境支付系统的完善，从而进一步提升人民币的跨境流通效率，完善双向流动机制，增强人民币的全球竞争力。从市场实践层面看，上金所国际板的推出为人民币国际化奠定坚实基础。国际板吸收全球优质会员参与交易，实现交易主体资格对外开放;引入离岸人民币参与交易，实现账户与货币对外开放;采取人民币计价结算，实现定价影响力向全球辐射;设立自由贸易专用账户，确保风险可控前提下的市场发展。成立5年多来，以离岸人民币计价、结算的国际板交易规模不断攀升，有效促进了人民币在全球范围内的流动和使用，在助推人民币国际化进程中的重要作用不断显现。

服务国家“一带一路”倡议

黄金市场发展有助于推动国家“一带一路”倡议的更好实现。“一带一路”沿线国家黄金资源丰富，需求旺盛，具备良好的合作基础，蕴含丰富的合作机遇。以黄金市场为桥头堡，对服务国家“一带一路”倡议意义重大。从实体经济角度看，可充分利用资源和技术上的互补关系，将沿线国家的资源优势转化为有价值的经济优势，探索出资源型产业合作发展的新模式。从市场贸易角度看，可借助沿线国家旺盛的黄金需求，推动黄金贸易合作互通，挖掘出我国同沿线国家商贸合作的新契机。从国家战略角度看，可加强黄金市场的合作共建机制，完善我国黄金市场实物转口功能，为沿线国家央行购金提供便利渠道，助力沿线国家官方黄金增持战略。从金融市场角度看，黄金市场的国际化无疑将有助于我国金融市场“一带一路”影响力的进一步提高。正是出于服务“一带一路”倡议的初心，上金所努力发挥金融基础设施的“排头兵”作用，探索出一条交易所与“一带一路”沿线国家黄金市场的合作新路径。通过吸引“一带一路”沿线国家的贵金属行业全产业链企业参与市场交易，辅以搭建产、供、销、用各方平台，开展转口和加工业务，上金所实现了上下游产业链的业务整合，推进“一带一路”沿线产用金需求与中国先进黄金制造业产能融合，成为俄罗斯等产金国与中东、东南亚等黄金消费市场的连接桥梁，充分发挥出自身在促进黄金产业集群、掌握国际黄金资源配置及价值分配主动权中的重要作用。

助力上海国际金融中心建设

2020年，上海已基本建成与我国经济实力和人民币国际化地位相适应的国际金融中心，但这个国际金融中心绝非一蹴而就。我国资本项下开放程度相对有限，上海要发挥国际影响力就必须在国际化上着力，尤其是在发展更具国际支配力的金融基础设施方面有所作为。作为扎根于上海的重要金融要素市场和金融基础设施，上金所始终以推动上海国际金融中心建设为己任。一方面，通过构建集交易、定价、清算、结算、交割、仓储为一体的黄金产业链，上金所进一步完备了上海的金融要素市场体系，提升了上海国际金融中心能级;另一方面，通过发挥交易所的平台优势、渠道优势和产品优势，不断扩大市场双向开放力度，上金所推动了上海金融开放走向更高层次。随着“上海金”“上海银”“黄金之路”的依次推出，上海在全球金融市场中的存在感显著增强，核心竞争力和金融治理现代化水平，特别是服务国际市场和配置全球资源的能力全面提升。

积极打造新发展格局，我国黄金市场国际化发展潜力巨大

当前，世界正经历着百年未有之大变局，我国也全面进入“十四五”新发展阶段。党中央于十九届五中全会中审议通过了《中共中央制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五远景目标的建议》，为全面推进新时代中国特色社会主义现代化建设指明了前进方向，也为我国黄金市场构建新发展格局、实现高质量发展提供了重要指导。更为重要的是，在上海国际金融中心新的发展阶段，习近平总书记对上海服务全国和全球的金融功能提出了更高层次的要求。他在浦东开发开放30周年庆祝大会上明确指出，希望上海能“增强资源配置能力，建设国际金融资产交易平台，提升重要大宗商品的价格影響力”。

可以预见，“十四五”时期，更高层次的经济发展和更深层次的对外开放将对金融基础设施服务的便捷性、联通性和有效性提出更高的要求，需要持续加强金融基础设施建设，发挥其更大作用。上金所作为我国黄金市场的核心枢纽和上海国际金融中心建设的重要推动力量，将紧紧围绕习总书记的重要指示精神，在国内国际双循环相互促进的新发展格局下，更好地统筹黄金市场基础设施的发展规划，充分利用国内国际两个市场、两种资源，提高对资金、信息、技术、人才、货物等要素配置的全球性影响力，使黄金市场成为金融开放新高地和高质量发展新引擎。

一是夯实人民币国际化基础，建立以人民币国际化为核心的国际金融资产交易平台。借助上海自贸试验区、临港新片区等政策优势，依托国际板平台，赋予其更高定位，完善其各项功能，通过黄金离岸业务积极发展人民币离岸业务，在资本项目尚未完全可兑换的情况下，充分利用黄金这一国际公认的金融资产，率先一步，由黄金市场为切入点，逐步丰富产品体系，拓展市场边界，不断提高跨境投资资本流动效率，推动由“区外境内”逐步向“区外境外”转变，使全球投资者可以更加便捷地配置包括黄金在内的人民币金融资产，在中国金融市场中开展人民币的投融资活动，全面打造以人民币为核心的国际金融资产交易平台。

二是提升人民币国际化能级，进一步增强重要大宗商品的价格影响力。进一步提升“上海价格”的国际影响力，将“上海金”和“上海银”打造成为全球人民币计价大宗商品的定价基准。一方面，进一步拓展“上海价格”的国际应用场景，努力增加其全球市场份额，有效提升人民币黄金和白银定价的国际话语权;另一方面，构建更丰富多样的离岸人民币资产池，增强人民币资产的多样性和吸引力，提升各国货币当局和金融机构持有人民币的意愿，助力强化人民币的储备和投资功能，以及作为全球计价结算货币的作用。

三是助推人民币国际化进程，更好构建国内国际双循环新发展格局。深刻理解和把握好双循环格局的重要意义，通过进一步加大与国际市场的双向开放力度，不断深化合作基础，拓展合作空间，铺设起通达全球的“黄金之路”，加强国内国际市场间的有效联动、相互赋能，使黄金市场成为国内大循环的重要节点和国内国际双循环的战略链接，推动资本、人才等要素集聚和市场深度融合，促进国内优质产能的有效输出和对全球资源的高效配置，更好地带动我国的黄金消费升级和产业转型发展，持续推动对外开放和与全球市场的合作融通，为构建国内国际双循环市场格局创造条件。

四是丰富人民币国际化内涵，努力推动全球黄金市场治理变革和格局重塑。深入践行习总书记关于“要着力推动规则、规制、管理、标准等制度型开放”的指示精神，坚定推行国际化的中国标准，将反映我国市场供求状况的基准价格标准和反映我国消费偏好的金锭实物标准更好地融入全球产业发展，真正实现我国在世界格局中从产品和服务输出向价格和标准输出的角色转变。此外，还应审时度势，积极牵头组建黄金市场国际组织，以更为积极主动的姿态推进全球黄金市场的治理体制变革和市场格局重塑，在国际舞台上更好地构建起中国话语体系，力争在国际规则的制定和行业标准的形成及应用等更高层面提出中国主张、分享中国智慧。

（焦瑾璞为上海黄金交易所理事长。本文编辑/王柏匀）