供应链金融下票据的创新与发展

王崴渊 陕西煤业化工集团财务有限公司

供应链金融，是指金融机构根据行业特点，以核心企业为依托，通过对供应链上的物流、信息流、资金流以及商流的整合分析，为供应链上各参与主体提供综合化的金融服务和产品的业务模式，是一种只涉及企业端的基于真实贸易背景的金融服务。供应链金融的发展，对降低供应链企业运行成本、提高经营效率，解决中小微企业的融资难题，助力普惠金融政策的实施等方面都有着积极的意义。票据作为一种金融工具，具有支付、融资、清欠、金融调控等功能，在供应链金融发展的不同阶段都参与其中，并随着商品、信用经济发展而不断地发展创新和释放能量，为促进供应链金融的发展做出应有的贡献。

一、供应链金融的发展进程

(一)供应链金融探索阶段(2000年至2009年)：纸质票据参与度低、作用有限

自2000年左右深圳发展银行推出探索和尝试“存活融资业务”后，供应链金融在我国开始了探索发展的道路，业务开展初期，少数银行展开试点、积极推进了相关业务的研究，但受限于理论与实践经验的缺乏以及国内金融环境发展的不足、信用环境的缺失，导致供应链金融进展有限，再加上纸质票据自身在信用、操作等方面存在着较大缺陷，比如商业银行主要依据交易合同与增值税发票来判定票据的贸易背景，无法参与到贸易本身，也无法通过信息技术手段对票据所包含的资金流、信息流进行核实；再例如纸质票据时期供应链链内企业利用信贷规模循环开票的问题就无法核查与杜绝，因此，商业票据在供应链金融发展初期参与度较低、作用有限。

(二)供应链金融起步阶段(2009年至2016年)：电子票据成为供应链金融最理想的支付和融资工具

2008年下半年至2009年前期，在国内外经济形势严峻、企业经营环境及业绩的不断恶化、商业银行信贷紧缩的形势下，供应链金融逆势而上，2009年第一季报新增贴现4 558.25亿元，较2008年年底增长66.4%(数据来源：我国供应链金融现状与发展前景分析)，自此供应链金融在金融市场被广泛关注。2009年电子商业票据的诞生拉开了票据市场规范化的序幕，电子票据作为一个重要的金融工具更深入和广泛地参与供应链金融的发展中，它以数据电文形式签发、流转，真实性和安全性有保障，不存在伪造、丢失等风险；相比纸票更易确权、融资更方便；有效地解决了中小微企业的融资难题，对供应链金融所倡导的普惠金融政策的实施起到了积极促进作用。此外，在供应链金融发展过程中，各经济体也看到票据的巨大潜力，创新开发了基于票据的各类业务模式，比如票据资管、票据ABS,资产支持票据(ABN)，资产支持商业票据(ABCP)等等，相关业务的开展，都表明票据对市场的适应性和巨大的发展潜能。

(三)供应链金融快速发展阶段(2016年至今)：供应链票据的诞生代表着票据与供应链金融更加紧密的结合

2017年国务院办公厅颁发《国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》、2019年银保监会《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》等等指导政策的颁布实施，表明了国家发展和推动供应链金融的决心，各核心企业、商业银行顺应形势纷纷搭建了属于自己的供应链金融平台，推出基于自身平台的供应链支付凭证。但由于该凭证存在法律主体不明确、信用风险大、凭证形式各异不利于资产标准化等缺陷，上海票交所进一步发挥主体优势，创新性地打造票交所供应链票据平台推出供应链票据(试运营阶段)，不但解决了供应链凭证存在的诸多问题，还进一步开拓了票据的应用场景，打通货币市场与资本市场的壁垒，为标准化票据提供了良好的资产，是票据业务与供应链金融相互促进、共同发展的典型案例。

二、供应链票据的实践意义

供应链票据既是金融与科技结合的产物，又是供应链金融与票据业务创新结合的成果，对国内金融经济的发展有着重要的实践意义。

(一)供应链票据是供应链金融理论与票据理论创新发展的成果，未来将极大地提升供应链金融平台的社会价值。

供应链票据的出现不但符合应收账款票据化的政策导向，还为供应链金融提供了一个标准化的支付工具，更为标准化票据提供了良好的资产，尽管目前该业务还在试点状态，但可以预见的是，在供应链金融和票据业务的共同发展和推动下，供应链票据业务一旦强势运作，必然会实现众多纵向供应链金融平台的横向链接，继而产生强大的聚合功能，让整个供应链金融平台的功能和作用实现质的飞跃。

