食品饮料行业无形资产与企业价值相关性研究

许州卿

（山西财经大学， 山西 太原 030012）

引言

从历史的长河中看，创新始终是历史进步的动力，倘若企业缺乏创新精神，企业发展终将停滞不前。对会计研究来说，无形资产可以用来体现创新，新技术、新产品、新服务可以提升企业的核心竞争能力，为企业未来的发展提供动力。因此，无形资产成为可以创造企业价值的重要因素。企业管理者的目标是实现价值最大化，如果一个企业有很高的价值，那么就会给其利益相关者带来更高的回报。因此近年来，其二者之间的相关性得到越来越多企业及其利益相关者的重视。

随着国家供给侧结构性改革的积极推进，有关供给质量和创新等供给侧要素得到了制造业企业的关注，有了相应的改善，制造业企业也在保持稳定的同时向好的方向不断发展。经济的高质量发展以及人民对美好生活的需要，使得老百姓更加注重衣食住行等各方面的生活品质。民以食为天，我国食品饮料行业也得到了飞速的发展。食品行业是我国的基础产业和支柱产业，有口碑、有特点的食品饮料不仅为企业带来溢价，也提高了人民的生活水平，受到消费者的青睐。在最近的新冠肺炎疫情期间，速食产品和调味品等成为宅家囤货的必备品，其重要性更加凸显。因此，本文选择食品饮料行业企业作为研究样本。

1 文献回顾

技术创新能力是企业成功的关键，企业主要通过研发专利权和信息技术等方式来实现，但技术创新的能力不便于观察，新产品和新服务是可以观察的。因此无形资产作为创新能力载体，加强对其的管理是必要的。企业可以在发展的过程中注重对管理者和员工创新能力的培养，以此来提升企业无形资产的技术含量，提升企业核心竞争力，增加企业价值[1]。

2001年，有学者开始实证研究两者相关性，研究发现A 股上市公司无形资产对企业价值有显著积极的影响[2]。在资本和知识较为密集的高新技术企业，无形资产与财务绩效显著正相关，其中技术类无形资产的作用最为显著[3]。但陈秋霞于2013年研究发现在服装行业中无形资产对企业价值的影响并不显著[4]。可以看出，不同行业中无形资产与财务绩效之间的关系并不相同，因此有必要细分行业研究两者之间的关系。关于食品饮料行业的研究现在较少有人涉及，作为一个古老又持续发展的常青产业，研究在此行业中无形资产对企业价值的影响很有必要。茅台、双汇、伊利等知名企业正是通过持续进行产品创新，经过长期的研发投入，形成了独特的无形资产，创造出知名的食品饮料，为企业带来溢价。

2 实证设计

借鉴张小有的研究方法[5]，本文以托宾Q 值为被解释变量，以无形资产占总资产的比重（lPTA）为解释变量，控制变量为资产净利率（ROA）、资产负债率（ALR）和总资产的对数Ln（ASSET），变量定义如下页表1 所示。本文选取食品饮料行业中2012年12月31日前上市的A 股非金融行业的企业，并剔除ST 类财务恶化，投资行为不具代表性的食品饮料类企业，在考虑数据缺失的情况下，最终选取2012—2017年正常上市的食品饮料行业企业，数据来源于CSMAR 数据库，实证分析采用Stata15.0。

表1 变量设计及计算方法

模型设计如下：

式中：a 为常数项，β1、β2、β3、β4为回归系数，ε 为残差项。

3 实证分析

描述性统计结果如表2 所示，我国食品饮料行业的托宾Q 的平均值为2.673，说明食品饮料行业的平均市场价值超过1，每增加一个单位的资源就会增加2.673 的单位价值，投资行为带来了超额利润，说明食品饮料行业具有较好的财富创造能力，投资价值较高。IPTA 的值相对较低，说明食品饮料行业资产中的无形资产占比相对较低，最大值与最小值之间相差较大，说明少数企业的无形资产占比较高。

表2 食品饮料行业变量描述性统计

多元回归结果如表3 所示，结果显示托宾Q 与IPTA 两者之间成显著正相关关系，表明食品饮料行业上市公司的无形资产占总资产的比重越大，企业的价值越高。企业的盈利能力与企业价值呈显著正相关，表明企业的经营业绩越好，企业的价值越高。企业规模与企业价值负相关，表明企业不宜盲目扩张规模。

表3 多元回归分析

4 研究结论

本文选取2012—2017年我国A 股正常上市的食品饮料行业公司的相关财务数据，通过描述性统计和回归分析，对行业中的无形资产占比情况及对企业价值的影响进行分析，研究发现食品饮料行业的无形资产与企业价值之间有显著正相关关系，但是目前无形资产在总资产的占比仍偏低。因此，食品饮料行业应该重视无形资产的培育，加大对无形资产的投入，增强以无形资产为载体的创新能力，提升企业的核心竞争力。

由于本文仅选取了食品饮料行业作为样本，具有一定的局限性，对其他行业可能不适用。同时，由于研究经验有限，本文在选取变量、构建模型等方面可能存在一定的不足之处，对食品饮料行业影响较大的品牌效应没有纳入考虑，希望在以后的研究中能有所改善，以期得出更为可靠的结论。