短线震荡蓄势 新年再上台阶

云飞扬

2021年最后一个月，大盘权重股指数第五浪启动了。12月1日开始，沪深300指数向上运行两周，并在12月13日早盘高开高走。不过，紧接着出现了一波较为凌厉的下跌。

巧合的是，根据有关规则，沪深300、上证50、中證500等指数在12月10日对样本股进行调整。对沪深300来说，主要变化是有多只创业板大市值龙头股取代了部分传统行业股票，电气设备、新能源、生物医药等行业占比提升较大，一共有28只新成份股。

按理说，以上调整意味着沪深300指数能更好反映大盘成长股动态，长期配置价值应该更高，但是，短线走势并不尽人意。本周一，该指数在宁德时代等几个新纳入个股的带动下回调，而贵州茅台等消费类权重股却小幅收涨。

样本股调整对指数究竟有多大影响，很难给出定论，只是创成长ETF近三年的最大涨幅接近200%，不少个股价格处于较高位置，相对来说蓝筹股估值较低些。

其实，从技术分析的角度看，上旬的反弹似乎有迹可循。仔细观察可以发现，行情起始于底背离，结束于顶背离。（见图一）

从沪深300指数的浪形分析，也许是由于第四浪的最后一段调整浪有所欠缺，因而在五浪的第一个上升浪段给予了相应补偿，出现补跌走势，毕竟多空双方总是互相制衡的。目前看来，五-1-1浪的5波上升浪形完整，随后的三折浪调整也十分清晰，五-1-2浪或已结束。

图一：沪深300指数30分钟K线技术分析

图二：上证50指数日K线形态分析

上证50指数这次调整了5只成份股，整体风格略有变化。本月中旬回调后，向上发散的均线系统被打乱，需要震荡几天，重新梳理一下。（见图二）

如图二所示，上证50指数大致在两条直线构成的通道中运行，上有压力，下有支撑。

预见不如看见，猜对不如应对，对策比预测更重要。针对以上这种震荡行情，很适合使用期权等金融衍生工具。例如，在上证50指数的通道上轨附近，可以通过买入50ETF认期权来为下跌加保险，防范资产减值的效果就比较好。

最近有一个好消息，上海证券交易所为了满足多样化风险管理需求，将推出覆盖宽基ETF、行业和主题ETF等的期权产品，甚至包括个股期权，以后会有更多的有效对冲手段。

今年的A股市场中，量化交易是一大亮点，特别是指数增强型基金。其中，有许多产品对标的是中证500指数。（见图三）

中证500指数反映着中盘股的状况，最近一年明显处于上升趋势中，在主要时段呈现出规整的机械式走势，具有典型的中低频量化操作特征。

大盘指数好比是乐团的指挥棒，板块各自表演，但不会离开一个总谱。上证指数仍是多数投资者的参考。（见图四）

由图四可见，上证指数处在一个超大型收敛三角形之中。今年已经有3次在冲上3700点之后回落。应该有理由相信，大盘再上一个台阶只是时间问题，并且不会太遥远，不妨密切关注。

时至年末，展望2022年的A股市场，从资金及估值等角度综合考量，权益类投资在个人和机构资产配置中的比例有望提高，大盘指数可能会以震荡上行为主基调，行业板块之间分化严重的现象或将减弱，形成不同以往的慢牛格局。

从某种意义上说，一切投资问题都是认知问题。新的一年值得期待，但研究市场运行规律和投资行为，建立健全交易系统无疑是首要的。常言道：复杂的事情简单做，简单的事情重复做。在操作上，仍须沉着冷静，多做功课，努力把握自己能力圈范围内的机会。

图三：中证500指数日K线2021年走势

图四：上证指数月K线形态分析