贵阳银行引入优先股制度的可行性研究

王华智

摘 要：2013年优先股制度在沉寂多年之后重新出现在我国金融市场，《优先股试点管理办法》《商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》等文件的颁布使优先股被重新重视。到目前为止，已经有30家上市公司在我国资本市场上发行优先股，然而我国引进优先股的时间不久，优先股的发展还不够成熟，所以对优先股进行研究具有重要的意义。 该文从众多发行优先股的上市公司中选择了贵阳银行作为对象来进行研究，通过比对贵阳银行发行优先股前后的一系列指标，分析贵阳银行在发行优先股前后的盈利能力、控制风险的能力、资本充足率等的变化。结果显示，贵阳银行适合发行优先股，并且发行优先股能够促进贵阳银行的发展。

关键词：优先股  商业银行  资本充足率  金融市场

中图分类号：F832文献标识码：A        文章编号：1672-3791（2022）01（b）-0000-00

Feasibility Study on Introducing Preferred Stock System in Guiyang Bank

WANG Huazhi*

（School of Big Data Application and Economics， Guizhou University of Finance and Economics， Guiyang， Guizhou Province， 550025 China）

Abstract： In 2013， the preferred stock system reappeared in China's financial market after years of silence. The <Measures for the Trial Administration of Preferred Stock>， <Guidelines for Commercial Banks to Issue Preferred Stock to Supplement Tier 1 Capital> and other documents had made the preferred stock be revalued.So far， there have been 30 listed companies issued preferred shares in China's capital market， but the introduction of preferred shares in China is not long， the development of preferred shares is not mature， so it is of great significance to study preferred shares.This paper selects Guiyang Bank as the research object from many listed companies that issue preferred stock，This paper analyzes the changes of profitability， risk control ability and capital adequacy ratio of Guiyang Bank before and after issuing preferred stock by comparing a series of indicators before and after issuing preferred stock.The results show that  Guiyang Bank is suitable to issue preferred stock， and the issue of preferred shares can promote the development of the bank of Guiyang.

Key Words： Preferred stock; Commercial bank;Capital adequacy ratio; Financial markets

早在100多年前國外就开始发行优先股，关于优先股制度在很久之前就被众多经济学学者研究，其优先股的应用领域也比较广泛，涉及到交通、企业并购、风险投资、金融危机救助等。Moyer等人（1990）提出负债率高的企业可以通过发行优先股的融资方式来解决当前的不良债务的问题[1]。Kim和Stock（2012）在研究当中提到，2008美国金融危机当中，美国政府强烈要求美国商业银行向政府发行优先股来解决自身的困境与不良资产带来的损失[2]。

而我国优先股制度自20世纪80年代深发展和天目药业优先股发行失败以来沉寂了很长的一段时间，直到2013年一系列文件的颁布才重新出现在投资者眼前。商业银行在发行优先股之后，可以使资本充足率有明显的提高，不仅可以缓解银行的财务负担，而且可以改善银行的盈利水平[3]。魏秦[4]通过模拟银行引入优先股之后对其业绩的影响进行模拟分析，得出增发优先股会使银行的净利润都有所增加，在转发的情况下净利润有所降低，但是每股收益都有所增加。王楠[5]提出银行在发行优先股之后，可以使银行的资本结构得到优化，而且与发行普通股融资相比，发行优先股的成本相对较低。在现阶段融资难的情况下，优先股融资可以为股票市场提供一个新的金融工具。谢熹[6]在文中通过对优先股发行前后的对比分析得出，发行优先股后，银行的风险管理能力、流动性管理能力都优于发行之前，同时发行优先股对银行持续经营有着很大的作用。

我国的资本市场还处于逐渐成熟和不断发展的阶段，优先股相关制度还不够完善，另外，国内学者对优先股制度的研究对象基本都是资本实力强大的大型商业银行[7]。为此该文基于在中国银行、光大银行、兴业银行和工商银行等银行的成功发行案例的基础上选取了贵州唯一上市银行贵阳银行为研究对象，通过对其引入优先股制度的可行性进行分析来探究贵阳银行以及其他银行是否能够通过发行优先股来进行融资，是否能够通过发行优先股来提高银行的盈利性、安全性和流动性，提高银行的核心竞争力。另外，在市场上发行优先股的企业基本上是一些大型的企业，具有代表性的是资本实力较强的商业银行，其他相对来说资本实力不是那么强，市场占有率不是那么高的银行和企业是否也适合发行优先股，或者说发行优先股能否给企业带来正面的影响，促进企业的发展。

