区块链技术在我国电影投融资领域的应用

周 洁

（作者单位：中国传媒大学经济与管理学院）

我国电影产业现阶段拥有巨大的发展潜力。充裕的资本投入是确保行业持续发展的根本动力，但电影产业先天具有高风险的特征。影视项目的专业属性强，来自业外的投资方难以评估项目质量；项目投资额度高且具有不可逆的风险；电影从立项、审批、制作到宣传发行，环节多、流程复杂，加之影视公司多为轻资产企业，故而融资困难注定是制约行业发展的焦点问题。中国电影产业经过40多年的发展，早已不再仅仅依靠传统的融资模式和渠道，而是结合市场现状探索出了多样的融资手段。随着互联网技术在社会各领域的介入，电影业的融资也随着互联网金融的大势掀起了新的浪潮。当下，区块链技术成为新的产业风口，其作为新技术基础设施向正在面临数字化转型升级的各行各业全面铺开[1]。对此，电影行业也应及时更新思路，顺应发展热潮，发挥区块链技术的价值，创新风险管理策略，优化融资服务体系，最终促进我国电影产业健康、可持续发展。

1 我国电影产业的融资现状及问题

1.1 电影融资模式现状

目前，我国电影产业的融资模式已发展成为包括金融借贷、上市融资、直接投资、产业基金、版权融资（版权质押和版权证券化）、互联网众筹、广告投入在内的多层次融资体系。不过，这些融资方式各自存在优势和不足：金融借贷资金获取快，可持续性较强，但需要抵押物且资金规模小；上市融资虽然受政策鼓励，但难度大、准备期长，也并不适用于中小型影企；直接投资多数来源于跨界资本，资金量大，但跨界投资风险难以把控，容易侵蚀艺术创作；产业基金受政策扶持，发展迅猛，但对项目较为挑剔，资金量也较小；版权融资符合影视行业的轻资产特征，融资成本相对较低，但在国内的发展受制于版权评估环节的滞后；网络众筹虽然目前热度高，能够实现融资与营销并行，但增信机制并不健全[2]。因此，电影投融资领域还需进一步完善、发展。产业期待投融资创新能够对现行模式进行优化，既要确保资源的优化配置，又要能有效实施风险管控，以助推持续性更强的电影产业发展。

1.2 融资活动中普遍存在的问题

1.2.1 融资供需信息不对称

信息不对称一直是影视投融资的痛点，它既包括融资需求和资金供给之间的信息沟通渠道不通畅，也包括融资方对投资方的信息不透明。一方面，很多独立或小型电影创作机构由于资源有限，很难获得金融借贷领域的关注，又缺乏与投资人直接对接的渠道，即使是优秀的作品也难以被孵化；另一方面，融资业务双方的信息不对称会导致投资人无法评估投资标的的质量，识别风险。其中，金融机构与企业间的信息不对称表现尤为突出，大型影企、上市公司等业内头部企业处于交易链条的核心位置，信息可信性较强，但中小影企信息量少且透明度低，直接影响到银行的授信决策。此外，信息不对称还会在具体的融资业务中引发资金运作的道德风险，致使投资方难以掌握投资资金的动向。

1.2.2 融资信用担保体系不完善

影视产业想要获得充足的资金支持，首先就需要构建符合市场经济要求和行业特点的融资信用担保体系，它将直接作用于降低投资方的融资风险，以达到提高影视融资效率的目的。现有的风险控制手段主要包括内部评估、专业机构评估、信贷担保和完片担保，但由于业外资本一直是影视融资长期依赖的资金供给来源，对影视行业缺乏了解，使得风控需要依赖第三方评估和担保机构。而我国影视行业的工业化程度较低是不争的事实，行业内缺乏专业针对影视项目进行评估且具有公信力的公司，也缺乏相应的影视担保机构。现有的担保机构信息优势并不足以管控风险，整体上第三方机构的发展滞后。此外，投资方与第三方机构的合作也普遍存在问题，在投资额度、预计收益比、回款周期等方面尚未建立量化的指标。

1.2.3 版权资产评估难

我国影视企业融资之所以面临诸多困难，主要原因之一就在于电影版权难以估值。版权是影视公司至关重要的无形资产，无论选择债券融资还是股权融资方式，影企所持有的版权资产都是衡量其盈利和偿债能力的重要依据，也是执行版权融资的标的。以融资为目的的影视版权评估最大的特点是追求可控制风险下的预期合理收益，因此对版权的经济价值进行科学量化、确认作价就成为投融资双方提供决策依据的关键。但是，版权评估考量的是期待性的公允价值，即未来产生的发行价值、周边价值和广告价值等，这需要影视企业结合实际市场状况对所有显著相关的影响因素进行综合分析，所以影视版权评估的复杂性不言而喻，且对于投融资双方都具有估值风险。为了保证专业性和公正性，资本方只能依赖于第三方评估机构，但业内目前缺少专业的电影版权评估机构，而是由一些知识产权评估机构在从事版权评估业务，所以很难形成统一的评价标准、流程和体系，且评估机构的公正性也受到质疑[3]。

