新常态下资产配置在财富管理中的应用

王佳成 南开大学

经过改革开放后几十年的发展，我国金融行业取得了极大的进步和提升，在国家经济进入“新常态”下，银行业形成了多元化的资产配置方式。随着我国人民收入不断增长，加之物价上涨、通货膨胀的加剧，使资产保值、增值是目前百姓们普遍关注问题，财富管理也因此应运而生。将自已拥有的资产和财富继续存放银行等其他传统理财方法获得的收益根本抵不上物价高速增长所带来的损失。在如此背景条件下，紧跟时代步伐的理财方法、财富管理理念随之而生。

一、资产配置与财富管理的关系

资产配置是国家及政府利用公权力和相关管理工具对企业、组织和个人的资产进行重新投资和分配的一种财富管理模式，综合考虑投资者的投资目标、风险承受能力及其投资偏好，对社会资产进行多层次分配的一种投资理财行为。财富管理指商业银行和私人银行针对个人或者企业、组织客户提供的财务规划、投资分析和资产配置及管理等专业化服务过程。财富管理的核心是资产配置，为财富管理中投资收益的最大决定因素。研究表明，财富管理中投资收益的91%，由多元化资产配置决定，其中资产配置战略带来了90%以上的投资组合收益，仅不足10%来自于具体的资产组合、市场时机的精准掌握等因素；另外，因客户投资目标、对投资和收益风险的不同偏好、预期收益等各影响因素及基本信息不同，其在选择资产配置模型与资产组合时截然不同，所以资产配置方案应因人因机构而异，需进行动态调整与再平衡。资产配置的主要手段是通过将资产配置在可管理的诸如银行存款、股票债券等大类资产上，同时通过管理现金储蓄、管理债务、掌控风险、管理和安排保险、管理投资组合、安排退休金及遗产、买卖黄金及衍生物、受托理财等方法和手段，强化对风险的管理以实现资产的保管和增值，极大的增加投资收人和累积更多财富。

二、新常态下财富管理中加强资产配置的必要性

(一)个人在财富管理中的资产组合不合理

资产组合是指投资者运用各种投资工具对包括股票、债券、现金及不动产等各种类型资产进行的合理有效的资产配置。当前我国人口中进行投资的资产组合方式主要有银行存款、理财产品、投资基金、投资股票、投资债券、投资房地产、投资保险、投资期货及投资黄金、白银等，尤其以银行存款、房地产投资所占比例最大。另外个人在资产组合的过程中对个人资金的处理上存在许多问题，诸如(1)极度缺乏理财观念；(2)投资经验严重不足；(3)不恰当的消费支出结构；(4)处置财产的方式僵化单一。综上可知，我国个人在财富管理过程中的资产组合很不合理。

(二)我国商业银行在客户资产配置能力上存在许多不足

商业银行业务在中国的发展水平的高低直接取决于资产配置效果的好坏，研究发现，商业银行在资产配置方面的工作人员和专业人员的非同质化和文化教育技能水平较低。研究人员认为商业银行专业人员的专业知识、专业技能、经验意识以及综合素质高低极大地影响资产配置的效果和价值，基本原因是由于商业银行能够及时正确地作出决策及其在经济新常态下能够更好地发展，都以高素质的人员为基础。

根据客户所拥有的并且可投资的资产，商业银行能够区分不同的层级，精准采取相应的方法为各层级客户制定相应的财富管理规划方案，优先享有更高收益率产品购买权的是那些资产等级高的客户，造成的后果就是，对客户群的维护无法实现差异化和个性化，不能提高商业银行客户的满意度。

从当前国内商业银行的队伍看，其客户经理主要来自最初的个人客户经理，虽然他们在产品营销和信贷有更丰富的经验，但由于与市场脱节，市场分析不准确，对于市场上的信息不熟悉，而且年龄偏大，大多数客户经理都40多岁，他们虽然对客户的财富保全增值有一定的帮助，但是也存在着很多的问题。

(三)我国已具备全球资产配置条件

金融改革引发全球资产配置需求，正在或基本实现几个转变：继续精细化经营转变；逐渐注重专业服务转变；加强内外联通转变；努力向收益平衡转变。另外，我国经济不断增长给财富管理带来新机遇。首先是资本项目开放步伐加快，资本项目立足两岸三地，辐射大中华经济圈，进而形成全球开放格局；其次人民币国际化进程稳步推进，近年来，双边货币互换协议的签署和离岸人民币市场清算网络的搭建使得人民币已成为全球第二大贸易结算货币。

发展直接融资、健全多层次市场为全球资产配置提供了巨大的空间。近年来，海外投资成为有远见的国内投资者的理想国和目标地，这些投资者对海外的投资主要集中在包括不动产、信托、保险等领域，上述情况充分说明中国投资者对全球资产配置的迫切需求，但投资领域和资产配置过于僵化单一，存在许多非常不合理的情况。

