金融支持可再生能源产业发展的实证研究——以内蒙古为例

文/宋晓宇（山东财经大学燕山学院 金融学院）

一、引言

能源转型、能源变革、能源革命、无疑是当今能源行业的重要话题，为了应对环境能源危机，人类必须向低碳方向转型，以摆脱对化石能源的依赖。转型过程中，大力发展风电、光伏等可再生能源是较为重要的手段之一。可再生能源已经从补充能源发展为替代能源，并将成为未来的主流能源。在技术快速发展的今天，有必要进一步降低可再生能源的成本，使其与化石能源相比具有成本和应用优势。要实现这一飞跃，金融支持是必不可少的。目前，我国可再生能源市场的投融资规模正在迅速扩大。内蒙古作为可再生能源富集的地区，2015年，国家发改委将其列入首批可再生能源就近消纳试点。未来内蒙古可再生能源产业的转型升级离不开金融的支撑，建立促进可再生能源大规模应用的现代电力市场同样需要金融支持。

二、相关文献回顾

国内外学者对于金融与能源之间的关系主要从两个角度进行研究，其一是从金融与产业之间的关系角度，分析金融支持能源产业发展的机制和作用，其二是从能源金融角度，研究与能源相关的金融资源创新。

金融与能源产业之间关系。Štreimikienė（2016）通过研究发现，欧盟的结构基金对波罗的海周边国家的能源效率的改善和可再生能源发展目标的实现有积极作用[1]。我国学者徐枫，陈昭（2013）从宏观角度利用VAR模型对我国金融支持新能源产业发展进行实证研究，发现我国金融业可以通过直接融资和间接融资的方式支持新能源产业的发展，且间接融资优于直接融资[2]。王茂溪（2014）通过分析金融支持能源产业的机制，通过实证检验得出湖南省金融发展规模和金融发展效率与新能源产业呈正相关关系，但金融发展结构与新能源产业呈负相关关系[3]。陈柳钦（2011）.高孝欣（2012）通过研究得出相似结论，此处不再赘述[4-5]。

能源金融是最新兴起的一个领域。国外学者John MacLean（2011）认为能源效率和小规模的可再生能源（EERE）项目对创建可持续低碳经济有着重要贡献，对创建可持续的低碳经济有巨大和重要贡献。但在环境和经济之前仍存在着较大差距，其主要原因是缺乏有效的融资机制[6]。JOSHI， JOHN（2013）认为可再生能源如风能、太阳能方面等清洁能源证券化的潜力是巨大的[7]。钱瑞梅（2007）认为能源金融衍生品对于社会闲散资金的吸收、投融资渠道的拓宽以及企业风险管理都有一定的积极作用[8]。

国内外学者对金融与能源产业发展之间关系的研究颇多，而对区域性金融与可再生能源之间的实证研究相对欠缺。本文将运用var模型对可再生能源产业发展中的金融支持进行分析，深入探讨金融支持对可再生能源产业发展的影响方向和内在机制，为内蒙古自治区的金融支持可再生能源发展提供理论基础和相关建议。

三、实证研究

（一）指标选取

1.可再生能源产业指标RNE

结合与可再生能源有关的大量文献，可再生能源产业指标通常采用可再生能源产出量表示，而能源产出量用能源生产总量体现，可再生能源产出量用水电、风电、核能占能源生产总量的比例换算得来。

2.金融支持指标

（1）金融规模指标FIR

金融相关比率指金融资产总量占国内生产总值的比值。由于目前内蒙古金融机构中银行占主导地位，所以用金融机构存贷款余额与地区生产总值之比来表示。

（2）金融效率指标LDR

金融效率指标即金融机构的资金配置和使用效率，用来表示金融机构将储蓄向投资转化的能力。在其他因素不变的情况下，贷存比越高，表明该地区的资金利用率和盈利能力越高。本文所用的贷存比指金融机构贷款余额与存款余额之比。

（二）数据来源及实证检验

由于内蒙古自治区可再生能源产出量在2004年之后才有相关数据，并考虑到数据的可获得性，实证分析的样本选取2010-2019年十年的数据，数据源于《内蒙古统计年鉴》，国家统计局网站，或者由相关数据计算取得，使用stata软件进行实证分析。

1.描述性统计

由表1可知FIR、LDR、RNE的均值、极值、标准差、峰度、偏度等简单数据情况，为了更直观地观察三者的变化情况，做出时间趋势图，由图1可以发现三个指标具有明显的趋势性，三个指标均在2008年后出现上升趋势，不同点在于三个指标的变化幅度不一致。由此可以初步猜测ISR、FIR及LDR之间很可能存在一定的相互作用关系。