1  贵阳银行发行优先股的动因

1.1  应对银行业监管提出的更高资本要求

为了我国银行业的健康发展和国家能够更好地监管，中国银监会在2012年出台了《资本管理办法》，该办法对银行的资本充足率做了相关规定。资本管理办法要求我国非系统重要性银行的资本充足率为10.5%、一级资本充足率为8.5%、核心一级资本充足率为7.5%。2017年贵阳银行股份有限公司的资本充足率为11.56%，比2016年降低了15.93%，一级资本充足率比2016年降低了17.12%，核心一级资本充足率比2016年降低了17.30%，根据资本管理办法的规定的三项指标都有很大幅度的下降，另外在2017年末，我国银行业资本充足率的平均值为13.65%，贵阳银行2017年的资本充足率低了银行业平均值2.09个百分点，所以贵阳银行不得不采取措施來提高资本充足率，满足银监会的相关规定。

1.2  改善资本结构，优化资本管理

在贵阳银行优先股发行之前，贵阳银行的资本结构主要是以核心一级资本和二级资本为主，缺乏其他一级资本的构成。根据证监会和银监会的各项文件指示，商业银行可以发行优先股来补充其他一级资本。在我国，商业银行募集资金的方式主要是发行普通股和长期次级债券。通过普通股融资的优势是规模大、范围广，其缺点是融资成本高、稀释股东控制权。长期次级债券融资虽然可以补充其他附属资本，但是对核心资本的补充起不到太大的作用。通过发行优先股融资，既可以用来补充其他一级资本，而且不会影响到普通股股东的控制权。其次，从收益方面来看，优先股的收益位于普通股和债券之间;从风险方面来看，优先股的风险也是居于普通股和债券之间[8]。所以投资者更加倾向的是拥有稳定收益的优先股，而不是风险高的普通股和收益低的债券。优先股这个金融工具就解决了这种企业的难题，企业通过发行优先股募集资金，既可以保证投资者获得稳定的收益，又可以让企业的资本结构得到有效的改善。

2贵阳银行引入优先股制度前后对比

2.1  资本充足率

“资本充足率是指商业银行持有的符合本办法规定的资本与风险加权资产之间的比率”。资本充足率的高低直接关系到银行客户资产的安全，是指银行能不能用自己的自有资产来弥补客户资产损失的能力的体现，简而言之，就是抵御风险的能力。资本充足率作为国际上监管商业银行的重要指标之一，其重要性是不可忽视的。

在发行优先股之前，贵阳银行在2016年前资本充足率一直保持着一个稳定的趋势，但是在2017年出现了一个比较明显的下降，资本充足率从13.75%下降到11.56%，改变资本充足率平稳发展的趋势。使贵阳银行2017年的资本充足率非常接近于巴塞尔协议三所规定的10.5%。但是在2018年12月12日贵阳银行优先股正式挂牌后，资本充足率上升到12.97%，由于贵阳银行2019年的年报并未公布，所以通过对比2018年前三季度和2019年前三季度的财务报告得出，预计2019年相比2018年的资本充足率也将呈一个显著上升的趋势。由此可知发行优先股确实对商业银行提高资本充足率作用明显。

2.2  资产负债率

资产负债率简单来说就是负债总额与资产总额的比率，指企业利用债权人的资金获得利润的能力，也是企业衡量风险控制能力指标之一贵阳银行的资产负债率在发行优先股之前保持在94%，并且从2014年到2017年呈现逐步上升的趋势，据统计银行业的平均资产负债率为93%左右，贵阳银行在发行优先股之前资产负债率一直高于行业平均水平。

在发行优先股之后，资产负债率显著下降，并且保持与行业平均值持平的水平。众所周知，对于银行来说，较高的资产负债率有利于银行发放贷款。但是偏高的资产负债率也会给银行带来很多潜在的风险，所以要严格控制资产负债率的范围，以至于银行能够稳定发展。发行优先股过后给贵阳银行注入了新的资本金，优化了公司的债务与资产比例，让贵阳银行的财务更加稳健，同时也提升了贵阳银行的核心竞争力。

2.3  流动性

流动性是指银行能否满足客户正常办理业务的能力，也就是说不能在客户办理存贷款业务的时候，银行没有足够的资金为其办理。流动性就相当于一个人身体中血液的比率，当血液低于正常水平之下时，就会危及生命。当银行发生流动性风险的时候就会引发一系列的问题，严重的话会产生挤兑的情况，甚至破产清算。

贵阳银行在发行优先股前流动性比率发生了一个先逐步上升后急速下降的情况，2017年贵阳银行的流动性比率下降至67.59%，相比于2016年下降了约11个百分点。在2018年优先股挂牌转让之后上升了17.25个百分点，在对贵阳银行2018年第三季度末和2019年第三季度末的流动性比率分析后得出，2019年将相比于2018年流动性比率明显提高。贵阳银行发行优先股之后，大大地改善了流动性的比率，提高了贵阳银行的正常支付的偿债能力，通过发行优先股确实对商业银行流动性比率的提高有所帮助。