2 区块链技术的应用实践

区块链技术是以密码学中的椭圆曲线数字签名算法为基础来实现去中心化的互联网借贷平台（Peer to Peer Lending，P2P）系统设计。从数据的角度来看，区块链是一种分布式数据库；从效果的角度来看，区块链可以生成一个记录时间先后的、不可篡改的、可信任的海量数据库，这些特征和优势都是我国行业传统运营模式中所缺失的。因此区块链开始突破原有的数字货币限制，被广泛应用于金融、保险、征信、版权、社交等多个领域，从而形成了极具影响力的“区块链+”模式。

2.1 “区块链+传媒”的应用

目前，国际传媒领域对区块链技术的应用主要在内容生产、版权管理、信源认证与智能交易等领域取得了一定进展。比如，美国初创公司Civil就是其中一个将区块链技术与新闻内容生产融合的先行者样本，它创建了区块链新闻平台，通过发行“Token CVL”帮助新闻业重新调整其背后的激励机制，并且在2019年尝试将区块链技术应用于融资环节，帮助新闻媒体从受众和投资者那里筹集资金。又如，基于区块链智能合约技术的影视娱乐综合直销平台SinguarDTV也通过发行代币SNGLS实现了为影视创作者融资、提供内容发布渠道并获得观众分账这两大功能，更有设备租赁、明星管理、人员招募、营销等多个功能在陆续开发运营。相比之下，我国区块链技术在传媒业的探索尚处于起步期，主要成果集中于版权保护领域，但相关政策环境利好，区块链产业发展势头迅猛，因此有理由相信，随着区块链技术的逐步成熟，区块链将成为整个社会的底层操作系统，中国传媒业也将因其迎来新生态，在传播机制、商业模式、价值变现等方面取得重大创新。

2.2 “区块链+融资”的优势

金融是区块链技术应用场景中探索最多的领域，目前，我国在金融领域的区块链应用涵盖了供应链金融、贸易融资、支付清算、数字资产等业务方向，融资活动中商业贷款与区块链的结合也已初具雏形。融合了点对点传输、加密算法、共识机制等诸多前沿技术的区块链技术，对于商业贷款的影响核心体现在两个方面：一是帮助银行掌握借款方的准确信息，降低风险控制的难度；二是以数字货币的形式拨付贷款，银行就可以监管贷款流向，从而提升贷后管理的效率[4]。实践案例的典型代表有中国工商银行e信网络融资服务平台和中国建设银行BCTrade2.0区块链贸易金融平台，它们主要将区块链技术应用在应收账款融资和库存融资方面。“工银e信”将企业应付账款转化为电子付款承诺函，在平台上自由转让、融资或质押，同时提供银行增信和无条件保兑服务，为链上企业注入信用加成。而且，区块链平台可以完整记录每一笔资金从签发到清分全生命周期的信息，通过共识算法解决信任问题，通过智能合约自动执行防范履约风险，通过不可篡改的技术特性实现企业信用传递，降低融资成本。由此可见，任何种类的融资要解决的核心问题都是信任和风险，区块链技术对此的有效性可适用于金融服务体系之外的其他融资场景中。

3 区块链技术在电影投融资领域的应用价值

影视融资涉及多个环节、多方利益主体及复杂的利润分配结构。在融资过程中各方之间的关系都建立在规则、协定和收益分成的基础之上，这与区块链智能合约、共识算法、分布式存储等功能不谋而合。如果能够建立一个影视区块链生态系统，就能够高效地串联起融资各环节、各主体，大幅降低融资成本，妥善控制融资风险，显著提高融资效率。具体而言，区块链技术在影视融资中的应用价值主要体现在以下几个方面。

3.1 有助于优化资源配置

在以往传统的影视产业模式中，制片人和影视公司主要依靠私人关系和中介平台来寻找项目投资方，这些信息流通方式具有较高的资源门槛和融资成本，制约了中小型影企的融资。在区块链去中心化的技术支持下，任何影视项目都能够公开展示创意，有助于企业发现融资机会，公平地竞争投资资源。同时，信息获取、验证与沟通环节的简化，不仅能够节约信息交流成本，还能够使投融资双方在项目信息透明的前提下达成共识，从而提升影视行业的资源配置能力。

