马克思虚拟资本理论及其当代价值

汪次媛

（厦门大学 福建厦门 361005）

自全球化时代以来，虚拟经济呈现出蓬勃发展的态势，虚拟经济在经济中的地位日益提高，对世界经济产生的影响越来越大。21世纪后，西方发达资本主义国家不断革新金融技术，加强金融创新，创造大量金融衍生品来用于转移经济风险和追逐高利润，导致其逐渐脱离实体经济的支撑，2008年由美国次贷危机引发的全球性金融危机对世界经济造成了严重的破坏，至今世界仍没有完全摆脱危机的阴影。后金融时代，西方发达资本主义国家为反思金融危机的教训，推出“再工业化”，但是收效甚微，未能有效促进实体经济和虚拟经济的协调发展。重温马克思虚拟资本理论，对于我们今天正确把握经济的“虚”“实”关系，推动经济持续健康稳定发展具有重要意义。

马克思虚拟资本理论主要体现在《资本论》第三卷中，在《资本论》第三卷中，马克思对虚拟资本的由来、内涵、存在形式、特性及发展进行了深刻地研究，并进一步论述了信用对虚拟资本的基础性作用，但是由于当时虚拟资本和其他生产资本等比较起来，并不是十分普遍的现象，因此马克思对虚拟资本的论述并没有形成十分系统和完备的理论，但是马克思虚拟资本理论为我们研究当代资本的逻辑演进，虚拟资本的新变化提供了理论基础。正如马克思所说：“这是精髓（同第一部分合起来），至于余下的问题……别人就容易在已经打好的基础上去探讨了。”[1]

一、马克思虚拟资本的内在意蕴

马克思在《资本论》第三卷第五篇的研究对象为生息资本，这在资本主义社会表现为借贷资本，在研究借贷资本的运动过程的同时研究了虚拟资本。马克思认为虚拟资本是以有价证券的形式表现出来的，能够为持有者带来一定的收入流。虚拟资本是信用制度和货币资本化的产物。正如马克思在《资本论》中指出：“人们把虚拟资本的形成叫作资本化。人们把每一个有规则的会反复取得的收入按平均利息率来计算，把它算作是按这个利息率贷出的一个资本会提供的收益，这样就把这个收入资本化了。”[2]虚拟资本随着信用的高度膨胀，货币的高度资本化而出现，它是幻想的产物，并没有实际的价值，是生息资本的派生产物。这种被虚构出来的，本身没有价值但是却能够带来一定收入的资本就被称为虚拟资本。马克思对虚拟资本概念的论述是相对于实体资本而言，从实体资本与虚拟资本的关系中去论述的，指出虚拟资本是独立于实体资本的，是能够价值增值的资本。

马克思把虚拟资本分为了两种形态，一是由信用形式上产生的各种信用票据形态，比如商业汇票、银行汇票、银行券等等，二是代表资本所有权的有价证券形态，比如国债、股票、债券等等。首先，第一种信用票据形态的商业汇票，作为定期支付的凭证，是商业信用的主要工具。这种汇票在它的支付日来临之前，会被当做支付手段来进行流通，形成了真正的“商业货币”。而当商业货币去银行贴现时，大多数情况下银行会用银行汇票或者银行券来进行支付，因此，马克思说：“真正的信用货币不是以货币流通（不管是金属货币还是国家纸币）为基础，而是以汇票流通为基础。”[3]其次，第二种代表资本所有权的有价证券形态中，国债是国家为筹集资金而发行的债券，本身是不代表任何资本的，债权人的收入是由国家每年支付一定的利息，而这些利息是来自政府的税收，是“幻想的虚拟的资本”。

随着经济全球化、信用扩张，虚拟资本的形态也不断地发展，发达国家通过金融创新，创造出大量金融衍生品，这种新的虚拟资本形态是在股票、汇票等原本的虚拟形态的基础上创造出来的，比如金融期货、指数期货、期权等金融衍生品。与汇票、国债、股票相较而言，和现实的生产更脱节，只是在封闭的金融系统内部流通，可以称之为虚拟资本的虚拟资本。对于原有的股票、债券等虚拟资本，一般称之为基础性虚拟资本，对于后面发展出的金融衍生品，一般称之为派生性虚拟资本。越来越多样化形态的虚拟资本是信用不断扩张，金融不断创新的产物。