2.4  盈利性

企业是一个以盈利为目的的组织，商业银行也是如此。商业银行的盈利能力关系着这家银行未来的发展，不管是拓展新的业务、风险控制，还是公司的持续经营，都与一个公司的盈利能力密切相关[9]。如果该银行的盈利能力越强，那么每年就可以用剩余的留存收益来进行资本金的补充，提升资本充足率来应对银行业的监管，同时也能保持公司的可持续发展。相反，如果该银行的盈利能力越低，那么每年就沒有足够的利润来分发给股东以及投资者，如果长期不盈利，甚至会导致银行的亏损，引发资金的流动性风险，以及信用风险等。

通过表1观察得出，贵阳银行每年的净利润自2014年开始一直在稳定增加，贵阳银行在2016年在上交所上市后和2018年发行优先股之后净利润和每股收益都有了明显的提升，尤其是每股收益，在发行优先股之后每股收益相比于2017年增加了13%，说明贵阳银行通过发行优先股募集到的资金通过杠杆效应提高了贵阳银行的股票价值。但是加权平均净资产收益率和总资产收益率从2014年以来一直保持着一定程度的下降趋势，说明并不全是由于发行优先股所造成的，大部分原因是贵阳银行自身的盈利模式的影响。根据其他银行发行优先股前后盈利性指标的情况来看，发行优先股之后会在一定程度上削弱企业的盈利能力，因为增加了优先股股东势必会分摊每年的利润，从而影响银行扩张的经营战略。总而言之，虽然发行优先股会在一定程度上影响银行的盈利能力，但是也提升了贵阳银行的股票价值，只要能够保证每年的净利润的增长不影响优先股股东股息的发放，那么引入优先股制度对银行的影响是利大于弊的。

3  结语

该文在贵阳银行成功发行优先股的情况下，来探究贵阳银行优先股的发行是否具有可行性，得到以下几点结论。

（1）从盈利能力方面来说，通过优先股的发行增加了贵阳银行的每股收益，提升了贵阳银行的股票价值。

（2）从资金的流动性方面来说，2017年贵阳银行的流动性比率严重下降，与2016年进行相比下降了11.05个百分点，但是在2018年贵阳银行优先股挂牌转让之后，贵阳银行的流动性比率达到了有史以来的最高值，相比于2017年增加了17.25个百分点。可以说，通过优先股的融资给贵阳银行资金的流动性带来了很明显的改善。

（3）从安全性方面来说，面对着资本充足率的严重下降、资产负债率和不良贷款率的不断上升，贵阳银行在发行优先股过后，极大地改善了2017年资本充足率的大幅下降趋势，同时也降低了资产负债率。

根据这些指标的分析，优先股的发行给贵阳银行带来的价值显而易见，不仅改善了贵阳银行的内部环境，使贵阳银行资本金的构成更加合理，资产更加安全，同时也让贵阳银行不用担心国家对银行业资本充足率的监管。另外也在一定程度上提高了贵阳银行的核心竞争力，使贵阳银行有更加强大的实力在资本市场上竞争。

参考文献

[1]  Moyer S E.Capital Adequacy Ratio Regulations and Accounting Choices in Commercial Banks[J].North-Holland，1990，13（2）：123-154.

[2]  Dong H. Kim，Duane Stock. Impact of the TARP financing choice on existing preferred stock[J].Journal of Corporate Finance，2012，18（5）：1121-1142.

[3]  曹翠珍，杜威.我国发行优先股的上市商业银行融资效率分析[J].会计之友，2021（6）：81-87.

[4]  王楠.商业银行中优先股股东的保护问题研究[J].中国中小企业，2020（1）：171-173.

[5]  魏琴.我国商业银行优先股和永续债的比较研究[J].时代金融，2020（10）：93-94.

[6]  谢熹.新政策下非上市中小银行发行优先股的要点及政策建议[J].现代经济信息，2020（9）：132-133.

[7]  臧跃茹，刘泉红，曾铮.促进混合所有制经济发展研究[J].宏观经济研究，2016（7）：21-28，113.

[8]  王耀东，冯燕，周桦.保险业在金融系统性风险传染路径中起到“媒介”作用吗？——基于金融市场尾部风险传染路径的实证分析[J].中国管理科学，2021，29（5）：14-24.

[9]  应展宇，黄春妍.金融演进中的金融风险管理：回顾与反思[J].中央财经大学学报，2019（9）：24-34.