3.2 有助于完善电影版权价值评估体系

影视版权评估时最为常用的指标主要包括基于剧本、主创等要素的标准指标，基于版权市场化的调整指标，基于版权持有人的安全性指标。应用区块链技术可以帮助建立由评估机构、行业专家组成的版权评估服务平台，同时构建动态、多层次、标准化的版权评估模型。而且，利用区块链技术的系统布局建设，基于真实可靠的市场参照数据，可以对版权价值进行联合评估和公共估值。区块链技术不可篡改、打通数据的特性，首先可以保证评估流程的专业性和公正性，其次可以掌握真实的版权所有企业经营和财务状况，对安全性指标进行客观、全面的估算分析，有效降低估值风险，进而从技术基层发力把评估业务提升为全新的链上可信评估。

3.3 有助于构建电影产业融资信用体系

信用体系的核心功能在于为企业完成信用积累，增加投融资的信用证明。借助区块链技术对企业经营过程的足迹信息进行收集，持续跟踪企业经营过程中合同履约情况、贷款行为和投资情况，再将链上所有的相关数据纳入多维度的企业信用评估模型，从而形成动态、可信、流通的企业信用数据库，也可以有效地降低各融资利益方信用数据的交换成本。

3.4 有助于融资后管理

影视作品只有经历很长的创作期，才能通过票房、广告和周边渠道等获得收益，因此影视企业需要对应到账款进行长期持续的监控。目前的现实矛盾在于分成收益与融资还款经常延期到账，收益报告透明度较低[5]。不过，影视企业借助智能合约触发条件自动执行的功能，能够实现流转过程追溯、收益分红管理、票房实时分账还本付息等，将所有交易过程均记录在底层分布式区块链账本中，从而避免运营过程中的暗箱操作，确保交易环节权益和价值的精准确权与传递。数据的公开透明、及时还款付息，让收益和投资标准化。

4 影视融资区块链技术应用落地前的准备

4.1 加速影视行业区块链应用推广

区块链具有颠覆融资业务模式的潜力，但企业必须先纳入整个区块链生态才能把握机会。国内外文化娱乐领域已经对区块链作出了诸多尝试，但大多停留在个别小平台，且致力于解决单一环节的问题，难免在去中心化之后又成为新的中间商。很多项目的实验性功能大于其实际品质，根本在于其实现规模化的落地需要经历漫长的过程，而规模化应用的前提在于新技术应用的推广。尤其是对于中小型影视公司和独立制片人来说，其对新技术应用趋势不够敏感，存在认知壁垒，所以笔者建议有关政府部门加大力度，出台资金、税收等相关政策，鼓励企业开放通路，加速构建行业区块链基础设施建设。同时，行业协会应当自觉承担起建设主体的责任，积极分享案例、组织相关的技术研讨峰会，积极营造行业内的区块链生态环境。

4.2 建立统一的技术标准

影视融资区块链的根本是应用区块链金融助力影视产业发展，但在区块链金融标准化建设和制度建设方面，我国刚刚起步。国际标准化组织（International Organization for Standardization，ISO）设立了区块链和分布式节点技术委员会，节点标准有11项，涉及术语、参考架构、隐私、个人信息保护、安全风险和漏洞等方面。我国也应该抓紧完善关于区块链金融的技术标准、安全规范和认证审核制度。

4.3 培养区块链知识人才

区块链的本质是互联网数字信息技术，它的布局和应用都需要稳定的技术支持。将区块链技术应用于影视投融资，能够使得融资效率得到显著提升。实际上，影视投融资所涉及的区块链技术应用层级多、内容繁杂，因此需要了解影视产业与金融经济行业的知识结构并加以整合，培养集知识储备与专业技能为一体的复合型人才。区块链作为新兴的技术领域，人才缺口大，业界应侧重于人才引进激励来推动行业的发展；行业协会应当积极承担起制定标准、组织专家资源完善人才培养方案的责任；企业也应积极提供相关岗位让相关人才实习就业，协同完善人才机制，加快推进技术的规模化应用落地。而且，对于区块链在影视投融资业务中的应用，工作人员需采取务实的态度。区块链并非“万能钥匙”，它是否能真正作用到填补融资缺口取决于它能否实现规模化应用，当务之急是将投融资各方的实际需求与区块链自身优势相结合，以此作为突破口，努力适应影视市场环境，形成典型的应用模式。随着投资机构和企业将投融资业务逐步转移到区块链上，它将变得更快捷、更安全。电影行业本身就是艺术和技术的结合体，行业技术变革从未停止。可预见的是，区块链技术将带来影视行业的融资变革，帮助其建立行业新的商业模式，重构产业链结构，使整个行业在更为健康的生态下得到发展。