表1 各指标描述性统计

图1 各指标时间趋势图

2.实证检验

为了研究金融业对内蒙古可再生能源产业发展的影响，并根据实证检验的需要，首先构建一个数量关系模型如下：

其中α0是常数项 ，α1、α2代表金融规模、金融效率的产出弹性，ε为随机扰动项[50]。建立VAR模型之前，先进行平稳性检验，最后再进行回归分析。

（1）单位根检验

建立如下检验模型：

原假设和备择假设：

接受原假设则表示具有单位根，是非平稳序列；反之，则是平稳序列，检验结果如表2所示。

表2 单位根检验结果

由表2可知，三个变量未处理时t值均大于5%的临界值，序列是非平稳的；取二阶差分后，各变量的t值均小于5%的临界值，二阶差分序列均平稳。

（2）最优滞后期的选择

由表3可知，AIC和SC最小值对应的p值为3，所以最优滞后期为3。

表3 模型滞后期选择结果表

对模型平稳性检验结果如图2，可见全部特征根小于1，都落在单位圆内部，是一个平稳系统。即可再生资源产出量RNE与金融相关率FIR、贷存比率LDR之间存在长期平稳关系。

图2 单位圆曲线及VEC模型全部特征根位置图

（3）回归分析

对模型进行OLS后得出回归结果，如表4。

如表4所示，R-squared为0.839，样本回归直线的解释能力为83.9%，可再生能源的产出量变动的83.9%用解释变量做出解释，模型的拟合优度良好。说明可再生能源产出量与金融规模和金融效率存在线性关系。根据Coefficient（系数）表格给出的模型的回归系数估计值，建立的多元线性回归方程如下：

表4 多元线性模型回归结果

由回归方程可以看出，可再生能源产出量与金融规模指标FIR呈正向变动，即金融相关比率每增加1%，可再生能源产出量将增加0.4622%；而与金融效率指标LDR呈反向变动，即贷存比每增加1%，可再生能源产出量将减少0.1934%。

四、实证研究结论分析

（一）内蒙古金融规模和效率对可再生能源产出量的影响效果不同

由实证检验结果可知，内蒙古金融规模FIR与可再生能源产出量RNE呈正向变动关系，而金融效率LDR与可再生能源产出量RNE呈反向变动关系；并且金融规模FIR对可再生能源产出量的正向作用大于金融效率LDR的反向作用。表明内蒙古金融规模的发展对可再生能源的产出量有促进作用，而内蒙古金融效率并没有促进可再生能源产业的发展。

（二）内蒙古金融发展与可再生能源产业发展之间存在均衡关系

由实证检验结果得出，内蒙古金融规模FIR、金融效率LDR和可再生能源产出量RNE的全部特征根均落在同一圆内，可见各变量之间存在长期平稳关系，金融支持是可再生能源产业发展的原因。内蒙古金融规模的扩大，使可再生能源产业发展有了更多的融资渠道和可利用资金，对其有积极影响；但金融效率的提高，可能使金融机构多数资金流向回报率较高的发达省市，使得本地可再生能源产业可利用资金减少，从而导致其对可再生能源产业发展产生负向影响。

五、政策建议

（一）加大商业银行对可再生能源产业的支持

内蒙古是可再生能源的富集区，但由于内蒙古的金融市场不完善，其可再生能源产业发展所需的资金在很长一段时间内需要商业银行的支持，商业银行贷款是可再生能源产业资金需求的主要融资渠道，因此，商业银行要优化信贷资金投向，不仅要加大对内蒙古传统产业的支持力度，也要加大对可再生能源等新兴产业的支持，支持本地可再生能源产业升级，鼓励可再生能源产业的研发和创新，降低产业发展成本。

（二）完善金融市场，推进金融创新

市场化金融创新是支撑可再生能源长期发展的内生动力。可利用多层次资本市场加强对可再生能源产业的金融支持，例如网络众筹、互联网银行、互联网保险、互联网基金等互联网金融手段及资产证券化、产业投资基金、碳金融、BOT和PPP。 在这方面，国际上有很多成功案例；例如通过资产证券化可以将可再生能源的融资成本降低 80%；一些商业机构也在不断探索相关服务，例如兴业银行发展了碳金融和绿色信贷业务。积极利用银行间债券市场和资本市场，增加短期融资券、中期票据和债券发行，发展普惠金融，加大对可再生能源产业的支持。

（三）落实可再生能源产业发展思路，加强政府引导和鼓励

政府的引导和鼓励是可再生能源发展初期不可或缺的政策工具。政府可以制定相关的激励政策，直接的财政支持，如对科研和示范项目的财政支持，各种减税、免税等财税政策;政府还可以设立各种基金，降低产业融资成本，如设立丝路基金、环境基金、气候基金等。此外，政府还可以鼓励社会资本参与其中，“建立绿色普惠金融体系，发展绿色信贷、绿色基金和绿色债券”。建立政策性银行，支持可再生能源等战略性新兴产业发展。政府在引导和鼓励可再生能源产业发展的同时，应从质的角度出发，有重点地用好资金，加大对研发的财政支持，增加供给。政府还可以通过非金融措施增加对可再生能源的需求，例如增加环境保护教育和提供补贴。因此，内蒙古可再生能源产业的发展离不开资金的支持。