(二)供应链票据平台为同质化的供应链金融平台的互通提供了切入点，也为供应链金融下大数据的获取降低了成本

供应链金融平台是智慧金融的产物，功能强大、技术优势明显，但作为独立运行的经济平台，各平台间相对封闭不进行互通，这就严重制约了供应链支付工具的应用，不利于实现社会范围内信用、信息、经济共享，而票交所供应链票据平台以及供应链票据的出现，不但为各平台搭建了一个可供互通的“中转站”，也为平台间的合作提供了一个重要互动媒介，可以有效地将各个平台串联起来，打破商业壁垒。此外，开具供应链票据的前提是各供应链金融平台与票交所供应链票据平台间实现链接，这就间接地促成了平台间数据与信息的共享，不但避免了签票时的再次核查工作，还提高了信息获取的效率、降低了信息成本，支持了供应链金融下相关业务的高效、透明、低成本运作，也在一定程度上契合了监管层面希望各供应链金融平台开放数据、对接金融机构和资本市场的思路。

(三)供应链票据签发的过程既是对票据主体信用的天然共享与增强，也有助于供应链金融下商业信用体系的建立

供应链票据的签发是基于与核心企业的真实贸易背景，也就是说从签发开始供应链票据就天然地捆绑了核心企业和节点企业的信用，将核心企业的信用扩展到节点企业，从而依靠核心企业实现了节点企业的信用增强，反过来也可以理解为核心企业实质上对该业务提供信用担保，这就使其对节点企业进行主动监督，从而有效地提高节点企业的还款能力和意愿，降低违约风险。此外，当业务积累到一定程度，票交所供应链票据平台不但能打通各个供应链金融平台，还能打通各平台上的链条企业，实现商业信誉在银行机构、非银机构、核心企业、供应链上下游企业之间的传导，对构建全社会范围的商业信用体系有一定的促进作用。

(四)供应链票据以及供应链票据平台的出现既是科技服务金融的典型，也对新金融形势下的科技提出了更高的要求

科技虽然可以防范风险，也能带来了风险，区块链、大数据、人工智能等技术在运行过程中积累了一定经验，但不可否认的是目前该技术的发展尚不成熟，在技术应用和风险控制上需要市场进一步检验，伴随着供应链票据业务积累到一定程度，纵向单线条流转模型将向网状甚至是立体化转变，交易场景复杂化、交易数据暴增，就对金融科技提出了更高的要求，如何避免技术漏洞给整个平台链带来连锁风险？如何将操作、道德风险由人工控制变为系统控制？如何利用技术手段对其他风险进行隔离和阻断，从而有效地管理和控制风险，这就对金融科技提出了更高的要求。

三、供应链票据未来发展需要探讨的问题

目前供应链票据还处于试运转状态，相关业务模块和运行模式还在进一步的研发和构建当中，要想更好地推进供应链票据业务的开展，还应该就以下问题深入思考。

(一)如何调动各个主体积极参与供应链票据业务，是目前应该考虑的首要问题

在《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》里，监管机构重点提及金融机构、核心企业、科技平台应聚焦主业，加强共享与合作，进行信息协同，这就说明了供应链金融仅依靠传统、单一的金融机构是无法独立完成的。那么就供应链票据业务而言，如何激发核心企业的积极性，让其主动加入票交所供应链票据平台？如何调动积极性缺乏的B端客户，更快地加入供应链金融平台？如何将掌握信息、控制供应链资产的各类供应链服务公司(包括B2B企业)，吸收和纳入票交所供应链票据平台等等，都是我们需要考虑的首要问题。

(二)如何应对供应链票据业务带来的新的业务风险点，是各参与者需要思考的重点问题

供应链票据通过票据签发把核心企业的信用转移到上下游企业，让这些企业共享核心企业的信用，最终实现便利融资、降低成本的目的，同时也实现了真实贸易背景下，核心企业及供应链票据平台对供应链上下游中小企业的信用风险控制；但由于核心企业供应链平台的设立始终没有一个统一的监管机制和设立标准，基于自身信用的供应链平台的运作，目前也仅仅依靠的是自我约束，而核心企业自身的信用风险，恰恰是供应链票据业务最特殊的风险点，因此如何防范因核心企业因自身经营或信用问题带来的风险，是供应链票据业务需要关注的重点。

(三)发展供应链票据还应考虑的其他相关问题

未来供应链票据平台是计划闭环运行还是敞口运行；供应链票据与电子商业承兑汇票是长期平行运行还是寻找突破口合并运行；海量信息下监管层面如何有效地利用和分解信息、进行信息披露；如何通过对法律、法规修正推动供应链票据合规性发展等等，只有在全面地分析和长远规划的基础上，对相关问题进行深入思考，才能有助于我们更好地开展供应链票据业务、服务供应链金融。