新经济周期下产业基金对企业金融加速的影响

王清海

摘 要：目前，我国经济逐步进入新经济周期，新经济周期的到来，为产业创新和转型提供了新的引擎，产业基金成为产业发展的重要金融工具，不仅对产业投资造成影响，也对产业金融加速带来了重大的影响。文章主要对新经济周期及产业基金进行分析，并阐述新经济周期下产业基金对产业金融加速带来的影响，希望为我国产业金融的发展提供一定的参考建议。

关键词：新经济周期;产业基金;金融加速

中图分类号： F830.9文献标识码：A文章编号：1005-6432（2022）12-0054-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.12.054

1 产业基金模式

产业基金可以划分为契约制、公司制、合伙制三种组织形式，我国产业基金主要以公司制、合伙制为主，个别呈现为契约制形式，由于合伙制具有运作灵活、资金缴纳方便等优势，得到了大多数企业的青睐，从而得到了广泛的应用。产业基金有资本市场型、政府主导型、银行主导型三种主导机构性质，在我国产业基金中政府主导型为主要形式，其与我国的国家性质与资本市场规模具有紧密的联系。同时，产业资金的核心主题可以分为国内创新创业、产业发展和PPP三种模式。[1]

在我国政府主导型资金为产业基金的主要模式，具有明显的中国特色，其主要特点可以分为以下几个方面：一是发展速度极快。在我国，2014年前，市场机构为产业基金的主导机构，产业基金募捐的规模受到了限制，2013年产业基金募捐为32亿美元，2014年产业基金募捐为50亿美元。随着政府主导型模式的转变，2016年产业基金募捐达到了3万亿元。二是政府积极性高。政府对于产业基金的参与体现了积极的特点，主要以直接参与和地方平台参与两种方式为主，直接参与对于企业产业基金具有直接引导的作用，体现了我国财政制度约束;地方平台参与存在监管相对不足的问题，不能为产业基金发展提供更多的支持，不仅影响了产业基金的顺利发展，也导致地方政府的隐形债务增加。三是单体基金规模巨大。中国产业基金单体规模巨大，募集目标规模超10亿元的比比皆是。比如，部分企业以PPP为主要的融资形式，不断结合市场经济变化与产业发展的需求进行大量融资，截至2018年9月末，PPP融资基金数量和规模大幅度提升，平均募资达155亿元，打破了以往PPP融资的纪录，这种形式的出现与政府主导存在紧密的联系，体现了产业基金模式成为政府融资的途径。四是实际到位资金相对有限。由于合作制是我国产业基金的主要形式，其为产业基金目标的达成，在时间和效率上都有提高的作用。但是，在实际认缴的过程中，部分合伙人会根据投资项目的实际运行情况進行投资资金的投入，出现募集目标与认缴资金规模不符的现象，导致投资项目发展缺乏充足的资金支持。

2 产业基金契合了企业融资的需求

融资是企业解决资本的重要方式，在新经济周期下，企业处于快速发展扩张的时期，如何获得更多的发展资金，成为企业发展中首要考虑的问题。产业基金的提出和应用，为企业进行融资问题的解决提供了重要的方式。目前企业融资的渠道可以分为三类，即银行贷款、留存收益、债券融资。

银行融资是常见的企业融资方式，银行会根据企业提供的贷款需求，对企业实际情况进行详细考察，结合考察结果，为企业提供资金，企业需要根据与银行签订的贷款协议，定期进行本期和利息的归还，这种融资方式为企业经营生产提供了重要的资金支持。留存收益是企业自身的融资渠道及企业根据自身的融资能力，结合企业生产和发展战略，把实际收益继续进行企业生产的投入，以便获取更多的利益。债券融资是企业根据我国法律程序要求，进行直接融资的方式。这种融资方式存在一定的风险性，需要企业结合实际的经营发展情况，进行债券融资的科学选择。这三种融资方式均可以为企业的发展进行资金的获取，但是三种融资方式分别具有自己不同的优缺点，需要企业结合自身经营发展的实际情况，进行融资方式的科学选择，降低融资的风险性，从而保障自身的稳定发展。