二、虚拟资本对经济发展的双重效应

在对虚拟资本的论述中，马克思仍然坚持辩证的态度来看待，一方面马克思认为虚拟资本具有存在的必然性，能够促进社会的发展，另一方面也揭示了虚拟资本的历史性，对其进行了合理的批判。依据马克思对虚拟资本的有关论述，可以得出虚拟资本对经济发展具有双重效应。

（一）虚拟资本对经济发展的正面效应

首先，虚拟资本能够吸纳闲置分散资本，从而促进资本的集中，为经济发展、现实生产提供充足的资金支持，促进了经济的进一步发展和生产规模的扩大。虚拟资本与现实资本相比，有着高回报率、流动性强的特点，能够充分吸引分散闲置资本对其投资。随着融资技术的不断更新，金融体系的不断完善，虚拟资本的融资效率提高，融资成本进一步降低，这有利于加快资本的周转速度，提高经济发展的效率。其二，虚拟资本可以促进竞争，优化资源配置。虚拟资本投资者追求高收益、低风险，往往投资那些经营状况好、收益高、具有发展潜力的企业的股票，而对于那些经营管理不善，没有发展前途的企业，投资者不但不会投资，而且还会进行有价证券转让来收回之前的投入。企业为了获得资金支持会不断改善经营管理，使得自己处于竞争优势地位。最后，虚拟资本多样化的投资，可以一定程度上防范隐藏的风险。随着金融创新的手段越来越丰富，金融衍生工具的出现，使得资本在不同地区进行流动，扩大了金融资产的份额，能够将经济风险分散给更多的投资者，降低风险的程度。打破区域限制是资本逐利的必然结果，在金融全球化下，虚拟资本在全球范围内流动，使资本由低回报率流向高回报率，进一步优化了资源配置，促进经济发展。

（二）虚拟资本对经济发展的负面效应

虚拟资本的过度膨胀会导致其脱离实体经济，造成市场的虚假繁荣，产生大量经济泡沫，甚至诱发经济危机。当虚拟资本快速积累，相比投资实体资本，投资虚拟资本利润更高时，资本的逐利性会使得越来越多的资本流向虚拟资本领域，实体资本则相对减少，从而影响到实体经济的发展，进而影响到整个市场经济的发展。此外，当虚拟资本投资过多，市场的利率会上升，导致实体经济经营成本进一步增大，甚至连从事实体经济的企业主都有转向虚拟经济的冲动，虚拟经济逐渐脱离实体经济，虚拟资本价格越来越高，比如一些资产证券化产品价格不断攀升，当其价格攀升到一定程度时，泡沫破灭，导致经济危机的发生。

总的来说，虚拟资本的消极原因与虚拟资本与实体资本的失衡有关，对此，马克思曾谈到：“几乎现代每一次商业危机都同游资和固定起来的资本之间应有的比例关系遭到破坏有关。”[4]迄今为止金融危机发生的原因都与虚拟资本和实体资本的失衡有关，而通过危机这种强制性倒逼手段使得两者关系又回到正常范围内。然而，在资本主义制度下，虚拟资本与实体资本的发展相比，发展的趋势更为突出，与实体资本的关系互为颠倒，通过危机的手段来平衡二者的关系也是必然结果。

三、马克思虚拟资本理论的当代价值

党的十八大以来，习近平总书记关于金融改革、金融创新、国家金融安全等问题作了许多重要的论述，重温马克思虚拟资本理论，有利于深化我们对当代金融问题的认识，进一步发展马克思虚拟资本理论，我们可以从中得到以下启示：