三、新常态下财富管理中资产配置建议

(一)个人理财时应采取平衡性资产配置

在无风险利率条件下或经济环境相同时，建议在个人财富管理的资产配置中将大部分资产聚焦于银行存款、房地产和股票，用少量的资产投入债券、基金和银行金融产品，既可以平衡风险又能提高投资收益。基于投资的收益性、资金安全性和财富流动性等多重因素考虑，希望个人在资产配置中以银行理财产品和国债为主要投资领域，不动产及银行存款次之，同时将较少部分资产投资于基金和股票。为了分散风险和保证资金安全，应将15%的保险产品安排在整体资产配置方案中，既是对整体资产配置的补充，又是投资者应对不确定性的保障。配置大约5%的黄金产品，主要出于整体资产组合的考虑，目的是应对经济大萧条或通货膨胀的发生。

(二)提高我国商业银行客户资产配置能力

制定各种客户分类标准。为了满足客户的实际需求和特点，应该在充分考虑投资对象的收益率和风险的基础上，为客户进行资产配置；为了实现对客户服务更加个性化、专属化，应该在充分考虑客户资产等级和影响客户财富目标的各种其他因素的基础上，对企业客户进行服务。综上可知，通过将客户细分并制定相关分类标准，并且根据客户的实际需求和特征制定资产配置方案和财富营销方案，才能实现客户管理财富使之保值增值的目的。

构建有效的客户资产配置框架。财富管理的核心是资产配置，为了通过资产配置来实现财富管理的保值增值，首先，按照不同的客户制定和规划出不同的产品配置方案和营销方案，提高商业银行精准服务能力；其次，商业银行从业人员可以根据客户真实需求有计划地对客户进行投资产品配置，从而构建能够真正满足客户实际需求的资产服务的模式，充分了解和精准把握客户需求实现客户资产的有效配置。客户经理基于对客户情况充分了解后，全方位思考客户资产配置需求和对资产收益率的期望值以及对风险的最大承受能力，通过使用对应的数学模型，实现客户高收益和真正投资目标。

建立高素质的专业人才队伍。首先应该围绕着以下几点要求来提高专业队伍的素质：高的市场敏感度，准确解读市场发展的趋势并将其融入到客户资产配置建议中；真正把握客户需求，针对客户的偏好和对收益率的期望值，以及承受风险的能力，从而制定合理、科学、实际的资产配置建议；所以商业银行应通过内部培养和外部引进的方式，培养一支具备专业技术和高超能力的从业人员队伍，尤其精通财务会计、法律法规等多种知识。

完善风险防范机制。首先，建立完整的商业银行客户风险预警系统，第一时间识别、甄别和了解风险，并根据风险种类采取风险防治措施和对策。其次，风险量化评估和测算。商业银行充分利用当前所掌握的基础理论、科学方法和数学量化模型，评估和测算金融风险、政治风险、技术风险、经济风险和理财产品相关的风险，从而快速构建评估方法和流程。最后，建构层次分明、体系完备的指标池用来评价风险。通过运用人工智能、计算机网络等先进方法和技术手段，对风险进行预防和控制预警，从而有效地降低可能发生的风险，减少损失。

(三)逐步开启和完善全球资产配置

为了同时实现长期投资目标和及时有效地捕捉短期市场机会，商业银行应灵活构建客户的投资组合，采取“核心投资+卫星投资”的资产配置策略，就是将相对低风险的、稳定和长期的资产管理与投资咨询服务进行有机结合，放眼全球投资市场，积极寻找适合投资的领域，让客户自行做出投资决策，主要关注相对高风险和短期的资产以及投资机会的把握，包括在全球资本市场和投资市场上购买高投资收益的股票、能够长期保值增值的债券和基金。

商业银行应在全球范围内充分发挥资源协同优势。商业银行对资源的整合能力直接决定了其对财富管理能力的高低。目前，世界上所有商业银行都与各个国家和地区的信托基金公司、证券交易公司、保险公司等金融机构有着盘根错节的联系。因此，商业银行作为先行者和领导者，要做好资源整合和协调工作。

商业银行应筛选国内外优质专业合作机构，布局全球资产配置。面对国际经济以及金融形势的重大转折，大部分国内投资客户在全球范围内进行资产规划的意识和能力也明显增强，因此商业银行在面临市场机会和风险的过程中，应站在投资全球的制高点上，布局和制定全球战略，与国内外金融领域的专业组织机构进行有效对接，通过对世界各地的客户资产和各种类型负债进行专业有效的管理，向客户提供全方位、多层次、覆盖全投资领域的金融解决一揽子方案，实现国家金融战略和个人金融资产的保值增值，最终实现奔小康的奋斗目标。

四、结语

综上所述，在认识到新常态下我国在财富管理中资产配置方面的问题与不足，再针对性的提出解决问题的建议和对策，从而提升我国财富管理中资产配置综合能力，为我国人民的财富保值增值提供助力。