3 产业基金促进企业转型速度提升

产业基金在我国通常是指产业投资基金，其帮助企业通过股权投资的方式进行投资利润的获取，为企业发展提供更多的资金支持，满足了企业自身转型升级的需求。[2]在我国金融加速器理论认为，银行贷款是一种企业融资成本过高的方式，其受到市场经济影响因素较多，不利于企业收益的提高，产业基金方式可以降低融资成本，改善企业负债情况，不仅可以促进企业经济效益的提高，还可以促进企业价值的增长，有助于企业的可持续发展。但是，2019年新冠肺炎疫情的暴发，导致产业基金的发展陷入低谷，增加了企业经营的难度，导致企业在进行投资的过程中考虑的因素增加，以自身资金运营为前提，进行合理投资，以保证产业基金可以获得更多的效益。同时，产业基金发展受阻，也影响了企业并购的开展，根据中研究院调查显示，相比2019年，2020年第一季度的产业基金发展与产业并购交易大幅度缩水，同比下降25.74%，交易总金额同比下降67.09%，这种情况的出现，导致产业基金发展受到了更多的影响，一旦企业在产业基金中出现问题，可能导致产业基金出现“流产”的现象，不利于企业的稳定发展。

杨恒认为，产业基金终止设立符合当下的产业基金发展需求，体现了联动效应。首先，产业并购活动降低，导致企业资金获得受到限制，不利于企业资产获取量的提升。其次，资管规定调整后，产业基金的发展难以形成以往结构化的形式，导致资金来源受到限制。再次，如果企业产业基金长期受到限制，导致企业出现经营资金不足的现象，提高企业的破产率，不利于市场经济的稳定发展。因此，并购重组对于企业资产管理具有重要的影响。同时，新冠肺炎疫情的暴发，导致影响企业产业基金发展的因素增加，增加了企业产业基金投资的顾虑。因此，政府应当发挥引导作用，进行项目审批流程与项目监管的完善，严格对企业上报项目进行审批，做好企业投资的把控工作，从而帮助企业降低投资风险，有助于产业基金的稳定发展。

虽然产业基金可以促进企业转型速度的提升，但受新经济周期及新冠肺炎疫情的影响，导致产业基金设立终止的情况时有出现，不利于产业基金的发展，也降低了企业转型的速度。

4 产业基金应用中存在的问题

中国产业基金在快速发展的过程中，业务、风控、体制、职能等方面出现问题，导致产业基金发展与应用的风险增加，具体体现在以下五个方面：一是产业基金的项目化。[3]我国各地地方政府把产业基金作为融资的重要方式，为地方基础设施建设、产业发展、工程建设等提供了重要的资金支持，使得产业基金呈现项目化的特点，导致产业基金的投资功能和结构功能弱化。二是产业基金的政府化。国内产业基金中的政府职能不断强化，产业基金呈现政府化特征。三是产业基金的关联性。产业基金发展的过程中，结合产业基金发展的特点，进行了市场主体的紧密连接，形成了完整的链条，这种模式导致市场各主体均成为产业基金的风险承担者，在不同程度上承担着产业基金发展的风险。四是产业基金的低效化。产业基金是非上市公司进行融资的重要方式，其为非上市公司发展提供了重要的资金支持，但其具有高风险的特点。我国国内产业基金呈现两极化的模式——高收益和高负债，增加了各市场主体的经营压力，一旦产业基金发展受到其他因素影响，导致企业面临的风险增多，不利于非上市公司的稳定发展。五是产业基金的低约束。产业基金在发展的过程中，存在市场收益和非市场化约束不匹配的问题，导致产业基金市场缺乏相应约束，不仅不能对产业基金发展进行科学的约束，还导致产业基金管理人出现消极管理的问题，影响产业基金的稳定发展。[4]

5 产业基金应用的发展建议

产业基金的稳定发展，不仅需要进行功能定位和政府边界的明确，还需要进行市场约束强化与产业发展植根，进行产业基金应用的完善，主要可以从以下五方面开展：一是注重功能定位。[5]产业基金是为了帮助企业解决中长期发展资金不足的问题。因此，企业在进行产业基金投资与发展的过程中，应当做好产业基金的功能定位，在功能定位的基础上，进行产业结构调整与产业创新，促进产业的稳定发展。二是注重政府边界。目前，我国产业基金发展呈现政府主导的特点，其虽然对于产业基金发展的稳定具有重要的影响，但也导致产业基金发展的市场性不足。因此，产业基金在未来发展过程中，政府应当降低对产业基金发展的干预，适当对产业基金的发展进行引导，使得产业基金发展更具市场性，有助于产业基金的长续发展。三是注重市场规律。政府政策对于市场经济的发展具有重要的影响，产业基金发展也与政府政策存在紧密的联系。因此，我国政府部门在鼓励产业基金发展的过程中，应当结合市场经济规律的变化，进行政策的调整，不仅要降低对产业基金发展的干预，使得产业基金发展更具自主性;还需要结合产业基金稳定运作需求，在政策上予以鼓励，为产业基金发展提供健全的政策支持，从而促进产业基金的稳定发展。四是注重产业发展。产业基金为企业发展提供了重要资金支持，因此，在进行产业基金功能完善的过程中，应当把产业发展放在主体地位，结合产业发展需求，进行产业基金发展模式的转变，以便为产业基金发展提供稳定的基础。五是注重功能监管。产业基金监管存在监管主体多且监管不足的现象，影响了产业基金的稳定发展。未来产业基金发展的过程中，應当结合产业发展需求，进行监管体系的健全，强化功能监管，不仅为产业基金监管提供健全的制度保证，还可以进行产业基金发展的功能性引导，从而促进产业基金风险监管模式的强化，降低产业基金发展的风险性，有助于我国产业基金的稳定发展。[6]

