金融衍生品管理

2022-02-25 00:59于岳琛
科技信息·学术版 2022年8期
关键词:套期保值衍生品

于岳琛

摘要:金融衍生品,是指一种基于基础金融工具的金融合约,其价值取决于一种或多种基础资产和指数。金融衍生品还包括具有远期、期货、掉期和期权中一种或多种特征的混合金融工具。这种合约可以是标准化的,也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的,此类合约大多在交易所上市交易,如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定,具有很强的灵活性,比如远期协议。

关键词:金融工具;金融合约

1.金融衍生品的内涵及作用

1.1金融衍生品的定义

金融衍生品,本质上是从基础资产派生出来的金融工具,形式上是一种金融合约。原油作为基础资产,对应的原油期货、原油纸货都是其衍生品。金融衍生品的价值最终取决于其基础资产的价值。基本类型分为远期、期货、掉期和期权,也可以是上述品种中一种或多种特征的混合金融合约。合约可以是标准化的,也可以是量身定做的个性化产品。

1.2金融衍生品的特点

金融衍生品主要特点是具有高杠杆性、高风险性以及交易目的多重性,此外还具有联动性、跨期性等特点。

1.3金融衍生品的作用

金融衍生品的作用有规避风险、价格发现、投机套利、资产配置。对冲者采用金融衍生品合约来减少自身面临的由于市场变化而产生的风险,投机者利用这些产品对今后市场变量的走向下赌注,套利者采用两个或更多相互抵消的交易来锁定盈利。

2. 金融衍生品存在的风险

2.1市场风险

主要指市场价格波动风险。在石油行业中,原油价格、成品油价格、化工品价格的波动都会导致未预料的潜在损失风险,这就是我们面临的巨大市场风险。

2.2信用风险

又称违约风险,指交易对手未能履约造成损失的风险。雷曼兄弟、贝尔斯登、美林和MF Global等公司破产倒闭,都是近年来国际市场中发生的重大交易对手信用风险案例。

2.3法律风险

参与各类交易都应该遵守相关的法律、法规和准则,一旦无法履行或监管政策发生变化,或法律文书有漏洞,都会造成法律风险。

2.4.操作风险

指在交易时由于人为操作错误带来的风险,具体可以表现为计算机系统故障、个人疏忽操作失误等。国内比较有名的是光大证券乌龙指事件,光大证券交易员在2013年8月16日的乌龙事件导致当日盯市损失约为1.94亿元。

3.金融衍生品的分类

3.1场内市场

场内市场,又称交易所交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。此外,由于每个投资者都有不同的需求,交易所设计出标准化的金融合同,由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所交易,增加了交易的密度,一般可以形成流动性较高的市场。交易产品可以是期货交易和部分标准化期权合同交易。交易门槛较低,参与者既包括银行、公司等大型机构,也包括个人交易者。

3.2场外市场

场外交易,又称柜台交易,指交易双方直接成为交易对手的交易方式,泛指交易所以外的所有衍生品交易市场。这种交易方式有许多形态,既有被市场广泛认可的、合约内容相对固定的产品,也有交易双方自行商定的个性化非标准产品,可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时,为了满足顾客的具体要求,出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是,由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的,因此交易门槛较高,参与者只包括银行等大型金融机构,以及信誉较好的大型公司。

4.套期保值基本概念

4.1什么是套期保值

所谓套期保值,又称对冲。是指企业基于实现自身经营或投资目标的需要,对可能影响其经营绩效、资本负债的商品价格、汇率利率进行可承受性预测,并进行综合预算之后利用金融衍生品工具开展的保护性措施。因此,套期保值本质上是一种转移风险、管理风险的方式,是指针对一个暴露的风险,通过构建并持有与原有风险相反的头寸,实现全部或部分的风险对冲。企业进行套期保值操作,可以通过持有与其现货市场头寸相反的衍生品合约,或将衍生品合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,无论未来价格涨跌,总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形,盈亏对冲,就可以规避或减小价格变动给企业带来的风险。

4.2套期保值的目的

規避价格风险,降低价格波动对利润、营业收入和现金流量的影响,使管理层专注于可控制的因素而非商品价格风险,例如西非原油五天转全月保值;保障融资安全,确保还款能力,提供给债权人偿债确定性,降低信贷风险和贷款成本,例如美国页岩油生产商保值;平滑经营目标,确保收入稳定,降低经营波动,确保公司能以更可预测的现金流进行规划,例如中石化燃料油公司期权期货保值。

4.3套期保值的操作

开展金融衍生品业务前,分析识别具体业务风险敞口,根据年度计划和套保策略制定具体操作方案。操作方案要明确风险敞口、总体和阶段套期保值目标、套保逻辑、被套期项目及其数量、交易工具及其数量和期限等。

明确操作方案审批程序,操作方案履行相应的审批程序后,方可开展操作。发现无操作方案或操作方案未完成审批但已开展操作的业务,要立即启动相应的应急管理程序。

明确套保对应关系,按照操作方案开展业务。套期保值对应关系的建立、调整和撤销应当符合生产经营的实际需要,避免频繁短线交易。

对于市场发生重大变化或生产经营安排发生调整等因素,导致预期套期保值目标产生重大偏离或难以实现的,要重新评估套保策略和操作方案,需调整操作方案的,要列明原因,并履行相应审批程序。

5结语

坚持适时、适量、适当的时机开展金融衍生品工作,对于公司生产经营活动不因外表世界环境的不利变化而影响企业自身稳定发展,或者是资产价值得到有效保护具有重大意义。可以助力企业长远的发展并拥有更强大的实力,为企业创造更多的效益。

参考文献:

[1]谢圣姬.中国金融衍生品市场发展研究 [J]. 复旦大学,2008.

[2]沈群.金融衍生品对企业财务与经营业绩的影响[J].厦门大学,2007

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