（一）依据虚拟资本内在特性，谨慎防范金融风险

通过研究马克思虚拟资本理论，我们能够从现实中的各种经济现象中窥探到虚拟资本的本质和其带来的影响，为我国的金融发展提供指导。马克思认为，虚拟资本产生的前提是收入资本化，也就是说，虚拟资本的价值取决于虚拟资本能够带来的收入和银行利率的高低，虚拟资本的收益情况是依据现行市场利率而进行的资本化，在这个基础上，有价证券等虚拟资本的供求决定了其价格的涨落。在现今经济发展过程中，相比马克思那个时代，虚拟资本增长的规模更为迅猛，资本的投机行为进一步增多，泡沫经济的风险更为严重。对此，我们要加强防范金融风险，完善金融监管，最重要的是首先要发挥好利率杠杆的风向标作用。通过合理地调节利率，平衡社会资金的供求状况，保持物价稳定，促进经济的健康稳定发展。对于利率的调整，要根据市场的变化情况来进行调整，比如根据市场上虚拟资本的供求状况、通货膨胀情况、企业的盈利状况来相应调整利率，促进利率变化与市场变化情况相统一。例如2008年由美国次贷危机引发的金融危机，其爆发的直接原因就是房地产泡沫的破裂，进而次级抵押贷款机构破产，股市动荡引发金融风暴。这与美国连续长期推行的低利率有直接的关系，长期的低利率形成了投资的狂热，造成了大量的经济泡沫。而当前我国有些地区的房地产的价格也存在过高的问题，隐藏着金融安全风险，对此我国政府一直高度重视，“房住不炒”多次出现在政府工作报告中，在“十四五”规划纲要中也重提坚持“房住不炒”，强调加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。总之，在我国市场经济发展中，我们不仅要深入理解马克思虚拟资本的内在意蕴、双重效应等内容，还要结合当今实际，吸取西方国家金融危机的教训，针对目前我国经济发展形势，不断完善符合现实情况的相关政策，排除市场经济发展的部分不稳定因素，加强金融监管，完善相关政策制度，守住不发生系统性风险的底线，促进我国经济持续稳定健康发展。

（二）坚持为实体经济服务，防止经济“脱实向虚”

虚拟经济指的是虚拟资本在金融系统内进行循环的经济活动，直接来讲指的是钱生钱的经济活动。虚拟经济的发展是随着实体经济的发展而发展的。在现代经济运行过程中，需要通过各种类型的金融工具来进行交易、结算以及资产转换等。许多具有一定风险的实物资产借助多样化的金融工具可以转化为具有更高安全性的金融资产。通过资产转换，不仅许多人可以拥有金融资产，而且企业也会实现低风险实物资本的积累。因此，金融在现代经济活动中发挥着重要的作用，一定层面上推动实体经济发展，但是，正如马克思所讲，不能因为虚拟资本具有相对独立性而放任其自我封闭式循环。过度膨胀的虚拟经济会引发经济泡沫，造成严重的两极分化，对国家经济安全产生严重威胁。事实上，虚拟经济的发展要以实体经济为根基，正如习近平总书记多次强调的：“高度重视实体经济健康发展，增强实体经济盈利能力”，强调了实体经济是国家的根基，财富的源泉。党的十五届五中全会也强调：“坚持把发展经济着力点放在实体经济上。”结合当今国内外新情况，新冠疫情对经济稳定的冲击，我们都要防止虚拟经济脱离实体经济，为实体经济创造良好的金融环境，增强实体经济发展活力，把实体经济做优做强，夯实国民经济基础。

（三）坚持虚拟资本适度发展，为经济运行注入活力

通过研究虚拟资本的双重效应，可以看出虚拟资本对经济发展也有正面效应，对于吸收社会闲置资本，优化资源配置等方面具有积极意义，为了保证虚拟资本能够发挥更大的积极作用，我们要坚持虚拟资本适度发展。坚持虚拟资本适度发展，就要加强国家科学宏观调控，使得虚拟资本的发展规模与实体经济的发展状况相适应。在金融全球化趋势下，全球虚拟经济的发展仍然存在较大差距，我国的虚拟经济发展与西方发达国家相比，发展更为滞后，存在很多问题，比如金融体系不完善、金融管理比较粗放、金融监督机制不够健全等等。但是，这也说明我国虚拟经济发展存在很大上升空间，我们应该把西方国家虚拟资本发展的经验和教训与我国自身实际状况相结合，推动我国虚拟经济适度发展。首先，要促进虚拟经济的发展，需要正确辩证地看待虚拟经济。虽然虚拟经济的过度膨胀会导致市场虚假繁荣，甚至引发金融危机，但是也要看到虚拟资本对国民经济运行的积极效应，要正确看待虚拟资本的特性，把握虚拟资本运行规律。其二，要促进虚拟经济的发展，也要加强金融创新，提高虚拟经济运行效率，为企业创造很多成熟、理性、专业的能够一定程度降低风险的金融工具，同时要警惕金融衍生工具由降低风险变为提高风险。总之，我国虚拟资本的发展要与实体经济的发展相协调，在“三去一降一补”中使虚拟经济促进实体经济的发展，在虚拟经济发展中带动经济的转型升级，经济结构的优化，促进虚拟经济与实体经济的良性互动。