6 影响

6.1 企业估值的提升

产业基金是指企业结合自身经营发展需求，对非上市公司进行股权投资，以便通过投资方式来提高经济效益。因此，产业基金为企业发展进行了新资本的注入，使得企业借助新资本进行技术创新、产品更新和人员管理，提高了企业生产和管理的效果，有助于企业内在潜力的提高。

6.2 企业资本的集聚

产业基金使得企业根据自身的经营发展理念，进行投资目标的科学选择，体现了企业发展战略目标的方向。由于大部分产业基金具有较高的收益，出现了产业基金资产阶级的现象，这种现象使得某一非上市企业具备多个合伙人，合伙人基于企业经济效益需求，进行各项发展战略的提出，做到了产业基金的科学管控，从而有助于资本聚集的加速。

6.3 技术创新的加速

产业基金为企业的发展提供了新的技术支持，使得企业根据自身发展需求进行技术革新，不断淘汰落后的技术，有助于企业的转型与升级。[7]

6.4 金融杠杆的降低

产业基金使得企业通过投资的方式，进行非上市企业股权的获取，为企业的发展增加了更多的资本。这种投资方式可以帮助企业进行财务杠杆的平衡，从而降低企业的金融杠杆，促进企业的可持续发展。

6.5 资本运作的加速

企业通过产业基金方式，可以根据自身经营发展需求，进行管理理念和管理机构的转变，使得资本运作理念与企业管理相结合，为企业的发展提供更加科学的管理方式，促进企业资本运作速度的提升。同时，产业基金为企业进行资本运作提供了广阔的平台，增加了企业融资的便捷性，有助于企业根据自身经营发展需求高效配置资源，从而促进企业的快速发展。

6.6 龙头企业的形成

企业可以通过产业基金的方式，进行自身资本的增加，一方面帮助企业扩大自身实力，通过股份投资、企业兼并收购的方式提升行业地位;另一方面使得企业根据自身发展需求，进行技术的创新，提升企业技术水平，使得企业在技术和资本的双重作用下，不断提高自身实力，壮大企业在行业中的影响力，从而有助于企业成为行业中的龙头企业。[8]

7 结论

综上所述，新经济周期下产业基金对于企业金融的加速具有积极的影响。产业基金不仅可以帮助企业进行融资资本的增加，还可以根据企业自身转型和发展的需求，促进企业技术水平、资本运作水平的提高，为企业的发展提供更加广阔的空间，从而促进企业实力的提升，有助于企业实现可持续发展。

参考文献：

[1]李建青.浅析经济新常态下产业基金对企业的金融效力[J].山西财税，2020（7）：49-50.

[2]范笑男，高子立，徐曼.产业基金对企业投资的影响——基于金融加速器理论视角[J].全国流通经济，2020（17）：121-122.

[3]杨崇龄.新经济周期下产业基金对企业的金融加速效用研究[J].时代金融，2019（8）：5-6.

[4]邱珺. 政府产业基金对企业并购的作用研究[D].广州：暨南大学，2019.

[5]许林，赖倩茹，肖水灵.国际产业投资基金的发展经验及对我国的启示[J].西南金融，2018（12）：45-51.

[6]谢海，卢锐，赵伟.产业基金运营、发展和对策研究[J].安徽行政学院学报，2018（5）：43-48.

[7]韩姝.产业基金与产业结构调整[J].企业改革与管理，2018（19）：204-205.

[8]佚名. 加快金融创新发展步伐 助推实体经济转型升级[J]. 江苏政协， 2018（1）：2.